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期权合约到期后，期权买方（持有人）是否行使权利取决于 ​​期权类型（看涨/看跌）和合约约定​​，核心是 ​​“有权但非义务”​​ 以 ​​约定价格（行权价）​​ 买入或卖出标的资产。以下是需关注的细节和关键规则：

​​一、期权买方到期后的权利与操作​​​​1. 看涨期权（Call Option）买方​​

​​权利​​：有权以 ​​行权价（约定买入价）​​ 从卖方手中 ​​买入标的资产​​（如股票、期货合约）。

​​操作条件​​：仅当 ​​到期时标的资产的市场价格 > 行权价​​ 时，行权才有盈利意义（否则放弃行权）。

​​举例​​：持有1张“行权价50元”的股票看涨期权，到期时股价为60元 → 行权以50元买入股票，转手以60元卖出可赚差价（扣除权利金后）。若股价为45元（低于行权价），直接放弃行权（损失仅为期初支付的权利金）。

​​2. 看跌期权（Put Option）买方​​

​​权利​​：有权以 ​​行权价（约定卖出价）​​ 向卖方 ​​卖出标的资产​​。

​​操作条件​​：仅当 ​​到期时标的资产的市场价格 < 行权价​​ 时，行权才有盈利意义（否则放弃行权）。

​​举例​​：持有1张“行权价100元”的股票看跌期权，到期时股价为90元 → 行权以100元卖出股票（实际可能通过买入低价股后行权套利），若股价为105元（高于行权价），直接放弃行权。

​​关键点​​：买方 ​​“有权不执行”​​，若行权无利可图（如市场价格优于行权价），直接放弃即可（损失仅为购买期权支付的权利金）。

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二、必须知道的6个细节​​​​1. 行权时间与截止规则​​

​​欧式期权​​：只能在 ​​到期日当天​​ 行权（如国内50ETF期权、沪深300股指期权）。

​​美式期权​​：可在 ​​到期日前的任何交易日​​ 行权（如部分商品期权，如豆粕、白糖期权）。

​​到期日操作​​：需在交易所规定的 ​​行权申请时段​​ 内提交指令（例如上交所50ETF期权为到期日15:30前）。

​​2. 行权方式与交割规则​​

​​实物交割​​：行权后 ​​实际交付标的资产​​（如股票期权行权后拿到股票，商品期权行权后拿到期货合约或实物商品）。

​​举例​​：沪深300股指期权虽为现金结算，但商品期货期权（如铜期权）可能涉及实物交割（需提前准备资金或仓储）。

​​现金结算​​：行权后 ​​不交付实物，仅按价差结算现金​​（如国内ETF期权、股指期权，差额直接划转至账户）。

​​举例​​：50ETF期权行权时，若市场价格高于行权价，卖方将差价（扣除权利金后）付给买方，无需买卖ETF份额。

​​3. 行权成本与保证金​​

​​买方​​：行权时需确保账户有 ​​足额资金（买看涨）或标的资产（卖看跌）​​。

​​举例​​：行权买入股票需准备对应资金，行权卖出商品需有库存或保证金覆盖交割。

​​卖方​​：被行权时需按合约履约，可能被要求 ​​交付标的资产（或资金）​​，并提前缴纳保证金（防止违约）。

​​4. 权利金的损益计算​​

​​买方盈亏​​：

​​最大损失​​：权利金（无论是否行权，买方的最大支出为购买期权的费用）；

​​最大收益​​：理论上无限（看涨期权）或标的资产跌幅（看跌期权）。

​​实际盈亏公式​​：

看涨期权：收益=（市场价格 - 行权价 - 权利金）× 合约单位（行权价低于市价时）；

看跌期权：收益=（行权价 - 市场价格 - 权利金）× 合约单位（行权价高于市价时）。

​​5. 到期自动处理规则​​

​​未行权的期权​​：若到期时 ​​无价值（虚值期权）​​，买方不操作则自动作废（权利金归卖方所有）。

​​虚值期权定义​​：

看涨期权：市场价格 ≤ 行权价（如行权价50元，股价48元）；

看跌期权：市场价格 ≥ 行权价（如行权价100元，股价102元）。

​​实值期权​​：若市场价格优于行权价（如看涨期权股价>行权价），买方通常会选择行权（除非行权成本过高）。

​​6. 特殊注意事项​​

​​行权与平仓的选择​​：到期前，买方可通过 ​​平仓（卖出期权合约）​​ 锁定权利金收益，未必需要行权（尤其是现金结算期权）。

​​流动性风险​​：深度虚值期权（如行权价远高于/低于市价）到期前可能无交易量，买方需提前关注能否平仓。

​​合约单位​​：不同期权的 ​​每手代表数量不同​​（如50ETF期权1手=10000份ETF，商品期权1手可能是10吨）。

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三、实操案例说明​​​​案例1：看涨期权到期行权（实值）​​

​​背景​​：买入1张“行权价50元”的股票看涨期权（合约单位10000股），支付权利金3000元；到期时股价60元。

​​操作​​：行权以50元/股买入10000股，总成本=50×10000 + 3000（权利金）=50.3万元；

若立即以60元/股卖出，收入=60×10000=60万元，净收益=60万 - 50.3万=9.7万元（扣除权利金后实际盈利约6.7万元）。

​​案例2：看跌期权到期放弃（虚值）​​

​​背景​​：买入1张“行权价100元”的股票看跌期权，支付权利金500元；到期时股价105元。

​​操作​​：市场价格（105元）高于行权价（100元），行权无意义 → 放弃行权，损失仅500元权利金。

​​四、总结：期权到期买方操作口诀​​

“看涨价高可行权，看跌价低有收益；

实值行权赚差价，虚值作废损权利金；

欧式到期当日定，美式提前灵活选；

现金实物看合约，成本收益算仔细。”​

期权买方需在到期前评估 ​​“行权是否有利”​​（对比市场价格与行权价），并结合行权成本、交割规则和流动性综合决策。若不确定，可选择平仓提前锁定利润或止损！

发布于2025-8-26 13:20 成都