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农畜产品

白糖 震荡 +

郑糖夜盘小幅回升，主力合约有所减仓。外盘走高带来利多影响，但巴西近期产糖量增

加，国际糖价的反弹空间不很乐观。国内新糖上市增加，产区现货价格也纷纷回调，预

计郑糖可能会震荡走弱。

豆粕 震荡 +

CBOT 大豆 01 合约震荡收星，目前美豆收割进度快于市场预期，中国近两周并未出现加大

采购美豆的情况，短期豆农卖压犹存，继续制约美豆上冲动能，美国政府计划在 11月16-17

日于智利举行的 APEC 会议前及时敲定第一阶段协议，若后期签署协议中国加大对美豆进口

，大豆到达中国的装船预计也要到 12 月份，将给国内远月豆类市场带来更多的压力，当前巴

西大豆贴水走扩，成本端仍有支撑，国内豆粕库存处于低位且下游走货继续转好，但随着开机

的恢复，豆粕库存将继续回升，截止 10 月 18 日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量

57.38 万吨，周比增幅在 9.27%，豆粕库存压力再现之前，国内豆粕市场价格也难有大的回落

，继续维持高位震荡预期，后期关注中国对美豆进口节奏及天气因素影响。连粕主力 2001 合

约震荡收星线，伴随减仓，多空分歧较大，短期高位震荡持续，支撑 3000 整数关口，关注支撑

有效性参与为主。

苹果 震荡 +

今日苹果价格略微上浮，短期来看盘面价格仍有可能进一步上升，但是长期来讲苹果价

格并不具备持续上行的动能。今年各地苹果产量高于去年同期，果农出货意愿强烈，中

等货源价格被持续压低，令今个别地区价格略有下滑。只不过霜降到来，客商开始今年

的订购入库，对于高品质货源收购较为积极，价格也相对坚挺，给予苹果市场支撑，限

制调整空间。预期各地入库过半后，苹果价格会面临再度下滑，盘面交易仍不可过分追

高。虽然随着气温的下降，市场上可供应的时令水果也将减少，但由于本年苹果产量较

大，在贸易商入库结束后，剩余的大量苹果会冲击市场价格，可以届时再考虑逢低买 入。

油脂 涨 +

昨日国内油脂价格继续上涨，豆油和棕榈油价格再度大涨。目前来看，油脂的基本面并

没有出现较大的变化，我们维持做多豆油 2001 和棕榈油 2005 合约的建议。豆油 2001 合约可以

持有至 12 月中上旬逢高出尽，棕榈油 2005 合约可以持有至明年 4 月再作考虑。目前豆油价格的

上涨仍是由于供给端减少所导致，进口大豆的短缺、菜油的稀少以及棕

榈油的替代减弱，都推动了豆油在 4 季度的供需缩紧，虽然中国放开一部分美豆进口配

额，但实际进口量预期要 12 月后才能到港，对 1 月豆油帮助有限，因此豆油价格将随着

库存的进一步减少不断上升。对棕榈油而言，目前价格的上涨仍是市场对印尼 B30 生柴

的进一步反应，由于预期未来棕榈油价格的上行，市场提前的买货进一步的推动了棕榈

油价格的上涨。但是我们认为 4 季度棕榈油仍处于消费淡季，棕榈 2001 的表现相对会弱于豆油，

应该逢低买入棕榈 2005 并长期持有，等待进入 4 月全球棕榈消费高峰后再行卖出。

红枣 震荡 +

今日新疆产区新枣依旧是少量下树为主，看货客商陆续增加，多挑拣干度及品质好的货

源采购，成交以质论价，目前交易量还不大。沧州、郑州市场库存红枣走货速度一般，

储存商因手中剩余货源量不一，卖价不等，实际成交价格稳中有弱。阿克苏产区库存枣

行情暂稳，但外来拿货客商普遍等待新枣货源，库存枣成交量有限，行情暂稳，一级库

存灰枣价格在 4.00 元/斤左右，二级库存灰枣价格在 3.50 元/斤之间；产区新枣少量下

树，客商多持观望态度，部分客商按需采购，统货收购价格在 3.00-4.00 元/公斤，以质

论价。沧州市场库存红枣行情稳弱，手中货源较多的卖家，普遍低价抛货，部分剩余货

源有限的，目前卖价较稳。郑州市场库存枣供应货源充足，走货速度一般，各储存商卖

货积极，但下游拿货客商按需补货为主，整体成交量不多。

鸡蛋 震荡 +

JD2001 合约震荡收小阳线，小幅减仓。24 日全国鸡蛋均价 5.43 元/近，日跌 0.01 元/斤，高价

令多地走货放缓，部分地区开始回调，但猪价持续走高溢价推动作用仍在，当前生猪全国均价涨至

41.07 元/公斤，冬季肉蛋类蛋白消费将增加，整体蛋价调整空间也将有限，后期需关注供给边际影

响是否会大于消费，淘鸡将成为供给增加的变数，若蛋价下跌，养殖利润收窄将刺激养殖户淘汰老鸡

积极性，减少鸡蛋市场供应，进而支撑蛋价，同时也需关注鸡苗补栏情况，当前鸡苗价格走高，销售

较好，也将增加远月鸡蛋供应。鸡蛋主力 01 合约继续运行在上行趋势线之上，短期维持高位震荡预期

，关注跳空缺口上沿 4600 附近支撑，回调参与反弹思路，前期多单设置保护持有。

