CCL 拐点凸显,高频高速产品国产替代空间广阔: 伴随三季度上游 PCB 厂商稼动率持续复苏, FR4 等中端产品供需已经逐步平衡。 三季度受益于产能利用率提升,公司毛利也有所回暖。 根据我们的供应链调研, 三季度 CCL 行业层面产品价格已经开始小幅上行。 我们认为目前 CCL 以及逐步走出周期底部,在四季度 PCB 传统旺季的带动下有望开始下一轮上行周期。 另一方面,国内高频高速 CCL 国产替代空间可观,我们认为未来增长点将集中在 1) AI 服务器/光模块带动高速 CCL 量价齐升, 而公司在 400G 光模块以及高阶 AI 服务器领域正在加速新产品开发及客户导入; 2) 2024 年进入 5.5G 元年, 5.5G 基站高频高速材料使用面积相较 5G 基站提升有望超过 40%; 3)车载毫米波雷达逐步放量。
背板材料业务弹性可观: 伴随华为 Mate 60 新机型发售,我们预期华为 2023/2024 年全系手机销量为 4300 万/8000 万部,以单机价值量 20 元计算,其背板市场空间 2023/2024 年分别为 8.6 亿/16亿元。根据公司披露, 公司生产的玻纤增强材料(复合材料),已经形成稳定批量销售,并可用于新型手机背板。 若切入该国内头部手机公司供应链,背板业务也有望带来显著业绩弹性。
海通国际分析师周扬团队给出投资建议:目前国内可比半导体材料公司 2024年估值约为 35x-40x,而 CCL 公司约为 10-15x, 我们认为半导体材料将为公司打开第二成长极, 20x 2024PE 为公司合理估值。 我们预计公司 2023/2024 年净利润分别为-0.36/3.34 亿元(此前为-0.01/3.06 亿元) ,对应目标价 47 元(原目标价 43 元, 20x 2024PE, +9%) ,维持优于大市评级。
技术面看
股价趋势短期处于反弹状态,中期处于震荡状态,可以持续关注。
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发布于2023-10-26 19:02 杭州