1. 外需环境超预期恶化可能会进一步拖累经济增长
?全球经济制造业需求走弱；
?新兴市场货币大幅贬值，购买力下降；
?如果全球贸易摩擦进一步升级、地缘政治风险加剧，可能推升避险情绪；
?中国经济增速的放缓最终也将拖累中国自己的外需增长
2. 地产政策调整滞后于预期可能会加大投资和消费增长“失速”的风险
?随着部分三、四线城市的房价在经历三年上升周期后开始出现通缩压力，必要重新考虑地
产供、需两端的调控政策；
?资产价格变动往往有“自加速”的特征，需求端调控政策调整过于滞后可能会加剧地产投
资“失速”的风险，而收入和消费增长也可能会受到不小的负面影响
3. 人民币汇率“无序贬值”可能会导致中国金融条件意外收紧、进而推高全球市场
的波动和风险溢价
?2015底至2016初人民币汇率“无锚”贬值引发市场“连锁反应”，可谓“得不偿失”；
?当前人民币贬值的预期已经明显升温，这一时点如果人民币“无序贬值”，不仅不能化解
“不可能的三角”这一难题，反而可能大幅加剧中国同时调控汇率、外储、及国内流动性这
三个“政策目标”的难度

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。