黑色【俞尘泯】

行情回顾：

上周钢铁板块主力上涨，I09上涨至471.5元/吨，I05小幅上涨至484元/吨。RB1810及HC1810上涨至3664元/吨及3737元/吨。RB5-10价差上升至402元/吨，螺纹主力盘面利润小幅上升4.15元/吨，为963.10元/吨，热卷05盘面利润上升5.45元/吨至942.10元/吨。

基本面跟踪：

1. 普氏62%铁矿石指数上升1.15美元/吨，报66.10美元/吨；西本新干线钢材指数继续大幅上升，报4340。

2.国产矿上周价格维稳，华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格不变，收报630元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价不变，收报490元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价上升13元/吨，收报470元/吨，卡粉及超特粉车板价均有5元/吨的涨幅，分别收报610元/吨及295元/吨。

3.全国钢厂开工率小幅上升至68.92%，但仍低于去年同期7.46%。唐山地区钢厂开工率大幅上升2.44%，为79.73%，低于去年同期7.32%。考虑唐山地区非取暖季10~15%的限产措施，唐山的高炉产能基本已经释放。

4.生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁上升20元/吨，报3080元/吨；临沂铸造生铁上涨50元/吨，报3350元/吨。钢坯价格继续上升：唐山Q235价格在3630元/吨左右，环比上涨60元/吨。江苏、山东等地的方坯价格也有小幅回升。废钢价格小幅上涨跌：唐山废钢含税价上涨50元/吨，收报2230元/吨。

5.成材市场随着终端需求的持续回暖，上周出现普涨情形。上海螺纹价格上涨130元/吨，报4090元/吨；北京螺纹价格大涨180元/吨，收3950元/吨；广州市场价格上涨120元/吨，报4460元/吨。热卷价格普涨：上海热卷上涨90元/吨，报4190元/吨；北京热卷价格上涨90元/吨，报4100元/吨；广州上涨100元/吨，收报4180元/吨。

6.铁矿石库存方面：铁矿石港口库存上周上升108.58万吨，重回1.6亿吨，较前一周上升0.68%，库存重新累积。钢厂进口铁矿石可用天数上升至25天，钢厂补库意愿较弱。

7.成材社会库存继续下降：上周螺纹钢库存下降至707.70万吨，周环比减少44.21万吨，高于去年同期208.68万吨，去化速率较上周下降16.01%；线材库存下降至212.61万吨，周环比减少12.74万吨；热卷（板）库存下降至228.51万吨，周环比减少8.43万吨，低于去年同期62.13万吨；中板库存下降至85.61万吨，周环比减少4.40万吨；冷轧库存下降至115.30万吨，周环比上升0.35万吨。社会钢材总库存为1348.79万吨，较上一周减少66.32万吨，去库存速率较上周大幅下降22.02%。上海线螺采购量也小幅增长至4.54万吨/周，周环比增幅2.6%。

8.上周公布4月行业数据：全国50大城市土地收入2842.2亿，同比上涨83.4%。1-4月，50城市土地出让金合计达到11882亿，较2017年同期上涨幅度达到48.8%。从热点城市看，土地溢价率基本平稳，大部分城市溢价率保持低位。预计2018年，全国主要城市的土地市场将继续维持高位，终端需求长期仍有增长动力。

技术面研判：

钢铁板块在技术上，铁矿上方压力位上移，螺纹热卷下方支撑位上移调整。I1809下方支撑位维持在455元/吨，上方压力位在482元/吨，RB1810下方支撑位上移至3625元/吨，上方压力位上移至3730元/吨。HC1810下方支撑位上移至3710元/吨，上方压力位上移至3790元/吨。

结论及操作建议：

上周钢铁板块受到五一节前现货市场大幅涨价影响，整体走强，其中成材涨幅大于原料，但涨势延续性不利。钢厂铁矿石日耗受制全国各地环保限产，上周出现下降，铁矿石需求减缓；叠加国际铁矿石发货增加，港口库存重新站上1.6亿吨关口，库存压力增大。钢厂开工率增加，社会去库存速率减缓，钢材需求增速有所下降；加上交割月合约基差已明显收窄，共振上行动力减弱。上周中美经贸磋商在一些问题上还存在较大分歧，压制市场投资情绪，本周预计钢材铁矿价格窄幅震荡。

操作上，RB1810合约多单减持，止损3720；HC1810合约多单减持，止损3630；铁矿观望为宜，可逢低做多。

化工【张骏】

基本面研判：

尽管上周只有3个交易日，但在市场情绪走强及资金推动下，聚烯烃板块走出一波强势上涨行情，LL和PP主力合约分别上涨265元/吨和306元/吨，单周涨幅均创年内新高。技术面上，各品种主力均突破4月份反弹高点，呈现突破上行之势。PVC主力短期表现相对偏弱，7000元/吨一线抛压略为明显，但4月份以来总体保持中期上涨趋势。总体来看，近期聚烯烃及PVC市场表现强于大市，而从资金面来看亦呈现流入态势。

基本面方面，受装置检修增多影响，4月份国内PE和PP产量环比分别下滑9.74%和4.87%，而PE进口量在3月创历史新高后，受进口利润下滑及中美贸易战等因素影响，预计4月或将略有回落。需求方面，从下游开工率走势来看除PE农膜需求季节性下滑之外，其他行业均保持稳中趋升的势头，但终端塑料制品需求略显不振，一季度产量累计同比仅增长2.1%，创近5年来同期新低。总体而言，近期聚烯烃供给端压力较一季度末有所缓解，但由于需求跟进不足，导致市场去库存略显不畅。在叠加五一小长假因素下，上周末聚烯烃石化库存反弹至71.1万吨，环比增加4.15万吨，社会库存小幅回落。进入5月份后，随着下游开工的进一步提升以及市场价格的上涨，下游拿货意愿或将有所增强，进而推动中上游库存去化。

近期PVC基本面延续良好势头，生产企业开工率仍受检修影响，加之前期套保商锁定部分货源，市场可流通货源不多。此外，环保制约下电石成本抬升预期犹存，提振PVC生产企业的挺价信心。但值得注意的是，随着近期市场价格的持续上涨，下游抵触情绪渐起，而集中检修期结束后行业开工率或在利润驱动下迅速回升，供给端利好支撑将逐步减弱，因此短期来看PVC期现货市场或面临调整。

除了基本面外，短期宏观因素对石化板块的影响力逐步增强，主要为伊核协议生变预期下中东原油及石化品进口或受影响，进而从成本和进口等方面对国内市场造成影响。但于此同时，中美贸易站进入下半场，是否将波及塑料制品等出口依赖度较高的领域依然未知，为板块整体上行趋势能否延续带来不确定性。

操作上，短期维持震荡偏多思路，4月下旬提示入场的PVC多单止盈，短期若回调至6600一线继续买入；套利方面，关注PP及PVC买9抛1正套及做空LL-PP价差机会。

风险提示：

装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。