晨会纪要20200106
 
股指（韩颖朗）：黑天鹅事件不改上行趋势
上周三大指数均收涨，IF/IC涨幅较大。对于下周我们认为，元旦后在降准利好的影响下市场情绪整体积极，指数仍将延续上行趋势。
    原因有三方面：1）宏观层面，元旦期间央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点给市场情绪带来了利好，上周市场反应积极；周五黑天鹅事件造成全球金融市场大幅波动，A50盘中大幅跳水，金价大幅上涨，隔夜美股收跌，但A股在盘中表现韧性较强，我们认为在中东事态不出现进一步恶化的前提下，该事件对于市场的影响只是节奏而非趋势。1月2日至3日中国人民银行工作会议在北京召开，会议要求保持稳健的货币政策灵活适度和以缓解小微企业融资难融资贵问题为重点，加大金融支持供给侧结构性改革力度等方面。
2）资金角度，上周外资延续净流入，北上资金在四个交易日净流入178亿元，值得注意的是，周五外围波动并未影响外资流入力度，说明海外负利率大环境下外资配置A股的决心，未来由外资助推的权重缓步上行的格局或将延续；上周基金仓位再次回升，当前无论是股票型还是混合型基金仓位较近两年历史水平均有抬升空间；融资余额再近一年创新高，市场资金的活跃度积极。
3）从技术上看，上周市场在仅四个交易日的前提下成交量较前一周基本持平，权重科技等行业均有发力，行业板块间有序轮动，赚钱效应较好，值得注意的是，周五的消息对A50与恒生指数盘中均带来的较大影响，而A股虽有调整但幅度不大，说明当前资金持股心态稳定，不确定性消退后指数仍有上行空间，特别是以黄金板块为代表的有色行业或能成为指数的拉动力。
    下周国内方面，周二与周三将公布12月外储与CPI/PPI数据；外围市场方面，美国将公布12月ADP与非农就业数据。
     操作上，单边方面，降准带来的利好情绪在春节前仍会进一步发酵，外资流入预期延续，对于IH/IF多单继续持有，中长期多单配置中证500的观点不变，但由于19年科技行业已累计较大涨幅，我们相对谨慎；套保对冲方面，可将IC套保对冲头寸进一步维持。
 
国债（尚芳）：关注将公布的物价、金融数据和市场风险偏好，国债期货可能偏弱震荡
 
1、本周国债期货先扬后抑，整体走弱，其中十年期国债期货主力合约下跌0.23%收于97.975元。具体来看，周一因降准预期和跨年资金面平稳偏宽松的利多影响，国债期货延续前一周偏强走势；周二至周五央行公布1月6日全面降准，市场降准预期落地，叠加中美贸易谈判第一阶段协议确定将签署和股市大幅上涨令市场风险偏好提升，国债期货出现回调。
2、目前国债期货市场上多空因素交织，利空因素稍占上风，其中利多包括国内经济基本面整体偏弱，未来货币政策边际宽松的预期依然存在，配置需求较好等；利空因素包括公布的12月PMI数据超预期（可持续性存疑），一季度地方债供给冲击，中美贸易谈判进展继续边际向好，市场风险偏好提升等，下周关注将公布的物价数据和市场风险偏好的变动，国债期货可能偏弱震荡。
3、操作上，单边方向性策略上，短期投资者等待回调后试多，长期投资者轻仓做多为主。
 
镍（展大鹏）：价格下行
1、印尼禁矿落地，但镍价本周表现再度偏弱，基本面并未有非常利空的传出，反而因印尼洪水有利多传出。宏观本周偏利空，主因美伊事件使得市场乐观情绪走弱，避险情绪上升，不利于风险资产。
2、此前反弹对于推动不锈钢下游补库具有一定意义，显性库存也显示市场在加快去库。但这并不能成为不锈钢反向看涨的理由，因需求春节前后仍处淡季，多为贸易商担心镍价上涨推动不锈钢价格上涨的囤库所致。
3、元旦至春节前后，产业链进入检修整顿阶段，因上下游同时进行，难理解成非常利多，节前宜观望。印尼禁矿落地，但资金博弈点仍会围绕“禁矿”产生的后续影响。正如此前所言，产业链存在着中短期过剩和长期短缺的矛盾，逢低买入是格局，但时机选择并不掌握在基本面手中，节前宜关注盘面资金的行为。
 
贵金属（展大鹏）：地缘助推 金价走高
1、美联储不降息不加息言论与事实使得市场暂将美联储下一步动作“搁置”不提；而中美第一阶段协议走向签订对黄金也有利空落地之嫌，因此黄金刚开始呈现情绪性修复走势。不过，本周美伊之间的地缘冲突却成为黄金连续走高的最大助力。作为新年飞来的第一只黑天鹅，美伊冲突足以令市场“目瞪口呆”，也把此前较乐观的市场氛围重新拉回到避险情绪之中，无论冲突能否演变为战争，在势态发展到达顶峰之前，黄金都应以偏强来看待。
2、从CFTC以及ETF持仓来看，CFTC非商业持仓多头和ETF持仓规模均有所增加，说明黄金在向上突破后，市场对待金价上涨再度转为乐观。
3、前期影响金价的主导因素都已阶段性告一段落，在新的可持续影响因素出现之前市场多关注热点事件，从总统弹劾到美伊冲突都对金价起到助推作用。不过，地缘事件对黄金影响偏短暂，持续性不强，投资者要多关注事件进展来及时调整仓位。
 
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