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徐经理（期货高级分析师，从业多年，期货投资经验丰富）提供操作指导，多年以来获得客户的一致好评，曾指导客户参加全国期货实盘大赛获得优秀名次 

公司股票代码：03678弘业期货股份有限公司 600128弘业股份 

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弘业期货——金融实时新闻

中国货币和财政政策展望

仍将下调存准以替换MLF中期借贷便利，然而这也是中国央行缩表的信号。近期央行出乎预料地下调了存款准备金率用以替换MLF，该举措被市场解读为货币政策从中性转向宽松。我们理解市场参与者渴望再次看到流动性的注入，因为这将推升资产价格。但是鉴于近期不断重申的“稳健中性”的货币政策基调，以及无所不在的房地产泡沫迹象，很难相信央行会采取这种突然改变货币政策的做法。此外，就在下调存准的当天上午，中国央行还进行了一次新的MLF交易。我们的分析表明，在中国三年经济周期的晚期阶段，中国央行的资产负债表的扩张往往放缓，尽管MLF为央行提供了更多影响市场利率的空间，不过这也意味着央行在通过扩大自身的资产负债表上的资产以承担金融机构的风险。因此，下调存款准备金率以取代MLF是央行缩表的一种方式。同时，央行在近期与市场的沟通中讨论了缩减资产负债表的可能性。

如果下半年在房地产建设方面的投资有所回升，即我们之后会讨论的一种情况，那么银行的贷款需求将会增加。不过即便是在近期下调存款准备金率之后，中小型银行资产负债表中的准备金依旧维持在低位。考虑到MLF仍有4万亿余额，并且其中将有2.8万亿在今年内到期，因此在2018年下半年至少还应该会下调一次存准以替换MLF。据此，中国央行的资产负债表增长仍将继续放缓。