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如果美国股市从牛市转入熊市的话，届时会对A股产生什么影响？

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如果美国股市从牛市转入熊市的话，届时会对A股产生什么影响？

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南经理

陈经理陈经理期货

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您好，美股最近就已经出现了牛市转弱变成熊市的现象了，目前来看A股都是跟跌不跟涨的迹象来看，A股后期的走势也是不太乐观的，主要还是需要A股走出不一样的行情才可以了。温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

发布于2018-12-28 13:48

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首席福福经理首席福福经理股票

帮助10万+ 好评2126 从业7年

，会有一部分影响的，希望对您有所帮助！欢迎来信咨询！

发布于2019-4-15 13:09 深圳

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一对一

薛经理薛经理股票

帮助1316 入驻10年+ 知无不言

您好，美股一旦转为熊市，对A股也会有一定的影响，中国股市向来是跟跌不跟涨，不过短期风险释放后，A股会逐渐有投资价值的，短期会有一定影响，希望可以帮助您！

发布于2018-10-15 14:21 北京

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一对一

南经理南经理股票

帮助2649 好评324 入驻6年

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您好，1.美股有可能出现牛转熊的拐点，
宏观背景看，美股牛转熊的狼烟已经悄然升起。10月初至今美股大跌，标普500指数累计下跌6.4%，其中10月10、11日分别大跌3.3%、2.1%，美股下跌拖累全球股市，10月来恒生指数下跌4.9%、日经225指数下跌6.5%、欧洲STOXX50指数下跌5.2%、上证综指下跌7.6%。美股本次大跌是否可能是牛市转熊市的拐点？回顾历史，我们以标普500指数较前期高点下跌幅度超过30%、下跌持续时间超过半年，作为牛市转熊市的标志，我们统计1929-1933年大萧条后的美股历史，1942年开始第一轮牛市至今四轮牛熊周期：第一轮牛市是1942/05-1973/01，熊市是1973/01-1974/10；第二轮牛市是1974/10-2000/03（其中1974年-1982年小幅震荡上行），熊市是2000/03-2002/10；第三轮牛市是2002/10-2007/10，熊市是2007/10-2009/03；第四轮牛市是2009/03至今。回顾前三次美股牛转熊拐点（1973年、2000年、2007年）前后的宏观背景，我们发现均出现了经济增速回落、通胀高企的现象，而此时往往美联储开启加息周期。第一次，1974年美股牛转熊时，美国经济处于滞涨期，实际GDP同比从1973Q1的7.6%下降至1975Q1的-2.3%，核心CPI同比从1973/02的2.8%上升至1975/02的11.7%，联邦基金利率从1973年初的6.5%抬升至1974/06的13.3%。第二次，2000年科技股泡沫后，美股一直下跌至2002年10月，期间实际GDP同比从2000Q2的高点5.3%下跌至2001Q4的0.2%，核心CPI同比从1999/12的1.9%升至2001/11的2.8%，联邦基金利率从1999/11的5.6%上升至2000/11的6.6%。第三次，2007年美股牛转熊主要由次贷危机引起，美国实际GDP同比在2003Q4达到4.3%后一直在高位维持至2006年，2007年开始下滑，08年加速回落，最终降至2009Q3的-3.1%，核心CPI同比从2003/12的1.1%上升到2006/09的2.9%，联邦基金利率从2003/12的0.9%上升到2007/02的5.4%。回顾对比目前美国宏观背景，美国经济从2016年中开始复苏，实际GDP触底回升至2018年中的2.9%，美国核心CPI已从17年底的1.8%上升到目前的2.2%，美联储从2015年底开始加息，联邦基础利率从15年底的0.1%上升到目前的2.2%，美国10年期国债利率从16年中的1.5%触底回升至当前的3.2%，反映了投资者对未来通胀上升的担忧。

