上周受外盘跳涨带动，国内豆粕主力合约1805周初跳空高开，周涨幅为3.5%，较节前收盘价上涨100元/吨。国内现货跟随期货上涨，截至上周六，全国43%蛋白豆粕平均价为3030元/吨，较春节前最后一天的2875元/吨上涨155元/吨，现货相较期货更为强劲。但由于短时间内价格大幅上涨，叠加春节假期刚刚结束，中下游很多贸易商和消费端尚未完全恢复，成交量较为有限，上周五成交8.5万吨，周六成交则降至不到2万吨。

　　当前市场焦点集中在阿根廷不利天气上，各大机构纷纷下调阿根廷大豆产出预估，阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所最新预估的阿根廷大豆产量为4700万吨，较美国农业部预估的5400万吨低了将近700万吨。由于阿根廷是全球最大的豆粕出口国，在全球蛋白供需紧平衡的情况下，阿根廷大豆产出忧虑直接推升豆粕期货（尤其是美盘豆粕）。

　　纵观外盘豆类期货天气炒作的价格表现可以发现，如果阿根廷天气出现问题，则美盘豆粕最为强劲，如果巴西天气出现问题，则大豆价格表现最为强劲，主要原因是阿根廷不鼓励直接出口大豆，而是鼓励在其国内压榨后出口豆粕、豆油并成为全球最大的豆粕、豆油出口国。巴西和美国则是出口量和国内压榨量差距不大。

　　后市关注的焦点依然是阿根廷天气情况，根据当前的天气预报，阿根廷短期内天气并无明显改善，这也是当前市场忧虑不断加深的主要推动力。如果干旱高温迟迟不能得到改善，那么价格将会进一步推升，当前最大的隐患是豆粕价格强力拉升，油脂价格被低估，由于阿根廷也是全球最大的豆油出口国，该国大豆产量减少势必会收紧全球油脂供应，从而推升油脂价格中枢，豆粕价格强力上涨而豆油价格不涨造成对油脂的低估在天气炒作高峰尚可勉强维持，一旦天气忧虑缓解，这种低估则会大大拖累豆粕价格表现。

　　（作者单位：元邦投资）