11月LPR报价1年期和5年期以上品种均下调5bp（来源：Wind）

11月LPR报价出炉：1年期品种报4.15%，上次为4.20%；5年期以上品种报4.80%，上次为4.85%。

全国棚改1到10月已开工300万套（来源：Wind）

住建部：2019年全国棚改计划新开工289万套，1到10月已开工300万套，占年度目标任务的103.8%，完成投资1.03万亿元。

三季度末，全国小微企业贷款余额36.39万亿元（来源：Wind）

银保监会：截至2019年三季度末，全国小微企业贷款余额36.39万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额11.31万亿元，较年初增长20.81%，比各项贷款增速高10.9个百分点。

点评：11月LPR报价出炉，1年期利率降低5bp符合市场预期；5年期以上利率同样降低5bp，略超出市场预期。我们反复强调，影响银行对企业以及居民房贷利率的，除了相应期限的LPR之外，实际贷款利率相对LPR的加减点也很重要。而加减点的变动可能与金融市场的流动性有关。近期MLF利率、7天逆回购利率先后降低5bp，但是以3个月SHIBOR衡量的利率仍然上升。因此，实际银行贷款加权利率变动幅度有限。

投资建议：流动性或将有一定的宽松，对国债形成利多。但是我们认为名义经济增长下行的空间有限，四季度或是本轮下行周期的底部。在这种情况下，国债利率持续下行的可能性较低。建议观望。