浙江美大 浙江美大 (00 2677 )2018 2018年三季报点评
发布时间:2018-10-25 08:50阅读:438
事件: 18年前三季度公司实现营业总收入9.33亿元,同比增长42.46%;归母净利润2.47亿元,同比增长36.87%;扣非归母净利润2.41亿元,同比增长51.06%。经营活动产生的现金流量净额2.56亿元,同比下降2.84%。18Q3实现营业总收入3.71亿元,同比增长31.45%;归母净利润1.02亿元,同比增长24.52%,扣非归母净利润同比增长40.28%。
点评:
◼ 三季 报收入 增速放缓 速放缓 ,地产后周期属性显现 地产后周期属性显现 地产后周期属性显现 地产后周期属性显现 。18Q3营业收入增速放缓,增速回落至业绩预告下部区间,低于市场预期。公司收入增速下滑主要原因有两点,第一,地产后周期负面效应显现, 2017年下半年商品房销售面积同比增速逐步回落至个位数,今年更是在3%左右徘徊,新房装修对大件厨电需求影响超过6成,而目前公司大部分客户来源为新购房家庭,新房市场冷清带来厨电市场的需求疲弱;第二,市场同业竞争者变多,竞争环境越来越激烈,集成灶技术壁垒并不太高,海尔、美的、帅康等相继加入集成灶市场,2018年上半年线上集成灶参与品牌为112个,相比同期增加20个,其中新增品牌为57个。
◼ 营销拓展和费用 营销拓展和费用 管控 双管齐下 双管齐下 。公司积极营销拓展,首先是加强渠道建设,今年以来,KA渠道和电商渠道建设取得进展;其次是放宽信用政策,加大对经销商信用额度支持,应收票据及应收账款同比增长313.5%,达到0.37亿元;三季报显示公司销售费用增长33.53%,超过1亿元,主要是广告投入金额和投放渠道大幅增加,投放渠道包括中央电视台、高铁冠名、网络媒体等。此外,三季度公司加强了费用管控,Q3管理费用率为4.96%,较上季度大幅下降3.65个百分点。上述举措可提高公司盈利能力,第三季度公司扣非归母净利润实现了40.28%同比增速。
◼ 可转债 获批通过,产能建设进展顺利。 获批通过,产能建设进展顺利。 获批通过,产能建设进展顺利。 获批通过,产能建设进展顺利。 获批通过,产能建设进展顺利。 扩产项目投建顺利,可转债获核准批复。公司年新增110万台集成灶及高端厨房电器产能项目投建顺利,计划总投入13.4亿元,三季度末在建工程2.2亿元,同比增长1454%,长期理财产品收入大幅减少及短期财务利息费用大幅增加也显示公司准备大量资金以备扩产建设;10月17日,公司可转债申请获得证监会核准批复,募集4.5亿资金将继续投入到产能建设当中,产能建设将为公司后续发展提供产能支撑。
◼ 投资建议: 投资建议: 维持 推荐评级 。集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 改变,但是随着竞争者的加入,公司虽然可通过渠道下沉和品牌营销实现快速发展,但是地产后周期属性的存在依然会对公司业绩的持续增长产生阻碍,我们预测公司2018年-2019年总营业收入分别为14.30亿元、19.20亿元。预计公司2018-2019年EPS分别为0.64元、0.83元,对应PE分别为17倍和13倍。给予推荐评级。
◼ 风险提示。 市场竞争加剧、地产周期负面效应、大股东减持。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
点评:
◼ 三季 报收入 增速放缓 速放缓 ,地产后周期属性显现 地产后周期属性显现 地产后周期属性显现 地产后周期属性显现 。18Q3营业收入增速放缓,增速回落至业绩预告下部区间,低于市场预期。公司收入增速下滑主要原因有两点,第一,地产后周期负面效应显现, 2017年下半年商品房销售面积同比增速逐步回落至个位数,今年更是在3%左右徘徊,新房装修对大件厨电需求影响超过6成,而目前公司大部分客户来源为新购房家庭,新房市场冷清带来厨电市场的需求疲弱;第二,市场同业竞争者变多,竞争环境越来越激烈,集成灶技术壁垒并不太高,海尔、美的、帅康等相继加入集成灶市场,2018年上半年线上集成灶参与品牌为112个,相比同期增加20个,其中新增品牌为57个。
