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文：张天骜

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制作：网络推广部

近期国内疫情明显好转，最为严重的湖北地区也基本完成了现有疑似和医学观察人员的彻底清查。目前国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程。2月美欧等主要经济体的经济数据尚未受到明显影响。这让欧美国家领导人难以下定决心采取有效措施严肃处理肺炎威胁，只是通过降息等货币政策支撑经济恐怕治标难以治本。近期美欧等主要国家肺炎疫情尚属个例，但潜在的风险较大，市场维持谨慎态度。上周铜价大跌后，本周初一度快速反弹，但周三开始继续走弱，市场信心明显不足。综合考虑，后市内盘可能强于外盘，但外盘大跌下恐怕难以独善其身。3月铜价可能延续当前区间震荡行情，铜价拐点仍待观察，下方支撑前低44240，上方压力46000。

一、行情回顾
中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。受到国内疫情影响，春节后铜价暴跌，跌破55和89周均线支撑。并跌破2019年底部46000点，回到2017年低点45000附近运行。技术上看，沪铜反弹短暂站上46000附近压力，但本周继续跌回46000下方，目前技术形态回归震荡，中期可能延续45000-55周均线47600区间震荡。

本周国内疫情数据明显好转，多省连续无新增，国内疫情基本受到控制，国内经济开始恢复。但是境外疫情快速蔓延，尤其是韩国、伊朗和意大利呈现出难以控制的态势。本周美联储突然宣布降息50基点支撑经济，但是美欧主要经济体仍未采取严肃态度控制疫情发展，光靠货币政策恐怕是治标不治本，潜在风险较大，市场也表现出明显的谨慎观望态势。上周铜价大跌后，本周初一度快速反弹，但周三开始继续走弱，市场信心明显不足。综合考虑，后市内盘可能强于外盘，但外盘大跌下恐怕难以独善其身。3月铜价可能延续当前区间震荡行情，铜价拐点仍待观察，下方支撑前低44240，上方压力46000。若疫情平稳的话，中美关系缓和对全球经济正面作用较大，而南美铜矿石供应仍然不确定，远期预计4月国际疫情褪去后，铜价可能触底回升。

二、影响因素分析

1、疫情对铜基本面产生较大压力经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。19年10-12月国内精炼铜产量持续创出18年以来月度新高，1-12月全年国内铜材产量同比上升12.6%，铜供应仍然稳定。

房地产行业整体平稳：在政策引导下，房地产市场基本稳定。全年国内房地产市场进入平稳运行状态，但12月房地产相关数据不及预期。受到疫情影响本月数据延迟公布，但前几日公布的70大中城市房地产价格较12月明显走弱，龙头房企恒大集团率先降价销售，国内房地产市场压力明显。本周驻马店和南宁率先降低公积金贷款要求，浙商银行率先降低房贷利率，积极应对房地产行业压力。

11-12月官方制造业PMI大幅反弹站上50的临界点，而财新制造业PMI延续高位，国内经济复苏迹象再度确认。1月受到春节假期和疫情影响，官方和财新制造业PMI均出现明显回落，但官方制造业PMI仍报于50的临界点。2月制造业PMI近期出炉，大幅跳水，疫情对经济影响非常大。

由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑。19年国内汽车产量连续处于同比下跌10%以上的情况。12月国内汽车产销量降幅继续收窄，同比降幅缩窄至0.1%，而全年累积同步下降8.2%。政策效果显现，需求略有好转。但受到疫情影响，1月国内汽车产销出现较大滑坡，产量同比下滑24.6%。

受到春节假期和疫情影响，节后伦沪铜均出现了明显的垒库现象，且下游企业复工时间未定，预计2月沪铜库存可能延续高位。本周伦沪铜库存均大幅上升，沪铜继续升至17年初以来高点，下游需求端十分不振。

自2018年中旬以来，大部分时间上海铜现货出现升水状态。2019年多数时间沪铜现货在升水状态。春节后铜价大跌，沪铜现货一度回到了平水附近。但随着疫情延续，现货持续保持200点以上的较大贴水，主要是需求端过于清淡，现货端对铜价信心不足。

