PM I 繁荣的代价
发布时间:2018-5-31 17:42阅读:237
投 资 要 点
PM I 繁荣的代价
5 月官方制造业 PMI 51.9,高于 4 月份的 51.4,也要比市场预期的要好。季调后的非制造业商务活动指数继续回升到 54.9,经济再次显示了较强韧性
对于 5 月份的官方 PMI 数据,我们认为有以下几点值得关注。
第一,5 月 PMI 生产指数 54.1,是 2017 年 12 月以来的新高。
第二,5 月需求边际回暖,PMI 新订单指数从 52.9 提高至 53.8。
第三,两个出厂价格指数明显上涨,预计5 月 PPI 同比继续回升至 3.8%左右。
第四,原材料库存指数从 49.5 提高至 49.6,而产成品库存指数从 47.2 大降至 46.1.
在 PSL 托底地产投资、基建触底和贸易战预期下企业赶生产抢出口的共同作用下,5 月制造业供需都出现了改善,经济继续保持韧性。但是可持续性存疑,既有贸易战不确定性对出口的制约,也有国内金融监管和地方债务监管对地产、基建投资资金来源的约束。
考虑到官方制造业 PMI 样本更多偏向于国企、大中型企业,在行业集中度提高,以及融资环境收紧对中小型企业冲击更为明显的过程中,我们认为宏观经济确实维持了一定韧性,但是也没有 PMI 数据反映的那么好。大中型企业生产与订单的繁荣,是以小型加快出清为代价的。
风险提示:监管超预期,贸易战升级
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
PM I 繁荣的代价
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第一,5 月 PMI 生产指数 54.1,是 2017 年 12 月以来的新高。
第二,5 月需求边际回暖,PMI 新订单指数从 52.9 提高至 53.8。
第三,两个出厂价格指数明显上涨,预计5 月 PPI 同比继续回升至 3.8%左右。
第四,原材料库存指数从 49.5 提高至 49.6,而产成品库存指数从 47.2 大降至 46.1.
在 PSL 托底地产投资、基建触底和贸易战预期下企业赶生产抢出口的共同作用下,5 月制造业供需都出现了改善,经济继续保持韧性。但是可持续性存疑,既有贸易战不确定性对出口的制约,也有国内金融监管和地方债务监管对地产、基建投资资金来源的约束。
考虑到官方制造业 PMI 样本更多偏向于国企、大中型企业,在行业集中度提高,以及融资环境收紧对中小型企业冲击更为明显的过程中,我们认为宏观经济确实维持了一定韧性,但是也没有 PMI 数据反映的那么好。大中型企业生产与订单的繁荣,是以小型加快出清为代价的。
风险提示:监管超预期,贸易战升级
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