定期定额就是选择一个固定日期，然后投入相同的金额。比如说，在每个月的第一天定投2000元的指数基金。这就是定期定额的定投方法。也就是说，你每次定投基金的时间和金额是固定不变的。不过针对A股，不建议大家采用定期定额的定投方法。中国的人均收入增长较快，国内公募基金诞生的时间并不长，真正普及也就是最近十几年的事情。

早期国内相关基金的研究也不多，很多基金方面的资料是来自海外市场，特别是来自美国、日本等基金市场。在这些相关书中，介绍定投的操作，通常说的都是定期定额的。不过在A股，我们就不能用定期定额的方法了。不同国家的人均收入增速有非常大的差别。中国是一个高速发展中的国家，国内人均可支配收入增速在过去20年，保持了两位数的年复合增长率。这是一个很伟大的奇迹。20世纪90年代的时候，月收入几百元是平均水平，而到了现在，大部分人的月收入是几千元。提升速度非常快。而像日本等成熟市场，人们的月收入已经很长时间没有上涨了。从1998年到2015年，日本人的月收入不仅没有上涨，反而是略微下降的。在日本，同一家公司、同一个岗位的薪水，有可能不如20年前。假如一个日本上班族做定投的操作，他即便是采用定期定额的定投，都是比较吃力的，因为他的收入可能在慢慢降低。但是对中国的上班族来说，定期定额定投，是不可行的。比如说20世纪90年代，月收入是1000元，我们拿出200元定投，这就是比较高的了。但是在2019年，大部分人的月收入是数千元。只拿出200元定投，就完全不够。从这个案例，我们可以看出，定期定额的定投并不一定是适合所有国家的投资者的。不同的国家情况不同，不能直接照搬。所以在国内，定期定额的定投，只能是一个短期的设置。时间稍长一些，就需要提高定投的金额，因为人均收入增长较快。每隔几年，就需要根据家庭收入的增长速度，重新按比例决定定投的金额。相同金额的购买力随时间在下降。我们来看这样一个案例，如果我们从2015年开始，每个月拿出1000元定投，持续10年，会发生什么呢？10年后，我们会持有几十万元市值的指数基金，但是仍然是每个月买入1000元。实际上因为通货膨胀、指数上涨等原因，10年后的1000元能买到的指数基金份额，只是现在的一小部分。换句话说，如果我们定投的金额不变，实际上买入的基金份额在逐渐减少。这就是定额定投的最大缺点：相同金额的购买力随时间在下降。

既然定期定额有缺陷，那有没有其他的方式来决定定投的金额，从而获得更好的收益呢？这就是接下来要跟大家介绍的定投方法：定期不定额。

定期不定额，收益才更好

定期不定额的定投方法除了收入的原因之外，指数基金自己的涨跌，也会导致投资价值的变化。我们都知道，指数基金可以长期上涨。特别是我们投资的优秀宽基指数基金和优秀行业指数基金，长期涨幅都是不错的。我们在低估区域定投这些指数基金，如果短期内指数基金下跌了，它的投资价值实际上是提高的。在短期的时间里，指数基金处于不同估值，其投资价值也会有很大的差别。我们一直在说，要在指数基金低估的时候才去投资。可能指数基金短短一年时间里就会有上下30%的波动，可能会出现高估值，也可能会出现低估值，我们自然要在指数基金处于低估值的时候定投更多的资金，这样才能获得更好的收益。这就是定期不定额定投的来源，我把这个提升收益的技巧叫作“定投收益放大器”

定期不定额定投有很多种，不过核心的思路都是：越下跌，定投市场进入低位开始投资，定投越多。这里介绍三种采用“越跌越买”思路的定投方法。

第一种是慧定投，基于均线的定期不定额定投方法。

第二种是价值平均策略，基于市值的定期不定额定投方法。

第三种是估值定投策略，基于估值的定期不定额的定投方法

第一种方法叫作慧定投。如果有用支付宝来投资指数基金的朋友，可能会看到，在定投的时候，会有一个慧定投的选项。这个慧定投是什么呢？慧定投就是定期不定额的一种投资方式，它参考的是均线。均线是股票投资经常用到的一个参考数据。所谓的均线，就是用过去一段时间的平均价格绘制出的曲线。比如说支付宝的慧定投，可以选择用500日均线。这里的500日均线，就是最近500个交易日的平均价格。如果当前的价格高于过去500个交易日的平均价格，那定投的时候就会少投一些。并且高的幅度越大，定投的金额也会减少得更多。如果当前的价格低于过去500个交易日的平均价格，那定投的时候就会多投一些。并且低的幅度越大，定投的金额也会增加得更多。参考的均线期限越长，均线本身的变化会更缓和一些。理论上参考长期均线做慧定投，会更可靠一些。慧定投的规则也不是一成不变的，不过大致的原理就是这样。大家可以在支付宝查看最新的说明。因为在大涨后减少了定投金额，在下跌后增加了定投金额，慧定投本身是有效果的。

慧定投的两个不足之处

慧定投的第一个缺陷，是适合的品种有限。我们都知道，A股有数百只指数基金，很多指数基金追踪的指数是有差别的。它们并不是同涨同跌，长期下来收益也会有区别。按照慧定投的原理，在定投每一只指数基金的时候，应该参考其对应指数的均线。比如说投资沪深300指数基金时，参考沪深300指数的均线；投资基本面50指数基金时，参考基本面50指数的均线。不过截至2019年5月，支付宝的慧定投，只能参考沪深300、中证500、创业板这三个主要宽基指数的历史数据。比如说我们要投资基本面50或者中证消费行业指数基金，它们的走势跟沪深300指数并不是完全匹配的，所以慧定投就会有缺陷。目前支付宝的慧定投，最适合的就是沪深300、中证500，以及创业板这三个指数对应的指数基金。这个缺陷并不难解决，后续如果支付宝了解更多的细分指数基金品种，增加对应指数的历史数据和均线选择即可。

