观点一的验证：白银波动性导致金银比价的变化首先是观测从1990年以来黄金和白银的相关性，观察发现白银和黄金走势的一致性很强，历史价格数据测算相关性系数为0.7左右。进一步测算近十年黄金和白银价格相关性系数为0.85左右，白银和黄金价格走势的相关性加强（图1）。由于黄金和白银价格的强相关性导致黄金和白银价格走势一致性很强，从普通商品的成本和供需理论研究贵... 阅读全文

272次浏览 2024-4-25 09:41

二.美国财政状况-为什么发债？美国财政年为前一年的10月至次年9月底，因此2023财年为2022年10月1日至2023年9月30日。当前2023财年已经结束，美国财政部发布最新财报（FinalMonthlyTreasuryStatement），统计了2023财年的财政状况。从收入端看，2023财年，总收入4.44万亿美元，同比下滑4581亿美元（-9.... 阅读全文

270次浏览 2024-5-10 09:37

【一季度行情回顾】一月份，尿素期现价格整体呈现下行态势。主要在于一月农需端处在淡季，农业需求主要以苏皖鄂地区冬小麦及油菜的冬腊肥需求为主，需求量整体较少。地产下行之下，脲醛树脂端对尿素需求减量较多。复合肥端，产能利用率持续下降，库存累库，一月份农需、工需均处于淡季，难有较强支撑。供应端来看，保供政策及上游... 阅读全文

269次浏览 2024-4-17 11:12

报告摘要：本次调研共四家东北钢厂，产能处于行业中等地位。目前钢企处于寒冬，故调研着重于成本与订单情况。目前订单情况饱满，成本因技术迭代，资金成本，配料不同，均有不同。而后对成材端消费数量变化，制造业与基建变化。对2024成材消费做出地产基建偏弱，制造业稳态的判断。回到盘面显示出卷螺差的走阔。最终回归螺纹周度数据，厂库依然累库。铁水检修本周仍可能超预期减... 阅读全文

268次浏览 2024-4-18 09:37

四.美债需求4.1谁参与美债购买？  从存量的角度看，截至2023年三季度，美国国债持有中海外投资者(官方+私人)持有占比约30%，货币当局即美联储占比17%，共同基金与养老基金分别占比14%，美国国内的个人持有占比不到10%。从份额变化看，海外投资者持有占比由2015年初的近43%下滑至30%（但仍是美债最大持有者），个人投资者占比由6%上升至9%，... 阅读全文

263次浏览 2024-5-10 09:46

二、5月主要经济数据回顾当前主要国家已经公布4月份失业率，4月份美国失业率小幅上升，中国失业率小幅回落，欧洲和日本失业率持平前值。美国、欧洲通胀持续回落，中国通胀同比和环比反弹，日本通胀同比回落，环比反弹。就业数据和通胀数据支持人民币走强。中国制造业PMI回落荣枯线以下；日本制造业PMI反弹至荣枯线以上；英国制造业PMI反弹至荣枯线以上；美国制造业PM... 阅读全文

261次浏览 2024-6-11 10:20

假期回顾：上周五油脂继续上涨，假期期间，夜盘CBOT美豆大幅下跌。油脂基本面宽松格局不变。截至上周，巴西和阿根廷大豆收割均接近尾声，巴西产量预计下调200-300万吨。美豆播种率为78%，慢于去年的89%，但快于预期，目前来看天气较好，暂无炒作点。大豆维持供应宽松格局。5月中国大豆进口量为1022.2万吨，6月到港预估为1150万吨，7月为1050万吨... 阅读全文

259次浏览 2024-6-12 10:39

海外方面，上周美国公布的通胀暂时消退短期美通胀抬头的风险，美零售销售数据的回落也指向在高利率下，对美居民消费购买力的一定侵蚀，经济数据的偏弱和通胀的回落均支持近期升温的美联储降息预期，目前市场对美联储降息预期时间在9月。而上周外围市场基本延续降息预期的走势，美债收益率有所回落，美股则呈现小幅上涨走势。另外值得关注的是，上周美联储官员密集发布讲话，包括美... 阅读全文