微观角度看，美股估值处于高位，企业盈利增速如放缓，高处不胜寒的风险将暴露。估值方面，前三次美股牛转熊的顶点，有2次估值处在很高的位置，1973/1/11市场见顶时标普500指数PE（TTM，下同）为19.5倍，处于1954年以来（可追溯的最早数据）从低到高88.5%的历史分位；2000牛转熊时市场于2000/03见顶，标普500指数PE为30.6倍、位于99.96%的分位；2007/10/11市场见顶时标普500指数PE为17.4倍、56.7%的历史分位。目前标普500指数PE为21.1倍，处于1954年以来79.5%的分位，高于2007年的56.7%而接近1973年的88.5%，估值处于历史高位，企业盈利增速如放缓，高处不胜寒的风险将暴露。从微观企业盈利来看，前三次美股牛转熊时企业盈利均出现恶化：1973-74年美股下跌时标普500EPS（TTM，下同）同比增速由1973Q4的29%下降到1975Q4的-18%；2000-2002年科技股泡沫破裂时，标普500EPS同比增速由1999Q4的15%下降到2002Q1的-22%；2007-2009年美股下跌时，标普500EPS同比增速由2006Q3的18%下降到2009年Q3的-34%。美股本轮盈利改善始于16年，主要受益于特朗普推进基建及减税新政，标普500EPS同比增速由2016Q1的-4%上升到2018Q2的19%，而2000年以来标普500EPS同比增速均值为7%，均值向上一倍标准差为24%，目前19%的增速已处于高位。进入2019年后，特朗普减税政策边际效应递减，贸易战影响企业出口，叠加美联储加息抬升企业的融资成本，目前较高的利润增速恐难持续。
2.美股下跌对A股的影响，
短期而言，美股快速急跌影响A股情绪。10月以来美股下跌，尤其是10月10日、11日美股快速大跌再度拖累A股，9月18日的反弹行情提前结束。为何美股跌会影响A股？主要原因是2016年以来外资已成为A股主要增量资金，外资持股市值占A股自由流通市值比重已从16年初的2.8%上升至2018/06的6.4%，持股规模仅次于公募基金的9.1%与保险公司的7.9%。18年以来外资流入加速，陆股通北上资金月均净流入16年为51亿元、17年为166亿元、18年前9个月为269亿元。外资加速入场的同时内资规模萎缩，去杠杆大背景下资管新规使得股市资金面偏紧，股票型公募基金的仓位由18年初89%下降到2018/10/12的84%，保险资金配置股票和基金的比例从18/01的13.4%下降到18/08的12.4%，私募、基金专户、信托等其他机构的规模均持续萎缩。内外分化下外资对股市的影响进一步凸显，使得今年以来A股受外部环境影响几次向下跳空大跌。最近一周的美股快速下跌对全球股市的影响与2月初类似，2018/2/5-2/9当周美国非农数据引发加息担忧，美股连续大跌，标普500指数一周下跌5%，当周从A股流出的北上资金合计高达113亿，导致上证综指累计下跌9%。10月初至今美股标普500指数累计下跌6.4%，上证综指国庆节后开盘至今累计下跌7.6%，同样也是北上资金大幅流出，10月以来合计净流出170亿。此外，目前中美贸易战仍具备较大不确定性，人民币兑美元破6.9，叠加国内降准，美国十年期国债收益率升至3.1%，引发市场担忧人民币继续贬值，多重因素影响A股投资者情绪。

中期而言，如美股转熊对A股未必是坏事。A股与美股目前最大的差异是两者的估值处在不同的水平，美股处于历史高位，A股处于历史低位。10月以来美股大跌的本质是美股估值过高。美股本轮长牛起始于2009年3月，标普500指数至今累计涨幅312%，已超过上一轮牛市的涨幅。从估值水平看，以1954年为起点，标普500PE（TTM）均值为16.7倍，向上一倍标准差为21.5倍，目前为20倍，接近一倍标准差的位置，位于1954年以来从低到高的79.5%分位。相比之下，A股目前的PE、PB估值很低。前期报告《16年来的A股磨大底背景类似02-05年-20180809》、《A股估值底的含金量-20180829》分析过，中期视角看A股市场目前处于第五轮周期底部，估值已经与前几次市场底部相似，1996年1月19日上证综指512点、2005年6月6日998点、2008年10月28日1664点、2013年6月25日1849点时全部A股PE（TTM，整体法，下同）11.5~18倍，PB（LF，整体法，下同）PB1.5~2.2倍，目前PE为13.7倍、PB为1.5倍，处于底部区域。从分位来看，万得全A当前PE处于2005年以来历史分位数从低到高的16.4%，上证综指为17.6%，上证50为23.3%，沪深300为18%；万得全A当前PB处于历史分位从低到高的1.1%，上证综指为4.4%，上证50为14.7%，沪深300为7.5%。对比中美两国的证券化率（股市市值/GDP），美国目前证券化率158%，A股只有57%，A股与海外中资股合计才72%。随着A股纳入MSCI和富时罗素指数，如果美股牛转熊，全球资产配置角度，估值盈利匹配度更好的A股吸引力在上升。此外，从居民资产配置角度看，美国居民资产有32%配置在股票上，若美股走弱，财富效应将压缩居民消费，而2017年美国GDP中消费支出占比为68%，美国经济必将受到影响，这有助于缓和中美关系。

发布于2018-10-15 14:15 成都