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面临需求淡季, 本周螺纹钢现货价格小幅下行,期货价格稳步上涨,远近月价差持续缩小。中美贸易争端缓解,有望达成阶段性协议,政府稳增长措施不断出台,市场扭转对后市的悲观预期,远月价格上涨,远近月价差缩小,铁矿石价格更是创出阶段性高点。

宏观经济企稳外加稳增长措施的出台，螺纹钢价格持续上行；去产能接近尾声，环保政策的改变叠加稳增长，稳就业，供给也会企稳，钢材价格也缺少大幅上行的条件。预计后市仍将处于区间震荡，3800一线将是上行强阻力。

一、行情回顾

面临需求淡季,本周螺纹钢现货价格小幅下行,期货价格稳步上涨,远近月价差持续缩小。中美贸易争端缓解,有望达成阶段性协议,政府稳增长措施不断出台,市场扭转对后市的悲观预期,远月价格上涨,远近月价差缩小,铁矿石价格更是创出阶段性高点。本周主力合约螺纹钢价格上涨2.66%，铁矿石价格上涨3.73%，焦煤上涨0.41%，焦炭上涨4.21%。黑色各个品种持仓都增加，市场价格持续上行,从前期的悲观情绪中恢复。

二、影响因素分析

1、钢厂产能利用率上涨，社会库存持续增加

本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.84%，环比上周增0.81%，同比持平；高炉炼铁产能利用率76.45%，环比上周增0.04%，同比增0.87%，钢厂盈利率78.54%,环比增0.81%，日均铁水产量213.8万吨，环比上周增0.11万吨，同比增2.43万吨。

从本周调研情况来看，新增检修高炉3座，复产高炉10座，华北、华东前期例检高炉逐步复产，但多为近日复产，故本周铁水增量有限；伴随春节假日临近，例检高炉仍有逐步复产趋势，料下周开工率仍有小幅探涨。

本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率64.92%环比上期增0.55%，产能利用率74.52%环比增0.29%，剔除淘汰产能的利用率为81.12%较去年同期增1.46%，钢厂盈利率72.39%环比上周增1.23%。

本周，全国主要钢材社会库存925.35万吨，较上周增加40.72万吨,螺纹钢厂内库存为184.90万吨，较前一周增加2.03万吨；螺纹钢社会库存为396.50万吨，较前一周增加30.04万吨；螺纹钢库存总量为581.4万吨，较前一周增加32.07万吨。从绝对量来看，当前的库存水平仍处于相对低位。

2、宏观经济有望企稳,钢材需求维持韧性

11月地产新开工数据强劲，钢材消费稳定：2018年1-11月，房屋新开工面积188895万平方米，同比增长16.8%，为年内新高；11月当月增速21.7%，较10月大幅上涨7.0个百分点。新开工与销售数据分化持续增加，但工地赶工下，对钢材消费形成较强支撑。因此，11月采暖季限产虽然放松但因消费强劲，库存仍保持较低水平。

中国12月官方制造业PMI 49.4%，预期50%，前值50%；官方非制造业PMI53.8%，预期 53.2%，前值 53.4%。

中国12月新增人民币贷款 10800亿人民币，预期 8250亿人民币，前值 12500亿人民币。中国12月社会融资规模增量 15900亿人民币，预期 13000亿人民币，前值 15191亿人民币。中国12月M2货币供应同比 8.1%，预期 8.1%，前值 8%。新增人民币贷款和社融双双超预期。

中国12月规模以上工业增加值同比增长5.7%，较前值5.4%稍稍加快。

3、财政政策今年加大力度

随着经济下行压力增大，政策托底力度明显增强，近期基建投资边际上出现好转迹象。有知情人士称,中国2019年新发专向债规模设在2.15万亿元,有望较去年扩容六成。地方债发行以往都在三月以后，今年一月就提前放行，政府稳增长措施会不断出台，对冲经济下行压力。

假设2019年预算赤字率3%,地方政府新增2.5万亿左右专向债,则政府债务净融资额衡量的赤字率2019比2018年增加2个百分点,而2018年比2017年增加0.3个百分点,所以与去年相比,今年政府逆周期调节的部分确实有较大幅度增加,对钢材的后市不可过分悲观。

三、后市展望

从宏观基本面上看主要是中美贸易摩擦缓和，两国有望达成阶段性协议，此外还有一系列的流动性宽松政策出台，财政刺激政策出台，2019预算赤字增加，钢材需求有望保持稳定。

钢材去产能接近尾声，环保政策不搞一刀切。随着价格下行，钢厂生产保持灵活性，高炉开工率，螺纹钢产量连续几周下降，保持钢厂处于盈利状态。

铁矿石港口库存略有增加，每日疏港量处于上升趋势。2019年四大矿山产能释放进入尾声，产量增长继续放缓，铁矿石的供应压力在减轻。钢厂加大采购力度，钢厂铁矿石可用天数处于相对高位。

商家虽冬储意愿不高，但是低库存的支撑和钢厂冬储成本偏高令现阶段价格支撑较为有力。

宏观经济企稳外加稳增长措施的出台，螺纹钢价格震荡上行；去产能接近尾声，环保政策的改变叠加稳增长，稳就业，供给也会企稳，钢材价格也缺少大幅上行的条件。预计后市仍将处于区间震荡，3800一线将是上行强阻力。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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