人无近忧必有远虑：去杠杆背景下的宏观与微观背离
发布时间：2018-7-9 15:57阅读：626
问一问-
今年宏观与微观的背离一直让市场很困惑，金融去杠杆背景下社融增速的不断 回落在持续超预期的微观数据映衬下显得那么突兀。
-
以大宗品的表现来看，发 电量位居高位，而钢铁更是在四月产量创历史新高的情况下，社会库存反而去 化至接近历史新低的低位，四五月份的去库存速度甚至达到近十年来最快的一 次，微观数据的表征一次次证明着经济的韧性依然存在。 存在即为合理。
-
信用收缩的资金压力需要一定时滞来传导，如果将社融同比增 速按滞后半年来简单调整，我们发现钢价与地产数据和社融的相关性明显提高。 背后深层次的原因还是来自于去杠杆，作为持久战的信用收缩不可避免对实体 融资造成了不小的压力，同时大量表外理财信托资金的清理，又进一步造成了 之前依赖表外融资渠道的一些企业若无法顺利转表内，很可能会陆续出现资金 链的断裂。 这也是为什么近期我们看到持续发出一系列政策对冲性释放流动性手段的原 因，本质上在于缓解去杠杆过程中所导致的中小企业较大的资金压力，以避免 连锁性的系统性风险。因此，这属于对冲而绝非走老路的刺激，这一点我们要 保持清醒的认识。
-
而微观层面的韧性之所以维持强劲，多数原因来自于施工节奏的变化：1、取暖 季限产压力下，三月初即可开工的旺季需求，今年后推到了三月底，使得四五 月以来下游工地皆存在赶工期的动力； 另外，在较大的资金压力背景下，也不排除部分中小开发商迫于回笼资金的压 力来加速推项目进度。
-
我们观察到房地产现房的销售同比增速出现快速回落， 而同时新开工增速与期房的销售增速则在迅速好转，某种角度上也是对赶工期 的侧面印证。需要注意的是，在销售持续有压力的情况下，短期的透支会进一 步加剧未来需求回落的担忧，除非我们看到资金层面出现明显的好转来缓解后 期的需求释放空间。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
当前我在线
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
查看更多>
非农数据对外汇黄金有什么影响？
1286
您好，非农就业人数和就业率就业人数减少，就表明美国企业生产和服务行业减少，市场会认为国家经济萧条，这时美元汇率下降，机构和投资者会大量储备黄金避险，导致黄金价格上涨，黄金看多；反之亦然
1286
外汇中非农数据对外汇有什么影响？
1477
你好，从宏观层次上来看，美国非农业人口数量的变化，体现本国经济的涨衰。职位的增加，可以看到本国公司企业盈利良好，业务大增，从而是需要增加职位以满足公司业务。如果作为国家经济组成的个体单位(公司企...
1477
什么是美国非农就业数据，非农数据对外汇有什么影响？
683
非农就业数据是指美国劳工统计部统计的就业指标，全面反应就业机会的制造、流失、工作时间以及薪资变化。通过非农就业数据投资者可以对美国经济是在扩张还是收缩有一个较为清楚的了解，同...
683
非农数据对外汇、黄金等市场的影响打不打，非农数据什么时候公布？
365
非农产值下降意味着企业减产，经济进入萧条。但非农就业人数大幅增加时，说明就业形势大好，能在一定程度上提高消费能力和消费水平，带动整体经济良好发展，又因经济状况健康发展而促进新...
365
非农数据强劲美联储理应继续紧缩
211
周一（10月10日）亚盘，美元指数微涨，暂报112.67，跌幅0.07%。9月新增非农就业26.3万人，虽较上月的31.5万有所下降，但仍然属于比较好的数据。比较令市场和美联储失望的是劳动参与率较上月回落0.1个百分点至62.3%，这意味着劳动力供给仍未恢复。 美联储最新动态： 实际上，今年前9个月劳动参与率几乎没有变化，如果短期内对劳动力的需求还很旺盛，那么通胀风险就仍然存在。美联储主席鲍威尔在8月Jackson Hole会议和9月FOMC会议后已经明确表示，在通胀未明显回落之前，美联储几乎不可能放弃加息。从非农...
211
美元没有被非农数据拖累
572
周一（10月10日）亚盘，美元指数震荡下行，目前交投于112附近，截止北京时间09:19，美元指数报价112.71，跌幅0.04%，上一交易日美元指数汇率最低价为111.94，收盘价为112.74。多伦多ForexLive的首席货币分析师Adam Button说，“任何美国经济疲软的迹象都会对美元造成很大的压力，但非农数据肯定没有拖累美元。” 劳工部在其备受关注的就业报告中说，9月非农就业岗位增加了26.3万个。8月数据确认为增加了31.5万个岗位。策略师称，本周将公布的美国通胀数据也将受到密切关注，并可能被证明会影响投资者对美联...
572
