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文：张惠乾

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制作：网络推广部

一、行情回顾

恒指上周上涨418点，涨幅1.46%，收报29056点；全周股指振幅1.85%，低于之前水平，大市累计成交5443亿元，环比上涨14%。恒生中国企业指数（H股指数）上周累升152点，涨幅1.35%，收报11328点；恒生香港中资企业指数（红筹股指数）上周上涨69点，涨幅1.52%，收报4596点。上周行业大多上涨，涨幅最高的为医疗保健业、电讯业、公用事业（5.9%、2.8%、2.5%），跌幅最多的是能源业（-0.7%）。

二、事件回顾

【中美第一阶段经贸协议签订】当地时间1月15日，经过中美两国经贸团队的共同努力，在平等和相互尊重的基础上，中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。【香港有能力应对资金流动性问题】国家外汇局在去年9月取消合格境外机投资者（QFII），及人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。香港证监会副行政总裁兼中介机构部执行董事梁凤仪表示，截至去年底，中国的外资投资额达4,050亿美元，而中国逐步开放金融市场，是审慎合理的做法，以往设立投资额度限制，可避免一大笔热钱流入及一下子撤出的情况，相信未来中方会继续开放金融市场。梁凤仪认为，随着MSCI作出A股扩容，中港两地又推出如股票通、债券通等互联互通的措施，将使更多境外投资者参与A股投资，令更多资金流入不同行业。【香港会进一步推出各种纾困的计划】香港财政司司长陈茂波表示，尽管存在内部或者外部的挑战，香港的金融市场依然保持稳定，银行系统仍然在顺畅地运行，流动性充足。谈到未来计划，他透露称，香港会进一步推出各种纾困的计划，进一步加强努力，充分利用新兴的机遇，不仅是绿色金融和金融科技，同时要充分利用大湾区这样一个区域的发展和“一带一路”的机遇。【春节将近及近期招股活动致港汇强势】香港金管局副总裁阮国恒表示，由于近期招股活动，港汇强势，并预期会陆续有新股招股，加上农历新年将近，市场对港元需求强烈，或会令港元维持强势一段时间。阮国恒表示，由于银行业的净息差有压缩作用，低息环境对金融业有负面影响。难以预测今年贷款的增长，不过，这也要看企业信贷的需求。他认为早前金管局放宽逆周期缓冲资本比率(CCyB)时，业界并没有改变对中小企的风险接受度。

三、市场行情研判

上周恒生指数震荡上涨并两次突破两万九千点。恒指已连续上涨七周，从26000多点上涨至28000多点，目前已高位企稳。这正是中美第一阶段经贸协议文本从达成一致到正式签署的时间段，利好提振了港股市场的信心。上周日均成交量也已回升至千亿以上，反映市场气氛活跃，对恒指也有一定的支持。此外，美股持续创新高、大陆经济数据好于预期也拉动着恒指上扬。后续来看，恒指近一月累升较快较多，贸易摩擦缓和利好已被市场消化，香港本地经济数据不佳，往后持续上涨的动力不足。2019年7月恒生指数曾在28000点位上方徘徊震荡，8月中美贸易摩擦加剧多日跳空低开跌至24900点反弹。故我们认为恒生指数29000点位上方承压，若无经济数据或上市公司盈利支撑难以站稳29000点。短期预计节前交易量有所回落，恒指震荡企稳，后续需关注恒指成分股公司年报，重点回归至企业基本面。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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