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金融股指
股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美国股市昨晚休市，欧洲股市多有下跌。A50 指数上涨 0.18%。美元指数
回落，连人民币汇率走弱。消息面上看，德国 CPI 增速超预期，欧洲央行首席经济学家
表示，财政政策可加快央行货币政策正常化。美联储货币政策转向之后，市场焦点在于
欧洲央行何时转向。美国总统宣布签署涉港法案之后，有媒体报道称中国考虑将美国涉
港法案的起草人列入禁止入境名单，中美贸易谈判或也受此影响，需要持续关注。国内
方面，国务院召开金融委会议，要求加大逆周期调节力度，整体态度依然偏宽松，托底
经济为主。总体上看，隔夜消息面喜忧参半，但美国金融市场休市，主要外盘受影响小，
国内市场或受到小幅的利空影响。技术面上看，上证综指缩量震荡回落，主要技术指标
均有小幅回调，短线仍需继续关注下方 2870 点附近支撑位，压力依然位于上方的 3000
点附近，市场窄幅震荡之后方向选择窗口再度临近。长期来看，需求企稳的时间推迟，
但未来逐步触底的方向不变，刺激政策已经加码，经济阶段企稳的时点继续临近，可等
待宽松政策推动经济基本面好转带来的阶段性行情，长期方向等待基本面企稳明确后将
会确立。
国债 震荡 + 
昨日国债期货冲高回落，在近期货币政策环境宽松，工业企业利润等经济数据表现不佳
的情况下，国债期货仍存在较强的基本面支撑。目前市场比较关心国内财政刺激力度，
本周财政部提前下发 2020 年部分专项债额度 1 万亿，并要求各地尽快将专项债券额度按
规定落实到具体项目，早发行、早使用。同时国务院发布关于加强固定资产投资项目资
本金管理的通知，调降部分基建项目资本金要求，双管齐下两个政策对于基建投资将形
成合力，将有效促进 2020 年上半年基建投资的增长，并对国内投资以及经济增长形成明
显的支撑和促进作用。这限制了市场极端性对于利率债的投资热情。总体来看，国债期
货阶段性上行难度提升，继续关注调整后的低接机会。
50ETF 期 权 
震荡 + 
2019 年 11 月 28 日，50ETF 跌 0.33%,收于 2.978。近期 IPO 扩容打压市场，邮储银行 28
日发行，募资总额高达 284 亿，12 月 2 日，认购资金将缴款，对盘面情绪仍恐构成一定
压力。近日，央行第六次实施央行票据互换（CBS）操作。8 月以来，CBS 操作频率变为
每月一次，常态化特征明显。目前，商业银行永续债持续扩容，发行规模已经接近 5000
亿元，未来央行或出台更多举措以提升永续债流动性，助力银行补充资本。此举有利于
银行业稳定，短期利好上证 50 指数。人民银行 28 日公告称，目前银行体系流动性总量
处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现零
投放、零回笼。人民银行已连续七个交易日暂停逆回购。尽管连续暂停逆回购，当前资
金面仍然处于合理充裕状态。从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，隔夜 Shibor
下行 9 个基点报 2.233%，7 天至 3 个月 Shibor 仍然小幅下行。DR007 加权平均利率保持
在指导利率附近，货币总体维持较为宽松的格局。人民币汇率有所回落，维持 7.03 附近
震荡，继续保持稳定。11 月 28 日，北向资金全天净流入 17.38 亿元，沪股通净流入 7.6
亿，深股通净流入 9.78 亿，外资呈现净流入的态势。方向上短期 50ETF 恐呈现弱势震荡
格局，投资者可以逢高卖出认购期权，或者采用备兑策略。