PTA：近月合约继续高位振荡

　　提要

　　近一个月以来，PTA基差不断扩大，目前华东现货价格达6000元/吨，由于当前PTA市场供给偏紧，短期现货升水局面仍将持续，近月合约有望继续保持高位振荡态势。

　　近期，在上游成本拉涨带动下，PTA期价大幅攀升，再次冲击6000元/吨关键位。虽然后期PTA检修装置纷纷重启，但聚酯市场的旺盛需求或对冲供给加大的风险，在上游成本端强势传导下，短期PTA景气度有望延续，1809合约或继续偏强振荡。

　　成本逐步上升

　　6月下旬以来，受到供给及地缘政 治紧张双重利好的刺激，国际油价快速拉升，目前已达到2014年11月以来高位。由于此前产油国限产执行率较高，加之北美夏季用油高峰到来，美国原油库存持续下滑，6月22日当周，EIA原油库存回落至4.166亿桶，为近5个月的低位。即便未来沙特有望增产，但短期执行起来恐有难度，同时伊朗作为石油主要生产国，一旦受到制裁，石油供给将进一步缩减。总体来看，原油供应仍处于偏紧格局，未来油价有望继续高位振荡。

　　同时，油价强势促使下游化工品跟涨，7月初PX报价再次突破1000美元/吨CFR中国，与石脑油的价差仍在330—350美元/吨附近徘徊，加工费没有明显变化。不过，后期PTA市场检修减少，对PX的实际需求增加，PX价格有望补涨。目前PTA的成本已在5800元/吨附近，PTA动态加工利润降至每吨100多元的低位，行业利润被上下游侵占，预计后期将有较大的提升空间。

　　下游需求良好

　　随着逸盛石化、桐昆嘉兴石化等多套装置重启，PTA市场的平均开工率提升至86%附近的高位，未来2—3周内汉邦石化220万吨、浙江利万、蓬威石化及佳龙石化等也将纷纷开车，PTA开工率将再次得到提升，供应能力较上月初大大改善。经历上半年的集中检修，下半年PTA行业检修规模将大幅缩减，不过，后期只有翔鹭石化剩余产能165万吨可能复产，由于缺乏新建产能，PTA供给存在上限。

　　春节以来，聚酯市场开工负荷一直处于90%附近高位，虽然近期涤纶长丝现金流较6月中旬有所回落，但从长周期来看，涤纶长丝仍有500元/吨以上的加工利润，景气度明显好于PTA环节。6月底，涤纶长丝POY、FDY与DTY库存分别处于7.5天、9天和15天的低位，有利于聚酯厂家保持较高的开工负荷。今年是聚酯新产能投产大年，上半年国内新增聚酯产能275万吨，三季度还将有不少新产能陆续释放，原有聚酯产能叠加这些新投产的产能，对PTA的消耗大幅增加，一定程度抵消了供给增加的影响。

　　总之，近一个月以来，PTA基差不断扩大，目前华东现货价格达6000元/吨，由于当前PTA市场供给偏紧，短期现货升水局面仍将持续，近月合约有望继续保持高位振荡态势。不过，一旦原油市场供给增加，油价调整难免波及PTA，后市可关注买近抛远机会。 （作者单位：弘业期货）

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