上周四沥青盘中价格涨至2945元/吨，成为2017年2月至今以来期货盘面最高价格，预计一季度沥青高价将成为常态。

　　一方面，国际油价突破炼厂成本线，炼厂加工利润呈现亏损状态，炼厂挺价意愿强。另一方面，现货市场出现“断货”现象，各方“抢囤”期货热情高。前期炼厂低价刺激冬储政策显现，导致目前现货市场有价无市，炼厂沥青已预售至3月左右，当下并无现货可以成交，下游业主单位、贸易商、投资公司在期货市场锁货热情较高，成为推涨沥青的主要驱动因素。

　　1月以来，期货价格连续上涨，而现货价格较低，沥青期货与山东现货平均价差在400元/吨，高于2017年平均价差280元/吨，预计3月期现价差有望回归。

　　根据炼厂加工负荷及开工率数据测算，一季度中国沥青平均产量在175万吨，与2017年四季度相比下跌63万吨。1月和2月是传统需求淡季，炼厂转产渣油较多，此外，农历春节后为炼厂传统检修季节，供应量收缩为现货价格上涨提供动力。

　　据了解，一季度中国有一部分沥青产能进入检修状态或转产渣油，产量将缩减720万吨左右，占2017年全年产量的30%。1月2日—20日沥青平均开工率在62%，月度环比基本持平。

　　1月底，沥青炼厂开工率正式进入下滑通道，山东滨阳燃化和中化弘润均计划在1月下旬转产渣油，加之计划检修的温州中油和中海四川等炼厂检修，将拉低沥青整体开工率。

　　当前油价高企而沥青需求处于传统淡季，加工沥青呈现亏损状态。汽油需求将拉动焦化利润向好，在利润驱动下，炼厂选择转产渣油。

　　截至1月25日，沥青加工平均亏损196元/吨。主要原因是原油价格上涨，带动加工沥青成本增加，受传统需求淡季拖拽，炼厂为保证冬储出货量，低价销售，导致1月亏损加大。

　　预计农历春节后，随着天气转暖，需求逐渐复苏，这将为炼厂上调沥青价格提供支撑，届时炼厂加工亏损将会减轻。

　　成本方面：以WTI价格为例，1月WTI结算均价在63.25美元/桶，月度环比上涨5.3美元/桶，折合成中国炼厂加工成本来看，从3025元/吨上升至3290元/吨，涨幅在265/吨。

　　产品方面：截至1月25日，1月中国沥青现货平均成交价格在2460元/吨，月度环比下跌116元/吨。若原油价格按63.5美元/桶计算，炼厂沥青价格在2850元/吨将呈现盈利状态。

　　国际原油方面：供应缩减，需求复苏，预计2018年国际油价整体呈现上涨趋势，这将带动沥青成本增加，价格可能上行。

　　2017年后底OPEC主要成员国会议召开，决定减产协议延伸至2018年年底。委内瑞拉危机，马瑞原油供应堪忧，供应量不稳定，均支撑油价上涨。此外，美元加息，亦对油价起到支撑。

　　从海关数据来看，2017年1—11月中国从委内瑞拉进口原油2000万吨左右，其中，80%为生产沥青的马瑞原油，若2018年马瑞原油供应不稳定将直接影响中国沥青生产。 （作者单位：徽商期货）