能源化工【张骏】

基本面研判：受基本面预期走弱及市场情绪悲观的影响，上周聚烯烃及PVC期货整体下跌。聚烯烃方面，LL主力延续5月中旬以来的跌势，日线上连收四阴，周五逼近9200元/吨关口；前期表现偏强的PP市场亦出现颓势，主力1809合约跌破9125元/吨前低，周线上创近四周以来的新低。在LL弱势主导下，上周9月L-P价差100元/吨以下，周中一度接近30元/吨。PVC方面，随着上游环保收紧预期的落空，近期总体呈现减仓下行的态势，上周市场重心继续下移，短期考验6600元/吨一线支撑。

聚烯烃方面，基本面短期呈现走弱趋势，主要体现在春检高峰过后供给端压力预期渐增，尤其是PE供给还面临着进口货源的持续冲击。从检修损失量和石化开工率来看，近期PE线性供给压力相对PP拉丝偏高；从进口量来看，近期线性进口货源到港量增加，上周PE港口库存重回近四周高点，而PP进口市场仍处于长期倒挂中。此外，近期美国废料提前解禁的传闻亦加剧市场对后市PE供给过剩的担忧。需求方面，包装膜、塑编、管材等聚烯烃传统需求总体持稳，下游加工企业开工率窄幅波动。但北方农膜需求受季节性因素影响，当前正处于地膜需求衰减、棚膜需求尚未启动的淡季，对PE尤其是线性需求形成拖累。除了刚需之外，偏空氛围下市场投机需求低迷，贸易商观望气氛浓厚，近期以让利出货居多。

PVC方面，主力自月初冲击前高未果以来累计回调幅度近400元/吨，我们认为本轮下跌主要受上游石灰石供给炒作落空叠加氯碱企业出厂报价松动的影响。短期来看，供给端多数检修装置已恢复开车，行业开工率整体回升，而中泰、君正等重点企业6月检修计划尚不明确，市场形成供给宽松预期。与此同时，6月份开始需求端将迎来一波季节性调整，供需边际面临拐点，市场去库存压力或将有所增加。

短期而言，随着基本面支撑的减弱，聚烯烃及PVC后市预期依然难言乐观。尤其是受美废提前解禁、原油价格高位回落等因素影响，利空情绪仍有待进一步释放，短期料以偏空氛围为主。操作上，建议谨慎观望或短线做空为宜，套利方面继续关注PP9-1、PVC9-1正套机会，L-P价差反弹至200-300区间可尝试做空。

风险提示：

装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。

黑色【俞尘泯】

行情回顾：上周钢铁板块主力下挫，I09大幅下跌23.5元/吨至454.5元/吨，I01下跌22元/吨至448元/吨。RB1810下跌66元/吨至3565元/吨，HC1810主力合约上涨36元/吨至3764元/吨。RB10-1价差下跌至133元/吨，螺纹主力盘面利润上涨22.50元/吨，收报643.4元/吨，热卷10盘面利润上升47.63元/吨至726.5元/吨。

基本面跟踪：1、普氏62%铁矿石指数下跌1.10美元/吨，报66.70美元/吨；西本新干线钢材指数保持不变，报4250。

2、国产矿上周价格维稳，华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格上升10元/吨，收报640元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价不变，收报505元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价上涨8元/吨，收报472元/吨，卡粉车板价价格持平，超特粉车板价小幅下跌5元/吨，分别收报610元/吨及290元/吨。

3、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁保持不变，报3080元/吨；临沂铸造生铁保持不变，报3400元/吨。唐山方坯235价格在3610元/吨左右，江苏、山东等地的方坯价格出现小幅回落。废钢价格保持不变：唐山废钢含税价收报2200元/吨。

4、建材市场方面，螺纹价格大跌：上海螺纹价格下跌150元/吨，报3850元/吨；北京螺纹价格下跌30元/吨，收3900元/吨；广州市场价格下跌80元/吨，报4240元/吨。热卷价格小幅下跌，上海热卷价格下跌60元/吨，报4190元/吨；北京热卷价格上涨30元/吨，报4130元/吨；广州市场下跌30元/吨，收报4260元/吨。

5、铁矿石港口库存方面：铁矿石港口库存上周上涨132.97万吨，收报1.59亿吨，较前一周上涨0.84%。港口日均疏港量继续上升，本周收报286.19万吨，同比上升2.69万吨。受到下月青岛上合峰会影响，青岛钢厂提前补库，疏港量大幅上升2.5万吨。北方港口到港量上升201.8万吨，巴西本周发货量上升74.5万吨，澳大利亚发往中国铁矿石下降36.2万吨。预计下周铁矿石到港量出现小幅回落。

6、全国钢厂开工率继续上升至70.17%，但仍低于去年同期4.55%。唐山地区钢厂开工率大幅上升1.83%，为74.39%，低于去年同期3.05%。钢厂进口铁矿石可用天数小幅下降0.5天，收报25.5天。钢厂补库意愿减弱。

7、Mysteel统计全国137家建材钢厂开工率73.8%，较上周上升0.70%，较去年同期上升2.65个百分点；螺纹钢周产量309.10万吨，环比下降1.09%。Mysteel统计全国37家热轧钢厂开工率为96.88%，较上周上升1.57%，较去年同期上升3.13百分点；热轧卷板周产量341.08万吨，环比上升1.49%。

8、成材社会库存继续下降：上周螺纹钢库存下降至568.88万吨，周环比减少41.31万吨，高于去年同期166.21万吨，去化速率较上周下降8.67%；线材库存下降至172.82万吨，周环比减少20.51万吨，降幅明显放大；热卷（板）库存下降至200.81万吨，周环比减少13.47万吨，低于去年同期74.4万吨；中板库存下降至82.84万吨，周环比减少1.93万吨；冷轧库存下降至110.92万吨，周环比下降0.66万吨。社会钢材总库存为1133.27万吨，较上一周减少77.68万吨，去库存速率较上周上升31.1%。

9、本周全国建材成交量为88.1万吨，环比上周下跌8.2万吨，下降8.48%。上海线螺采购量大幅上升至2.98万吨/周，周环比增幅46.0%。

10、上周公布行业数据及信息：财政部公告：汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。降税后，将增加进口车辆市场份额，对国产车产业形成冲击，中长期利空钢材需求。

技术面研判：钢铁板块在技术方面：铁矿上方压力位上移，螺纹热卷下方支撑位下移调整。I1809下方支撑位上移至450元/吨，上方压力位在470元/吨，RB1810下方支撑位下移至3510元/吨，上方压力位下移至3630元/吨。HC1810下方支撑位下移至3700元/吨，上方压力位维持至3800元/吨。

结论及操作建议：上周钢铁板块整体延续前周回调走势，均有不同幅度下跌。上周进口铁矿石到港量维持高位；钢厂开工率持续上升，钢厂库存回落0.5天，铁矿石需求保持稳定。港口铁矿石再次累库，库存压力持续。钢材社会去库存速率下降，全国建材成交量下滑明显，需求淡季显现；钢材产量保持平稳，供需关系边际走弱。本周全国各地环保限产继续，但受制于需求不佳，震荡局面较难打破。

操作上，RB1810合约观望为宜，HC1810合约观望为宜；铁矿1809观望为宜。

风险提示：成材库存变化；国内政策变化；环保因素变化

下载链接：【中大期货黑色（钢铁）周报20180528——钢材需求淡季初显 板块震荡运行】

有色金属