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股指 震荡 + 
股指期货：隔夜市场方面，美欧股市全面上涨，美国标普 500 指数涨幅高达 4.22%。欧洲
股市涨幅也多超过 1%。A50 指数上涨 0.71%。美元指数连续下跌之后终于出现反弹，人民
币汇率继续小幅升值。消息面上，数据显示，美国 2 月服务业 PMI 升至一年高位，但未
来疫情扩散之后难言继续上升；ADP 报告则显示美国企业 2 月新增就业略超预期。继美联
储紧急降息之后，昨晚加拿大央行宣布降息 50 基点，市场对英国和欧洲央行降息预期进
一步升温，也导致全球收益率纷纷创历史新低。欧盟警告新冠疫情爆发可能使法国和意
大利陷入衰退。美国国会就 78 亿美元抗击疫情拨款法案达成一致。国内方面，政治局会
议要求复工复产和扩大内需，继续关注央行是否有新一轮的降息降准动作。此外，OPEC+
讨论减产 150 万桶的方案，以控制油价稳定。总体上看，随着公卫事件范围的逐步扩散，
主要国家的政策已经开始全面铺开，这对市场将形成短期利好影响。对内盘股指影响也
是偏多。技术面上看，上证指数震荡上涨，技术指标脱离地位，部分出现买入信号，短
线仍有震荡上涨的可能性，但需要成交量配合，可继续关注 3050 点和 3150 点压力位，
支撑可关注 2880 点，2700 点仍是中期底部位置。长期来看，此前需求好转迹象增加，且
刺激政策继续加码，经济阶段企稳的迹象显现，新的不确定性拖累市场上行步伐后，长
期行情仍偏向于震荡上行，继续等待基本面企稳确立。 
国债 震荡 + 
国债：昨日国债期货大幅收涨，全球债市收益率普遍回落。美联储提前紧急降息，凸显
全球公共卫生事件不断蔓延对经济预期产生较大影响，国债成为短期资金的避风港，10
年期美债收益率最低跌至 1%下方，这将导致全球货币政策迎来新一轮的宽松周期，并带
动全球债市收益率水平的继续回落，我们修正国内10年期国债收益率率预期至2.5%下方，
对应国债期货价格仍有一定的上行空间。经济层面上，虽然国内疫情逐步得到控制，但
全球蔓延态势仍然不容乐观，内外经济联动的情况下，国内外生产与需求同时受到休克
式打击，月初公布的官方与民间制造业 PMI 数据均出现大幅下行，甚至低于 08 年金融危
机时的低点。为对冲疫情对经济的影响，国内近期密集出台一系列投资计划，随着企业
复工率回升，生产经营活动有序恢复，3 月份数据料出现一定回升，但仍需视国际疫情的
变化情况而定。总体来看，一季度整体经济数据显著下行料难以避免，在此情况下，市
场收益率水平仍将维持低位。货币政策上，近期央行不断加大政策支持力度，通过增加
专项再贷款额度以及进一步调降再贷款利率的方式，降低疫情对于企业的影响。在全球
货币宽松的情况下，短期国内定向降准可能性较大，全面降息也存在一定的概率。总体
来看，全球公卫事件已经对经济形成实质性影响，货币政策也将继续保持宽松，鉴于国
内债市收益率仍然相对偏高，建议债市仍建议逢低做多。