中大策略周报514

黑色（钢铁）

行情回顾：

上周钢铁板块主力上涨，I09上涨11元至482.5元/吨，I05小幅上涨6.5至490.5元/吨。RB1810及HC1810上涨至3675元/吨及3767元/吨。RB10-1价差下跌至144元/吨，螺纹主力盘面利润小幅上升6.25元/吨，为919.75元/吨，热卷10盘面利润下降2.75元/吨至911.75元/吨。  

基本面跟踪：

1、普氏62%铁矿石指数上升1.70美元/吨，报67.80美元/吨；西本新干线钢材指数继续小幅下降，报4280。

2、国产矿上周价格维稳，华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格不变，收报630元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价不变，收报490元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价下降6元/吨，收报464元/吨，卡粉及超特粉车板价均持平，分别收报610元/吨及295元/吨。

3、全国钢厂开工率继续上升至69.89%，但仍低于去年同期5.94%。唐山地区钢厂开工率大幅上升1.83%，为72.56%，低于去年同期6.10%。唐山地区下周环保限产，高炉开工率预计稍有下降。

4、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁上升80元/吨，报3080元/吨；临沂铸造生铁上涨50元/吨，报400元/吨。钢坯价格继续上升：唐山Q235价格在3580元/吨左右，环比下降50元/吨。江苏、山东等地的方坯价格也有小幅回落。废钢价格小幅下跌：唐山废钢含税价下跌20元/吨，收报2210元/吨。

5、成材市场随着终端需求的持续回暖，上周出现普跌情形。上海螺纹价格下跌70元/吨，报4020元/吨；北京螺纹价格上涨10元/吨，收3960元/吨；广州市场价格下跌100元/吨，报4360元/吨。热卷价格涨跌互现：上海热卷价格持平，报4190元/吨；北京热卷价格下跌40元/吨，报41600元/吨；广州持平，收报4180元/吨。

6、铁矿石库存方面：铁矿石港口库存上周下降139.60万吨，收报1.59亿吨，较前一周下降0.87%，库存重新累积。钢厂进口铁矿石可用天数上升至25.5天，钢厂补库意愿转强。

7、成材社会库存继续下降：上周螺纹钢库存下降至652.42万吨，周环比减少55.28万吨，高于去年同期180.49万吨，去化速率较上周上升2.12%；线材库存下降至199.64万吨，周环比减少12.97万吨；热卷（板）库存下降至221.02万吨，周环比减少7.49万吨，低于去年同期68.60万吨；中板库存下降至85.07万吨，周环比减少0.89万吨；冷轧库存下降至112.05万吨，周环比下降1.97万吨。社会钢材总库存为1270.20万吨，较上一周减少78.60万吨，去库存速率较上周大幅上升18.52%。上海线螺采购量大幅上升至3.97万吨/周，周环比增幅76.8%。

8、上周公布4月行业数据：4月CPI同比上涨1.8%，低于预期的1.9%，比前值2.1%下降0.2%。货币供给编辑收紧，社会总需求未见明显回升。一季度工业景气指数回升至132.4，环比上涨5.8，同比提高1.3，连续5个季度处于120以上的正常景气区间。随着供给侧改革深化，产业结构调整，企业效益得到进一步提升，高质量发展的特点初步展现。

技术面研判：

钢铁板块在技术上，铁矿上方压力位上移，螺纹热卷下方支撑位上移调整。I1809下方支撑位上移至470元/吨，上方压力位在495元/吨，RB1810下方支撑位上移至3640元/吨，上方压力位维持3730元/吨。HC1810下方支撑位上移至3740元/吨，上方压力位上移至3820元/吨。

结论及操作建议：

上周钢铁板块整体走强，其中原料涨幅大于成材。钢厂开工率持续上升，钢厂库存提升0.5天，铁矿石需求小幅提升；叠加国际铁矿石发货减少，港口库存小幅下跌140万吨，库存压力趋减。钢材社会去库存速率重新上升，钢材需求增速有所恢复；加上各地钢厂开工率回升，供应增加，供需保持平衡。前期铁矿石反弹幅度明显低于钢材板块，本周预计钢铁板块震荡上行，铁矿强于钢材。

操作上，RB1810合约、HC1810合约区间震荡，可逢低做多；铁矿1809多单持有，止损475。

风险提示：

国际因素；环保政策；库存变化。

黑色（煤炭）【陈逍遥】

行情回顾： 

上周煤炭板块震荡走高，焦炭在环保力度加码的背景下引领煤炭板块大幅上涨，J1809创近期新高上方接近2100元/吨，JM1809一度突破1260元/吨关口。ZC1809则小幅走高至623元/吨。

基本面跟踪：

1、上周秦皇岛动力煤5500大卡平仓价在622元/吨；天津港准一级在1950元/吨左右、日照在1950元/吨左右。目前澳洲二线主焦煤CFR在182.75美元/吨，即期到港价格在1388左右，折合盘面在1330元/吨。唐山地普方坯价格在3580元/吨，周环比下降50元。CBCFI煤炭运费指数在974元/吨，周环比上涨62.76元。

2、截止到5月11日上周沿海6大电厂库存1330.88万吨，周环比上涨12.03万吨；库存可用天数19.49天，周环比下降0.38天；日耗68.28万吨，周环比上涨1.90万吨。截止到5月11日，秦皇岛港煤炭库存为502万吨,周环比下降5万吨，曹妃甸煤炭库存为391.10万吨，周环比下降0.20万吨。

3、上周，Mysteel统计全国110家钢厂样本炼焦煤总库存733.26万吨，减8.9万吨；可用天数14.60天，减0.18天；焦炭总库存447.17万吨，减16.21万吨，平均可用13.21天，减0.48天。Mysteel统计全国100家独立焦企产能利用率79.23%，上升1.48%，；炼焦煤总库存684.10万吨，增0.89万吨；平均可用天数13.56天，减0.24天；焦炭总库存71.11万吨，减3.15万吨。

4、上周，Mysteel统计全国110家钢厂焦化厂平均可用天数分别为：东北18.54天环比下降0.80天，华北8.70天环比下降0.33天;华东18.13天环比下降0.61天;华南14.62天环比下降1.10天；华中11.08天环比上涨0.06天，西北3.36天，环比持平；西南7.80天环比下降0.60天。

5、上周，粗苯、硫酸铵、甲醇周环比上涨25、15、45元至4840、585、2785元/吨，煤焦油周环比下降20元至3495元/吨。

技术面研判：

煤炭板块技术上，焦炭、动力煤上方压力位调整。J1809下方支撑位上移至1994元/吨，上方压力位上移至2200元/吨，JM1809下方支撑位上移至1186元/吨，上方压力位上移至1311元/吨。ZC1809下方支撑位上移至602元/吨，上方压力位上移至631元/吨。

结论及操作建议：

上周煤炭板块震荡走高，双焦在环保加剧的背景下上周均涨幅超过3%。随着江苏、唐山、内蒙地区环保加码，短期炼焦利润有望继续扩大。动力煤方面，在黑色上涨共振的背景下，表现震荡偏强。我们依然维持，5月淡季后6月旺季不悲观的观点。操作建议，动力煤如有多单续持，若无观望为宜，多单参考580附近支撑；炼焦利润0.9多单在1.68附近可考虑再次进场；焦煤观望为宜。

风险提示：

政策调控；终端需求运行状况；国内大宗商品走势。