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焦炭产能拐点尚未来临

　　由于钢价持续大幅下跌，钢铁行业投资持续下滑，加上行政产能淘汰叠加市场化产能退出超出预期，钢铁行业已经迎来产能拐点，未来产量提升空间有限。反观焦炭市场，产能依旧处于过剩状态，加之新增产能继续投放，后期焦炭供给则仍具有较强的扩张弹性。钢铁与焦炭产能投放出现“错配”，将加剧产业链上下游定价能力的分化，钢强焦弱的格局中短期内难以改变。从产能利用率看，目前主流焦化企业开工水平尚可，但仍有较大提升空间，行业供需面好转将招致行业产能利用率提升，恶化供需格局。

　　综上分析，无论是流动性释放，还是基建投资增加，都反映了政策对宏观经济“托底”的初衷，有利于焦炭价格企稳走强。期货市场提前反应，叠加前期期货价格贴水明显，造就近期市场走强。但焦炭价格后期能否持续上涨，根源在于需求端能否出现超预期好转，据笔者测算，即便需求企稳也仍无法对冲供给端提升造成的价格下行压力。从下游市场看，中期内需求超预期回升几无可能。而一旦缺乏基本面支撑，焦炭价格很可能再度回调。