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　11月中旬之前，到港大豆数量减少，豆粕供应局部区域偏紧，令豆粕现货价格受到提振，期货市场也保持一定的抗跌性。而在整体供过于求的大背景下，盘面压榨利润令油厂套保盘积极增仓，压制了豆粕期货价格的上行空间。

　　CBOT大豆是否见底尚不明朗

　　尽管USDA10月供需报告预测数据低于市场预期，但CBOT农产品当天仅即时冲高，随后在对冲盘打压下明显回落。盘面表现被市场解读为利空未能出尽。随后，价格又意外上涨，市场再次产生不同看法。

　　根据近几年9、10、11月USDA报告的调整看，若10月单产较9月上调，且10月不出现严重霜冻或者连续降雨，那么11月单产将继续上调。USDA11月报告对播种面积调整的可能性较小，通常是对单产和出口数据进行调整。而在单产上调的年度，出口数据上调的概率较大。结合目前市场不同机构和贸易商对中国2014/2015年度大豆进口数据的预测，我们认为11月报告对出口数据上调是大概率事件，反映到结转库存上，10、11月结转库存差异不会太大。

　　总体而言，11月报告或会继续调高单产数据，但供应上的利空会被出口数据上调的利多冲抵。从这个角度看，报告的利空因素已经基本获得消化。