2、国内经济情况

据国家卫健委消息，3月3日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例119例，新增死亡病例38例（湖北37例，内蒙古1例），新增疑似病例143例。
2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率（LPR）显示，与上月相比，1年期下降10个基点至4.05%，5年期以上下降5个基点至4.75%。专家普遍认为，此次下调符合市场预期，LPR形成机制更加完善，货币政策传导效率正在提升，有助于推动企业贷款利率显著下降。近期国内疫情明显好转，最为严重的湖北地区也基本完成了现有疑似和医学观察人员的彻底清查。目前国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程。同时国内现有疑似患者大幅下降，多省已经解除一级预警状态，预计国内肺炎疫情在3月基本结束，国内经济恢复正常。同时，国内连续出台政策支持经济恢复尤其是小微企业发展。虽然3月中国经济数据明显下滑，但是国内市场乐观氛围较浓，预计内盘有色金属市场会逐步恢复。 3、外国新冠肺炎蔓延，国际紧张情绪升温

本周新冠疫情在境外快速蔓延，尤其是韩国、伊朗和意大利。受到聚集因素影响，韩国本周每日新增约千余，而伊朗卫生部高级官员受到感染。3日晚间进行的G7财长会议发布的公告中，居然没有提及应对肺炎疫情的内容，市场受到较大打击。
据韩国卫生部门最新消息，截至当地时间3月3日下午4点，韩国一天内新增新冠肺炎确诊病例851人，累计确诊病例升至5186例。韩国大邱3日下午再报两例死亡病例，累计死亡病例达到31人。当天，韩国总统文在寅宣布全国进入疫情“战争”阶段，所有政府机构要启动24小时应急体制。美国2月Markit制造业PMI终值前值：50.8，预期：50.8，公布：50.7。美国2月份ISM制造业指数降至50.1，预估为50.5。英国2月制造业PMI：51.7；预期：51.8；前值：51.9。由于中美关系持续好转，中美经济数据1月均出现了正向表现。2月美欧等主要经济体的经济数据尚未受到明显影响。但是，这也让欧美国家领导人难以下定决心采取有效措施严肃处理肺炎威胁，只是通过降息等货币政策支撑经济恐怕治标难以治本。近期美欧等主要国家肺炎疫情尚属个例，但潜在的风险较大，市场维持谨慎态度。总体而言，目前国际政治经济形势趋于稳定，但疫情对市场情绪和全球经济都存在较大影响，预计有色金属短期基本面可能继续承压。 

三、后市展望

近期国内疫情明显好转，最为严重的湖北地区也基本完成了现有疑似和医学观察人员的彻底清查。目前国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程。同时国内现有疑似患者大幅下降，多省已经解除一级预警状态，预计国内肺炎疫情在3月基本结束，国内经济恢复正常。同时，国内连续出台政策支持经济恢复尤其是小微企业发展。虽然3月中国经济数据明显下滑，但是国内市场乐观氛围较浓，预计内盘有色金属市场会逐步恢复。由于中美关系持续好转，中美经济数据1月均出现了正向表现。2月美欧等主要经济体的经济数据尚未受到明显影响。但是，这也让欧美国家领导人难以下定决心采取有效措施严肃处理肺炎威胁，只是通过降息等货币政策支撑经济恐怕治标难以治本。近期美欧等主要国家肺炎疫情尚属个例，但潜在的风险较大，市场维持谨慎态度。总体而言，目前国际政治经济形势趋于稳定，但疫情对市场情绪和全球经济都存在较大影响，预计有色金属短期基本面可能继续承压。本周国内疫情数据明显好转，多省连续无新增，国内疫情基本受到控制，国内经济开始恢复。但是境外疫情快速蔓延，尤其是韩国、伊朗和意大利呈现出难以控制的态势。本周美联储突然宣布降息50基点支撑经济，但是美欧主要经济体仍未采取严肃态度控制疫情发展，光靠货币政策恐怕是治标不治本，潜在风险较大，市场也表现出明显的谨慎观望态势。上周铜价大跌后，本周初一度快速反弹，但周三开始继续走弱，市场信心明显不足。综合考虑，后市内盘可能强于外盘，但外盘大跌下恐怕难以独善其身。3月铜价可能延续当前区间震荡行情，铜价拐点仍待观察，下方支撑前低44240，上方压力46000。若疫情平稳的话，中美关系缓和对全球经济正面作用较大，而南美铜矿石供应仍然不确定，远期预计4月国际疫情褪去后，铜价可能触底回升。

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