还记得上个月大家排队抢购地方债的情形吗？不过，市场千变万化，昨天姚太太发现，不久前被疯狂抢购的7只首批柜台地方政府债券全部跌破面值。也就是说，当时好不容易“抢”来的债券现在面值都亏了。

姚太太梳理发现，这7只债券中跌的最狠的，当属北京地方债。以中国工商银行(601398)发售的北京地方债为例，在发售时面值100元的地方债现在以98.64元即可买到，换句话讲，抢到的平均每10万元地方债净亏损1360元。

不过，姚太太也注意到，北京债票面利率为3.25%，投资者若4月22日以98.64元的价格买入，买入到期的收益率会达到3.59%。后买入的投资者持有到期收益率，明显高于首批购入的投资者。其他几只地方债也是如此。有专家认为，虽然柜台地方债现在价格下跌，但也给了市场投资者新的机会。“长期来看，地方债继续往下的可能性较小。投资地方债和国债更看重的是收益稳定性，违约概率小，这是和其他投资产品最大的不同。重点应该放在收益稳定性上，而不是二级市场。”

地方债在我们印象中收益稳健，为什么也会跌破面值呢？姚太太梳理了一下，有三种观点，一种观点认为，发行利率低于预期。以北京市地方债为例，债券期限为5年，票面利率为3.25%，每年付息。而同期的储蓄型国债5年期票面年利率为4.27%。同样是低门槛，同样的收益稳定有“背书”。

一种观点认为，地方债价格的下跌和近期国债价格的走低有关系。3月底以来，10年期国债期货的价格已经从98左右，跌到了目前的96.50左右，稍早前最低甚至不足96，地方债的下跌是跟随国债价格的走势。

还有一种观点认为，股市行情与债市行情相对立，股市行情回暖时，往往意味着债市行情变差。

尽管账面上来看，投资地方债“亏”了，但是市场分析人士指出，二级市场利率起伏很正常，地方债短期内价格确实会低于100元，这种变动都属正常情况，不能因为跌破发行价就认为没有投资价值。