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事实上，交易所提供的除权价只不过是个参考价格，并不能对投资者实际买卖价格进行强行控制。对投资者来说，交易所的除权价可能最多是起了个心理导向的作用。关键要问为什么有人愿意在这样的价位上抛售股票。如果绝大多数投资者的平均成本比较高，纵使交易所的除权价比较低，但只要大家都不愿意以低于成本的价格抛售，市场价格是不会低于交易所除权价的，也就不会有老股东持有股票价值“缩水”情况的发生。
几乎所有实施增发新股的公司股票在增发方案公布前，极少数是在实施前，股价已提前启动上涨。特别是，那些最先实施增发新股方案的那批公司，其累积涨幅十分惊人，远远超过了同期大盘的涨幅。加之，中国投资者素有“见利好出货”的操作定式，其结果必然会使除权后的股价出现大幅下跌的走势。
增发方案是造成除权后股价大幅下跌的另一重要实质性因素。由于绝大多数公司增发方案，特别是最早一批增发公司，其增发价格折扣非常大，一般在50％至83％之间不等，而其对老股东配售的绝对数量却比较少，大大少于新股东持有的数量，不向老股东配售，其直接后果必然是使新股东成本大大低于老股东持股成本，也大大低于交易所除权价，从而在除权上市后形成大量的低成本筹码。这些大量的低成本筹码，在市场主力获利了结行为带动下，必然选择抛售股票，加重抛售力量，结果可想而知，老股东必然套牢、利益受损。
增发后股票流通盘大幅增加也是诱发抛售的重要因素。增发后公司流通股本都有了较大幅度的增加，增加最小的东大阿派也有21 ％以上，最早一批的，大都增加1到3、4倍，有的甚至增加了5倍多。这对于一贯在意盘子大小的我国投资者来说，肯定有着较大的心理压力。进一步观察，后期几只增发数量较少，其折扣也较少的公司股票，其股价的下迭幅度相对就要小一些。
增发新股的程序及处理安排，对增发股票市场表现时间先后也有一定的影响。
发布于2023-7-17 15:03 天津
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