慧定投的第二个缺陷，是无法解决投什么基金收益更好的问题。按照支付宝的设定，任何一只指数基金都可以用慧定投来投资。不过我们前面也介绍过，不同的指数基金，长期收益有很大差别。长期收益更好的宽基指数基金和优秀行业指数基金，定投下来收益更高。所以还是需要先选好品种，再做慧定投。慧定投本身无法帮助投资者识别该投资什么的问题。不过总体来说，慧定投与定期定额的定投相比，还是可以提高收益的。如果在支付宝定投沪深300、中证500、创业板的指数基金，不妨考虑用慧定投的方式。

价值平均策略：基于市值的定期不定额

什么叫价值平均策略

价值平均策略是20世纪90年代在美国兴起的一种定投方法。有的时候它也被称为市值恒定策略。简单来说，价值平均策略，就是给手里的指数基金设定一个市值增长速度。比如说，设定的目标是：保证让手里的指数基金市值，每个月增长1000元。第一个月，我们买入1000元的指数基金。第二个月，我们打开账户，发现市场出现了下跌，我们第一个月买入的指数基金，现在只有950元了。按照计划，我们第二个月，需要持有2000元的指数基金。所以第二个月，我们就不能定投1000元，而是需要定投1050元。这样第二个月投完，我们就持有2000元市值的指数基金。第三个月，我们的目标是3000元。但是打开账户，发现指数基金上涨了，我们持有2100元的指数基金。这样第三个月就只需要定投900元。这就是价值平均策略，也被称为市值恒定策略。这个金额增长速度，可以设定为每个月增加多少元，也可以设定为每个月增加百分之多少。这种定投方法，非常适合为某个目标积累财富。比如说10年后我们要用200万元来买房，那就可以设定一个价值平均策略的定投方案，让我们持有的市值一步步按照计划来，到第10年，正好达到200万元的市值。

不过这种策略也有一个缺点：如果遇到股市大跌，需要短期内拿出比较多的资金来补仓。比如说按照计划，我们已经持有了50万元的指数基金，下个月的目标是51万元。但是遇到了股市短期大跌，指数基金短期下跌了30%。这种情况并不罕见，每隔几年A股就很有可能遇到一次。那持有的指数基金市值，就变成了35万元。那下个月如果还想达成51万元的目标，就需要一次性拿出16万元。这可不是一笔小数字。对于波动高的A股来说，这个问题迟早会遇到。价值平均策略，相比前面介绍的慧定投，对资金量的考验会更大一些。不过也有解决方法。有的投资者，会对价值平均策略每个月投入金额做一个上限，比如说遇到需要一次性买入很多的时候，最多一个月只投入1万元。有了这个上限，压力就小很多了。同样地，价值平均策略与定期定额的定投相比，也可以获得更好的长期收益。

从1926年到2006年，如果用定期定额的定投方法，年化收益率大约是10.85%。而如果用价值平均策略来定投，年化收益率大约是12.39%。平均每年有1.54%的超额收益。同样地，使用价值平均策略，也需要选择长期收益更好的指数基金品种，才能有更好的定投效果。

估值定投策略：基于估值的定期不定额

慧定投和价值平均策略，本身都是有效的。不过这两种定投方式，本身没有考虑指数基金自身的投资价值。我们都知道，最好在指数基金处于低估的阶段去投资，这样可以获得更好的长期收益。国内有70%的投资者，是在牛市股市大涨之后才开始接触指数基金的。如果在牛市估值很高的时候开始定投指数基金，即便是采用慧定投或者价值平均策略，仍然可能在短期内遇到非常大的亏损。比如说2007年牛市和2015年牛市，之后A股都出现了超过50%的跌幅。虽然坚持定投几年，投资者还是可以扭亏为盈。但是有几个人能在50%的浮亏下还能坚持定投呢？所以我们可以把定投跟指数基金的估值结合起来。在熊市指数基金处于低估的阶段开始投资。低估区域，指数基金下跌风险会更小，长期收益也会更理想。配合估值，对同一只指数基金来说，通常估值越低，投资价值越高，也越值得定投买入更多的金额。这就是基于估值的定期不定额的定投方法。

同样地，基于估值的定投也有缺点，这种方法是为指数基金量身打造的，只适合指数基金，不适合主动基金。这是指数基金公开透明的特点导致的。一只指数基金持有什么股票、每只股票持有多少比例，都是事先确定好的。所以指数基金可以根据持有股票的财务情况，计算出对应的市盈率、市净率等估值。但是主动基金的基金经理，投资什么股票不会即时披露，所以主动基金是没有估值指标的。所以基于估值的定期不定额，是为指数基金量身打造的投资方式。

小结

•定期定额定投的最大缺点在于相同金额的购买力随时间在下降，所以在定投时，采用定期不定额的方式，收益才更好。

•常见的定期不定额策略有：慧定投、价值平均策略、估值定投策略。

•估值定投策略是适用于指数基金的专属策略，会帮助我们在低估的时候买入更多的基金份额，进一步提升投资的收益率。

发布于2022-8-4 13:25 成都