◼ 营销拓展和费用 营销拓展和费用 管控 双管齐下 双管齐下 。公司积极营销拓展,首先是加强渠道建设,今年以来,KA渠道和电商渠道建设取得进展;其次是放宽信用政策,加大对经销商信用额度支持,应收票据及应收账款同比增长313.5%,达到0.37亿元;三季报显示公司销售费用增长33.53%,超过1亿元,主要是广告投入金额和投放渠道大幅增加,投放渠道包括中央电视台、高铁冠名、网络媒体等。此外,三季度公司加强了费用管控,Q3管理费用率为4.96%,较上季度大幅下降3.65个百分点。上述举措可提高公司盈利能力,第三季度公司扣非归母净利润实现了40.28%同比增速。
◼ 可转债 获批通过,产能建设进展顺利。 获批通过,产能建设进展顺利。 获批通过,产能建设进展顺利。 获批通过,产能建设进展顺利。 获批通过,产能建设进展顺利。 扩产项目投建顺利,可转债获核准批复。公司年新增110万台集成灶及高端厨房电器产能项目投建顺利,计划总投入13.4亿元,三季度末在建工程2.2亿元,同比增长1454%,长期理财产品收入大幅减少及短期财务利息费用大幅增加也显示公司准备大量资金以备扩产建设;10月17日,公司可转债申请获得证监会核准批复,募集4.5亿资金将继续投入到产能建设当中,产能建设将为公司后续发展提供产能支撑。
◼ 投资建议: 投资建议: 维持 推荐评级 。集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 集成灶行业高速长逻辑的基本面并未发展 改变,但是随着竞争者的加入,公司虽然可通过渠道下沉和品牌营销实现快速发展,但是地产后周期属性的存在依然会对公司业绩的持续增长产生阻碍,我们预测公司2018年-2019年总营业收入分别为14.30亿元、19.20亿元。预计公司2018-2019年EPS分别为0.64元、0.83元,对应PE分别为17倍和13倍。给予推荐评级。
◼ 风险提示。 市场竞争加剧、地产周期负面效应、大股东减持。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
版权及免责声明:本文内容由入驻叩富同城理财的作者自发贡献,该文观点仅代表作者本人,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务,不拥有所有权,不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容,请发送邮件至kf@cofool.com 举报,一经查实,本站将立刻删除。
推荐相关阅读
查看更多>
微信上开户炒股可靠吗吗?
您好,微信上开户炒股是可靠的,微信上开户是与正规的券商合作的,但是还是建议到正规的券商开户,可以直接联系线上客户经理既可以协助您开户,又可以在线上客户经理的帮助下申请开户二维...
微信上开通炒股账户可靠吗,佣金多少
您好,在微信上开通炒股账户是可靠的,不过佣金是默认的万2.5,一般是不可以调整的。但是如果在证券公司办理的话,佣金则是可以调整的。目前微信上可以办理的证券账户只有两家:招商证券、华林证...
微信上开通炒股账户可靠吗?微信股票开户有风险吗
您好,微信上开通炒股账户是可靠的,微信股票开户是没有风险的,不过微信上开通炒股账户佣金是不能协商的,默认是万3左右的,想要办理低佣金账户还是建议您通过线上客户经理给您开通,客户经理办理...
微信上开户炒股可靠吗?
微信上开户炒股是安全可靠的,微信平台本身的安全性可靠,加上证券公司的安全性。微信平台作为国内最大的社交软件,拥有庞大的用户群和强大的技术支持,其安全性相对较高,但也不排除存在被黑客攻击...
微信上如何开通炒股账户
微信使用简单方便,功能也日益齐全,微信可以聊天、支付等,现在国泰君安证券公司为了配合广大股民朋友使用方便退出了微信上开通炒股账户的业务。就是只要你有微信,网络通畅,就可以直接通过微信操作获得炒股账户,开始炒股。微信开通炒股账户请先添加微信号zjkh-gtja(国泰君安证券开户咨询),验证信息为“微信开户”可获得...
在微信上可以买股票吗
微信是一款广受欢迎的社交软件,也是一个强大的生活服务平台。除了聊天、支付、购物等功能外,微信还可以用来买股票。那么,微信如何买股票呢?这里有几种方法可以参考方法一:使用腾讯自选股微信版。腾讯自选股是由腾讯官方出品的一款轻便、简洁、专业的股票分析和交易软件。它可以提供沪深港美全球精准实时行情、财经资讯、交易、社区、基金等一站式投资服务,是专业伴你成长的智能投资助手。你可以在微信中搜索“腾讯自选股”或扫描二维码关注它的公众号,然后点击“我的”“绑定券商”“添加券商...