在中美双方积极推进磋商进展、中方承诺恢复大豆进口的背景下，我国豆类驱动逻辑发生变化，从前期中美贸易摩擦时，国内大豆可能出现“阶段性供应不足”转变为“国内重启美豆进口带来的供应充足甚至供应过剩”的逻辑。笔者由此认为，国内大豆价格上行空间有限，短期反弹空间有限。

　　重启美豆进口

　　在G20峰会中美元首会晤后，双方发表声明。中方声明称，两国元首达成共识，停止加征新的关税，并指示两国经济团队加紧磋商，朝着取消所有加征关税的方向，达成互利双赢的具体协议。美国声明称，中国将同意从美国购买尚未商定但非常大量的农业、能源、工业和其他产品，以减少两国之间的贸易不平衡。中国已同意立即开始从农民手中购买农产品(000061,股吧)。

　　这段时间以来，两国经济团队正在积极推进G20峰会的落实工作，争取尽早达成互利双赢的协议。目前已经落地的措施有，国务院关税税则委员会决定，从2019年1月1日起，对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税3个月；从2018年12月13日起，国内正式重启美豆进口，截至12月19日，国内已经采购美豆约290万吨。由此，国内大豆不会再有缺货的担忧，如果国内短期加大对美豆的采购量，那么还可能形成2019年第一季度供应十分充足或过剩的情况。

　　笔者认为，国内采购美豆的行为还会延续，后期还有可能会出台更多有关中美农产品贸易方面的政策，贸易政策的方向预计朝着进一步开放国内农产品市场演变。

　　降低进口关税

　　2018年12月19日，海关总署签署《中华人民共和国海关总署与多民族玻利维亚国农村发展和土地部关于玻利维亚大豆输华植物检疫要求议定书》。由此，玻利维亚大豆可以正式向我国出口，我国大豆进口来源地再度增加。

　　2018年12月24日，国务院关税税则委员会发布关于2019年进出口暂定税率等调整方案的通知。最惠国税率方面，自2019年1月1日起，对706项商品实施进口暂定税率，其中花生粕、棉籽粕、葵花籽粕、菜粕等杂粕，其进口税率从5%下调至零。协定税率方面，自2019年1月1日起，对我国与新西兰、秘鲁、哥斯达黎加、瑞士、冰岛、韩国、澳大利亚、格鲁吉亚以及亚太贸易协定国家的协定税率进一步降低，该部分涉及商品有8549项，其中黄大豆、豆粕、豆油进口关税分别从3%、5%和9%下调至零。虽然从往年情况来看，我国与上述国家大豆等豆类贸易量有限，但是这也表明了我国进一步扩大进口贸易政策方向。

　　2018年12月27日，海关总署公告，根据中国相关法律法规以及中美双方签署的关于美国大米输华植物卫生要求议定书，允许美国大米输华。

　　下调收储价格

　　2018年11月上旬，中储粮开启国储大豆轮换收购，当时中储粮绥棱直属库收购价格为1.85元/斤，嫩江直属库收购价格在1.82—1.85元/斤；11月中旬，收购价格开始下调，嫩江直属库大豆收购价格下调至1.83元/斤，11月下旬下调至1.81元/斤，目前大豆收购价格为1.76元/斤左右。总体来说，2018年大豆收储价格高开低走，不仅低于2017年，而且低于市场预期。笔者2018年10月在黑龙江产区调研时，市场预期大豆收储价格在1.875元/斤左右，当时市场普遍认为2018大豆收储价格将会持平2017年，并且低开高走，但是2018年大豆收储价格再次令市场失望。

　　在秋粮收购进度方面，截至2018年12月25日，2018年主产区大豆累计收购174万吨，较2017年同期减少76万吨。由此来看，今年大豆收购进度相对缓慢，收购价格又不断下调，这也有一定的偏空影响。

　　整体而言，自G20峰会之后，国内豆类价格运行逻辑就已经发生变化。在国内进一步增加农产品进口以及扩大开放政策的背景下，预计国内大豆价格上行空间有限。短期内，预计大豆1905合约期价在3350—3500元/吨运行，操作上可考虑反弹抛空策略。

　　（作者单位：国泰君安期货）