专访首席分析师：今年冬储环境有什么变化？

　　背景： 2019年逐渐走进尾声，今年市场呈现钢厂利润收缩、供应增加、价格重心下移等特点 ，那么今年的钢材冬储又会有哪些变化？ 如何看待后期市场？ 本期Mysteel专访我们邀请到我的钢铁网首席分析师汪建华——

　　核心观点：

　　1、今年冬储相比往年背景环境有一些不一样的地方。 宏观层面，今年全球经济下行压力较大； 基本面层面，今年铁钢材产量增速同比高出不少，且产量不会因季节性变化有明显收缩，冬季里基建究竟能够起到多大的作用依然存疑； 第三，从今年冬储中吸取教训，变得更加谨慎； 第四，钢厂防风险意识有所增强，且盈利状况没去年好，供给增加导致资金占用也随之增加，今年钢厂自己把货拿下概率可能会减小； 第五，今年很多区域尤其是华南供给上来了，需求方面可以填补的缺口可能减少了。

　　2、期货盘面冬储相对资金占用小、操作更加灵活快捷，目前盘面价格也比现货低很多，做盘面冬储是完全有可能的。 而盘面冬储的风险更多来自宏观方面。

　　3、银十从目前来看基本上落空了，主要原因在于大家把远期的预期拿到现实中来交易，提前控制风险，或者说提前兑现的远期的预期，再加上做空资金实力较强，把短期理论上具备的反弹抹掉了。 但是，可以看到现货跟跌期货已近不再那么紧密。 尽管悲观预期导致反弹无力，但也并不意味着还有更大深跌，市场不排除短期的震荡偏强一点，期现修复性反弹，然后大概在11月探一个底。 主力合约来看，螺纹01合约周图目前正测试连接2018年3月低点和2019年1月低点的支撑线支撑，01合约在今年8月底打到该支撑线水平（3244）后一度反弹，但眼下再次挑战该区域支撑，我认为大概率会去试探支撑的低点。

　　小编： 今年钢材冬储的与往年相比，会存在怎样的变化？

　　汪建华： 今年冬储相比往年背景环境有一些不一样的地方。

　　宏观层面 ，今年全球经济下行压力较大，而且比去年要大。 去年大家感受还没那么明显，相对较为平稳。 不光国内，今年国外下行的压力更为明显。

　　基本面层面 ，今年整个供给起来了，铁钢材产量增速同比都高出不少，大家对高产量非常担心。 而且产量并不会因季节性变化就有明显收缩，多为连续性生产。 但需求受季节性影响较大，今年这种供需矛盾可能在春节前后加大。

　　今年政府采取各种措施来稳经济、稳增长，尤其强调加大逆周期调控，但在今年冬季里，基建究竟能够起到多大的作用依然存疑。 在这种背景下，大家目前对冬季供需压力看悲观的更多一点。

　　第三个方面 ，去年10月份即便钢价大幅度回落，经过了一个磨底过程，钢厂使出了各种招数，贸易商多少都拿到一些货。 今年虽然春节后上班的第一天价格大涨，但很多人出不了货，后面还是慢慢跌回来。 很多冬储的人觉得不够划算了，还不如在节后冬储，这样一来冬储会变得更加谨慎。

　　第四个方面 ，去年钢厂利润不错，尽管代理商冬储不够积极，但是钢厂通过各种渠道解决了部分资金，再加上自有资金把货自己拿下了。 但今年钢厂防风险意识有所增强，且盈利状况没去年好，供给增加导致资金占用也随之增加。 所以理论上讲，今年钢厂自己把货拿下，这种概率可能会减小。

　　还有一个方面 ，今年很多区域尤其是华南供给也上来了，南北供应慢慢趋向平衡。 所以南方对冬储资源的接收会更加谨慎，需求方面可以填补的缺口也可能减少了。

　　小编： 与现货冬储相比，期货盘面冬储的优势是否更多？ 风险点在哪里？

　　汪建华： 经历了这么多年，大家越来越能看清楚，节后需求起来，要的时间不是一、两个或者两、三个星期，有时甚至接近一个月。 再加上现货的流动性差、占用资金多，整个市场的不确定性越来越强，因此对贸易商来讲，现货冬储或许不是最好的选择，未来可能就是一些大型贸易商和拿到协议量的做冬储。

　　期货盘面冬储资金占用小、操作更加灵活快捷，目前盘面价格也比现货低很多，近期螺纹01合约与现货指数贴水已经达到了543元，相比历年同期在最高水平，做盘面冬储是完全有可能的。

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　　盘面冬储如果存在什么风险点的话，主要还是全球经济的不确定性，主要来自贸易局势的和地缘政治的变化，内部同样也面临着经济下行压力，均可能带来市场的波动。

　　小编： 期货盘面冬储是否对价格有较强的支撑？

　　汪建华： 大家总会选择一个比较合适的点位去切入，一般到了一个心里的价位，就有人开始布局了。 这样一来的话，盘面出现大超预期的下跌比较困难，包括盘面冬储以及其他一些力量不断会把底支撑起来。

　　小编： 目前来看，螺纹价格下半年高点出现在7月，金九银十或落空，市场情绪悲观主导，您怎么看？

　　汪建华： 目前来看，今年全年螺纹钢价格高点出现在4月份，下半年高点则在7月1日。 9月份期螺价格反弹300多，现货有些区域也反弹了300多左右，但指数是反弹了不到200。

　　金九价格有所反弹，只是力度不强。 银十从目前来看，基本上落空了。 原来一直讲10月份可能是弱反弹，现在看市场先跌了。

　　主要原因在于大家把远期的预期拿到现实中来交易了，提前控制风险，或者说提前兑现的远期的预期，再加上做空资金实力较强，把短期理论上具备的反弹抹掉了。 但是，可以看到现货跟跌期货已近不再那么紧密。 尽管悲观预期导致反弹无力，但也并不意味着还有更大深跌， 我觉得这个市场不排除短期的震荡偏强一点，期现修复性反弹，然后大概在11月探一个底。

　　主力合约来看，螺纹01合约周图目前正测试连接2018年3月低点和2019年1月低点的支撑线支撑， 01合约在今年8月底打到该支撑线水平（3244）后一度反弹，但眼下再次挑战该区域支撑，我认为大概率会去试探支撑的低点。