蝶式期权价差策略是指持有一个牛市期权组合的同时持有一个熊市期权组合。
其中认购蝶式期权中，牛市认购期权的高行权价等于熊市认沽中的低行权价；认沽蝶式价差中牛市认沽与熊市认沽的高行权价、低行权价分别相等。
同时蝶式价差期权也可以看做是在卖出跨式期权的基础上分别买入一份低行权价看跌期权和高行权价的看涨期权。蝶式价差期权避免了价格剧烈波动造成的方向性变动风险。

蝶式期权的优点:
1.构建买入蝶式期权组合策略相对于卖出跨式、宽跨式期权策略，风险有限，最大损失为净权利金的支出。
2.买入蝶式期权组合策略，是在卖出跨式、宽跨式的基础上，又买入了低行权价格和高行权价格的认购期权，因此规避了标的资产价格在后期的方向性变动风险。
3.当标的物价格在一段区间内震荡，赚取的是波动率下带来的收益，同时也赚取衰减的时间价值。

蝶式期权的缺点:
1.最大获利相对跨市、宽跨式策略小，因为买入了认购期权，规避方向性风险，同时也付出了权利金。
2.只有在临近到期权合约到期的时候，赚取时间价值快速衰减的收益，才能获得最大的盈利。

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