棉花、棉纱 震荡 +

2019 年 10 月 24 日，棉花主力合约 CF001 收盘价为 12,730 元/吨，跌 0.27%，棉纱涨 0.8%，收于

 20695。棉花短期震荡偏强。目前棉花减产预期和棉花质量不如去年的消息支撑棉花价格。随着北疆机

采棉即将大量上市，本年度棉花产量数据即将明朗，部分企业预计产量较去年减少 5%左右，约 30-40 万

吨，亦有预计减产 50-60 万吨。棉花新季产量数据仍有待进一步确认。此外，内地棉花进入销售季，安徽

等地受干旱影响出现减产，籽棉收购价格在 2.5-2.8 元/公斤，大幅低于去年，棉农出现严重惜售情绪。目

前市场总体供应压力难以消化，新疆地区较去年期现结合比重上升，盘面套保力量增强。套保盘增加将

对棉花盘面将构成一定压力。在需求没有有力回升的情况下，郑棉预计上行空间有限，

技术上看，棉花仍中期空头格局未改，技术上 12700-12900 位置逢高做空为主。棉花期

权波动率短期维持较高位置，01 合约波动率微笑严重右偏，表明购买极度虚值看涨期权

投资者较多，投机情绪严重，但目前基本面并不支持棉花大涨，极度虚值看涨期权存在

严重高估，考虑到 01 合约在 12 月初到期，目前仅有 30 个交易日左右，时间价值将加速

流逝，13200 上方虚值期权到期归零可能性较大。目前可以卖出极度虚值认购期权，或者卖

出宽跨式策略做空波动率，获取权利金。

菜粕 跌 +

美国天气预期较好，收割进度加快，且中国向国企、民企和外资压榨商下发 1000 万吨从

美国进口大豆免加征关税配额，利空国内菜粕价格。 11-12 月份大豆月均到港提升至 800

万吨以上，及猪瘟蔓延令粕类整体需求不佳，天气转冷，水产养殖量逐渐下降，终端需

求暂难有明显改善，仍限制菜粕涨幅。短期或有小幅下跌，长期来看，中加关系仍未有

缓和的迹象，令菜籽供应渐趋紧，油厂挺价，支撑盘面。

玉米、淀粉 震荡 +

24 日，大商所玉米主力 2001 合约滞涨回调，玉米现货报价大多稳定。近期天气转晴，华北及东

北地区玉米到货量增加，部分企业下调收购价。目前东北地区新粮尚未大面积集

中上市，后期玉米供应压力还将持续。非洲猪瘟时有发生。目前港口玉米库存降至低位

带来支撑，且集港量迟迟不见好转，港口出现阶段性供需偏紧情况。10 月 17 日临储玉米

收官，成交率依旧偏低为 3.13%，今年累计成交 2191 万吨，较去年减少了 5663 万吨。临储玉米

停拍对于国内玉米市场形成心理利多。但停拍前成交已经处于低位，因此利多提

振力度不足。目前市场新粮挂牌价高于去年同期，但不及预期。目前新陈粮叠加供应，

需求短期无亮点。中长期来看玉米依旧持有多头观点。随着生猪出栏价格的上涨，生猪

养殖利润达到历史高点，并且国家出台政策刺激生猪补栏，预计非瘟的边际利空影响将

继续弱化，并且有市场消息称非瘟疫苗取得一定的进展，饲用需求并没有那么悲观。目

前贸易商囤货玉米成本相对较高，港口及下游库存处于较低水平。市场心态逐步发生利

好转变。后期关注农民惜售情绪与贸易商之间的博弈。短期预计玉米以筑底反弹行情为

主，但上方压力明显，中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路。

24 日，淀粉期货 2001 合约随玉米下行调整，国内淀粉现货价格稳中偏弱。前期原料端玉米

价格带动淀粉市场下行走势。由于淀粉库存充足，市场低价签了不少合同，一定程度

上减缓了供应压力。成本端玉米面临季节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大。预

计淀粉继续随玉米波动。

纸浆 震荡 +

纸浆期货震荡反弹，持仓变化不大，现货价格持稳，针叶银星、乌针报价 4500-4550 元，

阔叶金鱼 3800 元，盘面小幅升水。全球商品浆库存维持高位，针阔业价差拉大一定程度

或使非标套利增加，压制盘面，而在周初大跌后，船货与盘面价差扩大，导致市场出现

在盘面接货的情况，因此在外盘价格不继续下跌的情况下，期货下调的空间也相对有限。

但上涨仍将面临需求预期偏弱，及现货成交不佳的影响，升水扩大导致套保及套利盘介

入，上期所仓单量依然较高。因此短期还是维持偏震荡走势，01 合约压力 4700 元，偏空操作。

重要事项:

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失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。行情预测说明：

涨：当日收盘价>上日收盘价；

跌：当日收盘价<上日收盘价；

震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

强度说明：

+++表示强度较强；++表示强度一般；+表示强度较弱