Q3 扣非业绩环比+36%,持续改善。新宙邦(300037)Q3 业绩点评
发布时间:2018-10-25 08:51阅读:403
事件:
◼ 公司前三季度实现营收15.51亿元,同比+22%,实现归母净利润2.08亿元,
同比+2%,Q3实现归母净利润0.87亿元,同比+14%。
点评:
◼ 环比持续改善,Q3扣非归母净利润环比+36%。公司前三季度实现营收
15.51亿元,同比+22%,实现归母净利润(扣非)1.89亿元,同比-1.5%。
单季度来看,Q3实现营收5.65亿元,同环比+16%/+5%;Q3实现扣非归母
净利润0.87亿元,同环比+17%/+36%,公司扣非归母净利润呈现持续改善
状态。Q3毛利率为34.76%,基本与Q2持平,略有提升,Q3期间费用(管
理费包括研发费用+财务费用+销售费用)率与Q2相比基本稳定。Q3环比
利润增速显著大于营收增速,主要是Q3资产减值损失率较Q2下降约2pct
及Q3有效所得税率下降所致。
◼ 各业务持续向好,电解液有望迎来拐点。公司业绩环比显著持续改善,
业绩拐点可期。公司Q3业绩持续改善得益于①电容器化学品、有机氟化
学品业务拓展顺利,销售业绩较大幅度提升,贡献主要业绩增量;②锂离
子电池电解液行业竞争加剧,价格同比较大幅度下跌,但Q3价格显著企
稳,经营业绩有所改善。电解液价格在溶剂价格企稳反弹背景下有望企稳,
此外,理论上来讲六氟磷酸锂厂商目前盈利微弱,降价空间有限,对电解
液价格形成支撑,电解液业务或将在2019年迎来拐点。
◼ 研发力度维持高位,新产能投放在即。受补贴政策引导,高镍渗透率有
望持续提升,高压电解液成为必要配套。公司前三季度研发费用为1.02亿
元,占营收的6.6%,维持高位。公司惠州二期项目土建工作全部完成,
设备安装基本完成,已完成土建验收,部分取得试生产许可备案,整个项
目预计不晚于2018年12月31日达到预定可使用状态,符合预期推进。
◼ 投资建议:维持推荐评级。预计公司2018、2019年实现EPS为0.83元、1.12
元,对应PE分别为26倍、19倍,维持推荐评级。
◼ 风险提示:新能源汽车产销不及预期,电解液价格超预期下滑。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
◼ 公司前三季度实现营收15.51亿元,同比+22%,实现归母净利润2.08亿元,
同比+2%,Q3实现归母净利润0.87亿元,同比+14%。
点评:
◼ 环比持续改善,Q3扣非归母净利润环比+36%。公司前三季度实现营收
15.51亿元,同比+22%,实现归母净利润(扣非)1.89亿元,同比-1.5%。
单季度来看,Q3实现营收5.65亿元,同环比+16%/+5%;Q3实现扣非归母
净利润0.87亿元,同环比+17%/+36%,公司扣非归母净利润呈现持续改善
状态。Q3毛利率为34.76%,基本与Q2持平,略有提升,Q3期间费用(管
理费包括研发费用+财务费用+销售费用)率与Q2相比基本稳定。Q3环比
利润增速显著大于营收增速,主要是Q3资产减值损失率较Q2下降约2pct
及Q3有效所得税率下降所致。
◼ 各业务持续向好,电解液有望迎来拐点。公司业绩环比显著持续改善,
业绩拐点可期。公司Q3业绩持续改善得益于①电容器化学品、有机氟化
学品业务拓展顺利,销售业绩较大幅度提升,贡献主要业绩增量;②锂离
子电池电解液行业竞争加剧,价格同比较大幅度下跌,但Q3价格显著企
稳,经营业绩有所改善。电解液价格在溶剂价格企稳反弹背景下有望企稳,
此外,理论上来讲六氟磷酸锂厂商目前盈利微弱,降价空间有限,对电解
液价格形成支撑,电解液业务或将在2019年迎来拐点。
◼ 研发力度维持高位,新产能投放在即。受补贴政策引导,高镍渗透率有
望持续提升,高压电解液成为必要配套。公司前三季度研发费用为1.02亿
元,占营收的6.6%,维持高位。公司惠州二期项目土建工作全部完成,
设备安装基本完成,已完成土建验收,部分取得试生产许可备案,整个项
目预计不晚于2018年12月31日达到预定可使用状态,符合预期推进。
◼ 投资建议:维持推荐评级。预计公司2018、2019年实现EPS为0.83元、1.12
元,对应PE分别为26倍、19倍,维持推荐评级。
◼ 风险提示:新能源汽车产销不及预期,电解液价格超预期下滑。
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