256次浏览 2024-5-21 10:15

【纯碱为什么涨：05锁仓单09拉升水】锁仓单，现货流动性变差。中游据传有35+万吨套盘面，现在日度的过剩程度约3000吨左右，35万吨基本将本月所有碱厂盈余量锁死，现货流动性受限。另外，当前交割库有约20万吨，合计50万吨货。基本判断：现货价格在5月份之前难跌。从月差来看，月差给了现货转抛的空间，5-6月差：-36，6-7月差：-2，7-8月差：-24... 阅读全文

253次浏览 2024-4-23 10:06

报告摘要：一季度国债期货多品种期货合约均创下上市以来新高；年初至4月23日，二年国债主连累涨0.41%，五年国债主连累涨1.04%，十年国债主连累涨1.95%，三十年国债主连累涨6.56%。宽松预期下，长久期策略收益率明显偏高。我们认为几个方面的原因共同造成了这一波快牛走势：（1）融资需求难趋势性回升：人民币贷款增速与国债收益率呈现高度正相关，今年一季... 阅读全文

249次浏览 2024-4-29 14:07

二、尿素的农业需求  2022年我国农作物种植总面积为16999万公顷，主要包括粮食作物及经济作物等，其中粮食作物种植面积为11833万公顷，占比我国农作物总种植面积的69.6%，2023年粮食作物总播种面积11897万公顷，粮食作物播种面积增长0.5%。蔬菜、油料、棉花等2022年播种面积占比全国总播种面积的13.2%、7.7%及1.8%。在... 阅读全文

249次浏览 2024-4-16 14:28

报告内容  今年3月以来，黄金价格大幅上涨，黄金珠宝销售同比大幅回落，目前公布4月份金银珠宝消费同比增速为-0.1%，去年同期增速则为44.7%。当前黄金价格处于高位震荡，由于多因素交织导致黄金短期价格波动率大幅提升，在此背景下，珠宝企业既承受金银珠宝销量锐减的风险，又需要承受原材料端价格大幅波动的风险。针对后一种风险，我们提出几点关于黄金套期保值的思... 阅读全文

247次浏览 2024-6-13 13:23

【总结】(1)融资需求难趋势性回升:人民币贷款增速与国债收益率呈现高度正相关，今年一季度人民币贷款增速继续下滑，拖累社融增速下滑，虽二季度预计政府债券融资增速将回升带动社融总量回升，但代表实体融资水平的贷款增速在地产拐点未至的背景下预计仍难以趋势性回升。(2)经济延续弱修复:虽一季度GDP增速实现开门红，但除去固定资产投资中制造业表现亮眼外，其余分项均... 阅读全文

241次浏览 2024-5-15 09:10

二.供应情况2.1OPEC+：减产帮助供需平衡，一季度产量变化不大自2022年7月开始减产以来，OPEC+减产总量约为586万桶/日，相当于全球需求的5.7%，帮助稳定了石油市场供需平衡。4月产量相比3月变动有限：OPEC月报显示OPEC4月总产量2657.5万桶/日，环比减少4.8万桶/日，变动很小，产量增加以刚果（金）和伊朗为主，产量下降以尼日利亚... 阅读全文

239次浏览 2024-6-5 14:05

三.需求情况3.1 美国：夏季旅游拉开良好序幕，汽油需求改善美国汽油消费中超95%为交通出行所用，美国汽油消费的多少可以从出行数据来观测。根据美国联邦公路管理局公布的美国车辆行驶里程，每年2月为出行最低点，5-8月为出行高峰。今年一季度的美国车辆行驶里程同比增速在1.42%；根据AAA预测，今年将士阵亡纪念日期间将有4380万人离家至少50英里（80公... 阅读全文

239次浏览 2024-6-5 14:10