大概率维持宽松 明年全球央行进入政策观望期

证券时报记者 吴家明

为了应对2019年全球经济增长遭遇的“逆风”以及不断增加的外部不确定性，包括美联储在内的全球多家央行纷纷开启降息模式，但各大央行所剩的政策空间不同，宽松的幅度和方式也有所差异。即将进入2020年，全球央行又将何去何从？

对于美联储而言，2019年可谓转折的一年。就在2019年1月的美联储年度第一次议息会议上，美联储宣布维持利率不变，同时释放暂停加息的明确信号。美联储主席鲍威尔表示，有关加息的理由正在减弱。随后，美联储连续三次“预防性”降息，利率区间降至1.5%至1.75%。最后，美联储似乎看到了经济企稳迹象。在今年最后一次货币政策会议上，美联储官员们终于达成一致，不仅同意为12月降息按下暂停键，还为重启加息设下了较高的门槛。

话虽如此，美联储并没有完全停止放宽货币政策，货币市场的压力迫使美联储大量购买美国国债，以保证银行体系拥有充足的储备。彭博社经济学家里奇丹娜表示，未来美联储大概率将按兵不动，之前令美联储采取“预防性”降息的经济风险已经有所缓和，其中包括贸易局势，低迷的通胀以及全球经济增长乏力。随着美国大选临近，美联储按兵不动的立场也会更加坚定。不过，法国巴黎银行表示，美联储将在2020年上半年两次下调官方利率，以应对经济放缓、通胀温和和经济不确定性。

有观点认为，如果美联储改变货币政策，最有可能的是再次降息。然而，欧洲央行的情况则更为复杂，似乎更需要财政刺激。

2019年，素有“超级马里奥”之称的德拉吉卸任欧洲央行行长，前国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德接任，成为首位欧洲央行女行长。拉加德表示，自己既不是“鸽派”也不是“鹰 派”，要做一只智慧的“猫头鹰”。她强调，存在财政空间的政府需要采取行动，并采取增长友好型的公共财政策略，负债累累的国家必须采取审慎的财政政策。法国巴黎银行预计，对于欧洲央行而言，非常宽松的环境将在很长一段时间内保持不变。

此前，日本央行公布了年内最后一份利率决议，宣布维持基准利率为-0.1%不变，同时维持10年期国债收益率目标不变，符合市场预期。不过，业内人士认为，日本央行不太可能为了其协调财政政策的意愿而放宽货币政策，未来如果日本央行偏向宽松，更可能是对美联储以及欧洲央行宽松政策的被动跟随。

其他央行方面，印度央行可以说是主要新兴市场央行中最为激进的央行，今年已经连续降息五次，但也在12月宣布维持现行回购利率于5.15%不变。不过，瑞典央行此前宣布将其指标利率上调25个基点至零，为持续5年的负利率画上句号。

全球经济在2019年年末迎来积极信号，全球货币政策也在经历大范围再宽松后暂时放慢了脚步。然而，由于今年困扰全球经济的风险因素在明年并不能完全被排除，现在判定全球经济将在明年企稳为时尚早。有分析人士表示，从目前的情况来看，全球央行的货币政策在2020年大概率将继续保持宽松。美联储、欧洲央行、日本央行以及英国央行都在今年最后一次的货币政策上选择按兵不动，但同时也留下了进一步放松货币政策的空间。

“事实证明2019年的情况相当罕见：股票和固定收益资产回报都非常亮眼。以任何衡量标准来看，金融市场在2019年的表现都非常值得赞赏，这在2020年很难再复制。”巴克莱宏观研究主管Ajay Rajadhyaksha说。