构建铂/钯供需平衡表模型，核心在于量化关键供需变量，识别驱动缺口变化的核心因素，并建立其与价格的历史关系。以下是构建简易模型的步骤和逻辑框架：
一、核心模型框架
供需平衡表基本公式
供需缺口 = 总供应 - 总需求​
总供应​ = 矿产供应 + 回收供应（+库存释放）
总需求​ = 工业需求（汽车+其他工业）+ 投资需求 + 首饰需求
价格趋势：持续缺口（供应>需求）→ 价格承压；持续短缺（需求>供应）→ 价格有上涨动力。
二、关键变量与数据来源
1. 供应端
矿产供应：
主要来源：南非（铂占~70%，钯占~40%）、俄罗斯（钯占~40%）。
跟踪指标：主要矿业公司（英美铂业、羚羊铂业、诺镍）的产量指引、南非电力供应、罢工事件。
数据来源：世界铂金投资协会（WPIC）、庄信万丰（JM）年报、矿业公司财报。
回收供应：
来自废旧汽车催化剂、工业废料回收。
跟踪指标：全球汽车报废量、回收技术效率、金属价格（影响回收积极性）。
数据来源：WPIC 季度报告、国际回收局（BIR）数据。
2. 需求端
汽车催化剂需求（占铂约40%，钯约85%）：
公式：汽车销量 × 单车载量 × 渗透率。
跟踪指标：
内燃机汽车销量（分汽油/柴油车）。
排放标准（国六、欧七等影响单车载量）。
铂钯替代技术进展。
工业需求：
化工（硝酸生产）、玻璃、电子、氢能（燃料电池铂需求）。
投资需求：
ETF持仓量、交易所库存变动。
首饰需求（铂为主）：
中国、印度消费数据。
三、构建步骤
步骤1：收集历史数据（至少5-10年）
供需数据：WPIC、JM、金属聚焦（Metals Focus）的年报/季报。
价格数据：伦敦现货价、NYMEX期货价。
步骤2：建立基础供需平衡表
年份矿产供应回收供应总供应汽车需求工业需求投资需求总需求供需缺口​价格（年均）2023数据数据数据数据数据数据数据计算​数据步骤3：识别核心驱动因子
供应端弹性：南非电力危机、俄罗斯出口限制等事件对矿产的影响。
需求端结构性变化：
电动车渗透率 → 降低汽油车钯金需求，但氢能车可能增加铂金需求。
排放标准升级 → 短期提升单车载量（2025年后欧七标准可能增加铂钯用量30-50%）。
铂钯替代：价差扩大可能促使车企用铂替代钯（临界价差约钯价/铂价 > 1.5）。
步骤4：建立价格-缺口关系
计算历史缺口/总需求比率与价格的相关性。
例如：当缺口为负（短缺）且持续扩大时，价格往往上涨（如2018-2020年钯短缺推动价格翻倍）。
加入宏观变量：美元指数、通胀预期、全球经济增速（影响工业需求）。
四、情景分析与预测
关键假设：
保守情景：电动车渗透率快速提升，氢能发展缓慢，回收率提高。
中性情景：现有技术路径延续，排放标准稳步推行。
乐观情景：氢能经济突破，铂金需求爆发；钯金供应持续紧张。
示例（铂金2025-2030）：
供应：矿产年均增长1-2%，回收率年均提升3-5%。
需求：
汽车催化剂：年均下降2%（电动车替代）。
氢能燃料电池：2030年需求或达50-100吨（2023年仅约10吨）。
平衡结果：若氢能需求爆发，铂金可能在2027年后进入短缺周期。
五、模型局限性
数据滞后：供需数据通常滞后3-6个月。
突发风险：地缘冲突（如俄乌战争影响俄钯出口）、技术突破（低铂催化剂）。
金融属性：投机资金可能短期内脱离基本面。
六、实用工具建议
跟踪机构报告：WPIC（铂金）、庄信万丰（铂钯）的季度报告。
关注先行指标：
汽车销量（中国、欧洲、美国）。
南非铂矿产量月度数据。
交易所库存（NYMEX铂钯库存）。
价差监控：铂钯价差（历史比值区间0.5-1.5），突破极端值可能触发替代。
简化模型模板（Excel）
年度矿产供应回收供应总供应汽车需求工业需求氢能需求总需求缺口价格2024预估预估计算预估预估预估计算计算目标区间2025基于产能计划基于报废周期计算基于汽车销量预测基于GDP增速基于政策目标计算计算情景分析通过此模型，可持续跟踪供需变量变化，当缺口方向与历史价格关系出现背离时（如短缺但价格不涨），需检查是否出现新变量（如宏观衰退压制投资需求）。中长期趋势需结合技术替代临界点、能源转型政策等结构性因素综合判断。

发布于2026-1-11 11:18 成都