重庆巴南区2018股票开户哪家券商佣金最低

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　银行板块并非“低估值”驱动，银行板块历史上从来是宏观变量的反应，通胀/利率上行，利润向下再分配，驱动银行全年机会。

　　摘要

　　我们认为2018年以来驱动银行的核心不是估值驱动而是业绩驱动：1)由于16年以来的供给侧改革推动上游资源部门资产负债表修复，银行坏账的积病多年的领域开始改善；2)自2016年以来全球货币政策进入拐点，叠加国内的去杠杆政策，市场利率快速攀升，银行净息差自16年以来触底回升，业绩增速进入拐点；3)17年以来市场风格集中在龙头白马，以大为美，金融龙头受到市场追逐。综上原因，2018年初银行板块的行情进一步加速演绎，而客户资源更多集中于供给侧改革受益企业，且在金融去杠杆中受影响最小的大型银行，因此获得了更大的弹性。如果单纯以估值低和性价比思维看银行，可能就算“猜中了开头，也很难猜中结局”。

　　历史上银行股的核心驱动力：经济与货币周期。我们认为，把握银行股的核心在于对经济周期(信贷需求，量)、货币周期(净息差，价)的判断。历史上银行股跑赢市场共有四次，分别为2006-2008、2009-2010、2012-2013年以及2014年。通过对比历史行情，我们可以发现银行板块与M1密切相关，M1大的边际变化是判断银行板块机会重要的“参考系”。M1和银行板块表现的相关性在2016年以后逐步失效，核心原因可能是高基数效应下，M1的同比变动不再反应经济活动的变化，伴随后续基数效应的消除，M1可能再次回升成为银行板块变动的“宏观锚”。