第四，中国投资者认为A股市场不能长期持有，主要是中国股市存在着明显的系统性风险，例如政策市、没有退市制度等等。但如果研究金融历史会发现，股市的一个规律是系统性风险和时间成反比，也就是说随着时间的拉长，系统性风险越来越小。西方按照1年、5年、20年做过研究，相对系统性风险越来越低。也就是说，如果投资者持有一个指数，拿的时间越长，系统性风险对投资收益的影响就越小。

这就是任俊杰认为长期投资“知难行易”的原因，“做企业研究耗时耗力，有时候需要花费数年时间。如果能参悟股市长期持有的真谛，并且经过长期研究发现了一家好企业，那么接下来的‘做’就简单得多了，只要这家企业在你看来大方向没有变化，就可以长期持有”，任俊杰说。

具体到选股标准，任俊杰最关注的财务指标是资本回报率，他认为一家公司上市后，拿了市场的钱去经营生意，公司做的好坏可以用结果回报来衡量，结果回报就是资本回报，也就是ROE，所以要关注一家公司过去5到7年的ROE水平。巴菲特设置的ROE标准是15%，任俊杰认为巴菲特的指标是可以参照的，但A股的长期平均ROE和美国差不多，12%是可以预期的。

“一个好的ROE说明有一个好的盈利模式，而轻资产则是一个好的资本模式”，任俊杰分析，如果一家企业需要很多资本支出，这样赚来的钱又去买房子、机器、土地、固定资产，报表上的收益其实不是股东的收益，是水中捞月的幻觉。例如贵州茅台每年的固定资产投资，包括土地、房屋、设备等是不高的，双汇也是不高的。但是航空公司就是重资产公司，他们需要耗费巨资购买飞机；华侨城也是重资产公司，他们是“旅游搭台、地产唱戏”的模式，旅游搭台需要有很大的资本支出，前期的买地、拆迁、建游乐设施是一笔不菲的建设费用。

任俊杰目前持有的4只股票，分别是贵州茅台、招商银行、天士力和格力电器。他最初买入这些股票的时候主要是来自于生活中对这些公司的产品的喜爱。例如买入贵州茅台，是因为喝茅台酒；买天士力，是因为家里人服用天士力生产的丹参滴丸；买招商银行，是因为招行的服务和很多银行相比是效率最高.

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