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上周黑色相关品种已经完成移仓换月，整体表现强势，特别是在铁矿在消息的刺激下，整体上涨幅度较大。截止到4月8日收盘，螺纹钢上涨8%，收于3773元/吨。铁矿石近月持续新高。煤炭方面，焦煤保持平稳，收于1251.5元/吨，焦炭上涨2.7%，收于2073元/吨。现货市场上，最新数据显示唐山Q235方坯价格为3510元/吨。

一、行情回顾

上周黑色已经完成移仓换月，从盘面情况来看，整体属于多头走势。铁矿石方面，网传力拓铁矿石发运港丹皮尔港着火而被迫封港。经Mysteel核实，该港口确实发生着火。近期受矿山相关地区消息的影响，加上钢厂复产，对于铁矿石整体的补库需求，铁矿持续突破近两年新高。成材方面，受期货盘面的持续上涨，现货端成交量持续上升，也导致了现货价格出现大幅度上涨。煤炭方面，焦煤价格承压回落，总体产量继续缓增，下游补库力度不足且焦化利润压缩，煤价或继续让利下跌。焦炭现货经历三轮降价后跌至低点，供应方面焦企开工率及焦企库存都处高位，但是下游钢厂高炉相继复产，需求端有望改善，盘面也呈现反弹上行的趋势。

二、影响因素分析

1、需求维持高位，产量加速上升

从上周我的钢铁网公布的库存数据来看，螺纹钢社会库存 818.2 万吨，环比下降 54.08 万吨，钢厂库存 227.94 万吨， 环比下降 18.61 万吨；线材社会库存 237.71 万吨，环比下降 18.65 万吨，钢厂库存 72.76 万吨，环比下降 4.79 万吨；热轧卷板社会库存 234.4 万吨，环比下降 9.63 万吨，钢厂库存 95.58 万吨，环比下降 1.3 万吨。从近期下游成交的情况来看，消费量维持在高位，同比来看略高于去年同期。4月份过后，下游工地开工持续走高，需求迎来一轮爆发，钢厂因此挺价意愿强烈。

上周主要钢材品种产量合计增加 21 万吨，增幅继续扩大，且已经接近样本历史极值水平。电炉方面，由于钢材现货有所上涨，利润升至 300 元/吨左右，产能利用率增加2.28%至 63.33%。长流程方面，高炉开工率大幅上升。调研显示，4 月钢厂高炉仍将集中复产，近期产量尚在回升中，后市仍然具有上升空间。

2、飓风影响，铁矿发货量继续下降

据我的钢铁网统计，3.25-3.31期间，澳洲发货量 756 万吨，环比减少 320.5 万吨。发往中国的量 615.5 万吨，环比减少 280 万吨。巴西铁矿石发货 466.9 万吨，环比减少 59.7 万吨。 其中淡水河谷发货量为 320.0 万吨，减少 102.0 万吨。阶段性限产结束后，高炉开始复产。特别是在利润回升的情况下，4 月份钢厂高炉复产仍然较多，高炉开工率预计继续回升。

3、煤价继续回落，供给压力显现

炼焦煤市场延续弱稳态势，澳煤进口依旧受限，而蒙煤通关量回升至1000车附近，国内煤矿也进一步提产，供应逐渐走向宽松。下游焦企利润收缩进一步向上传导至焦煤端，叠加增值税率的调整，上周山西地区地方煤矿的煤价基本实现普跌，降幅在30-100元/吨。陕西延安地区气精煤价格降60元/吨，河北唐山地区主流煤企地销焦煤价格降20元/吨，内蒙乌海地区焦煤价格降70-100元/吨，其余多数地区焦煤价格仍以稳为主。随着价格下调，焦煤库存保持下降趋势，截至4月5日，全国100家独立焦企样本炼焦煤库存787.2万吨，较前一周减少14.1万吨。

4、焦化利润触底，需求逐渐恢

上周焦炭市场现货第三轮提降50元/吨已落地，累计降幅250元/吨，天津港一级冶金焦平仓价为2050元/吨。焦企目前利润微薄，部分已经亏损，市场普遍认为焦价基本到底。供应方面趋于稳定，近期山西地区开展焦化行业专项检查，预计在4月中旬进入集中检查和专项整治阶段，目前对供给的影响有限，焦化厂多维持满产，上周全国焦炉产能利用率上升0.7%至80.77%。下游需求有所回暖，采暖季结束后大部分钢厂恢复生产，因此继续打压焦价的心态减弱。尽管基本面有一定好转，但焦炭各环节库存仍然偏高，去库压力尤为明显。据Mysteel统计，截至4月5日，国内样立焦化厂库存达到79.55万吨，较前一周增加0.85万吨；钢厂库存小幅下降至472.85万吨，港口库存继续上涨至400万吨

三、后市展望

上周相关品种已经完成了移仓换月。铁矿石方面，受飓风的影响，澳大利亚发货量出现明显减少，盘面在资金的推动下持续走高。由于下游钢厂复产规模的逐渐扩大，对于铁矿石仍然存在较强的需求，铁矿后市来看仍然会较为坚挺。成材方面，虽然当前下游需求良好，库存仍然处在下降通道之中，但是速度已经开始减缓。从我们实际测算来看，4月中下旬将会迎来库存拐点。特别是在产量持续扩张的情况下，现货继续上涨的空间有限。煤矿端产量仍将继续增长，焦炭企稳后带给原料端的压力将减小，我们认为煤价还会有小幅调整，暂无大跌的可能。焦企正处于消耗库存阶段，下游钢厂高炉又存在复产预期，后期需求将有回升，预计焦价会继续反弹，重点关注焦企限产及终端需求情况。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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