黄金和黄金股的走势出现明显的规律性，意味着两者的低点可能已经出现。

　　

　　图为黄金价格和黄金期货的净对冲头寸（与净投机头寸相反），红色箭头表示美联储12月加息的时间，2015年为本轮加息周期的起点。在加息之前，黄金大幅下行，主流媒体和投行分析师纷纷断定加息将是黄金熊市的起点，但是事实与推断恰恰相反。三年来，黄金出于对即将来临的加息的恐惧而下跌至12月低点，在此期间，投机性净持仓也随之减少。值得注意的是，加息时形成的低点在三年中上移，每年增加100美元。

　　当然，也不能保证今年的加息低点将再次导致黄金持续数周的上涨，但是从目前的走势来看成功概率很高。

　　

　　图为金甲虫指数和黄金价格在过去2年零7个月中的表现，亦即包括2015年7月-2016年1月的底部。

　　金甲虫指数在今年加息后再次走高。在2015年加息低点之后，该指数下行至来年1月，在蓝线所示的关键支撑水平处形成假破位，同时股票市场经历了自2009年低点以来的最大幅度的下滑。近期黄金和金甲虫指数出现背离：黄金的12月低点高于其7月初的低点，而金甲虫指数则在反转前跌破7月低点。这样的背离往往出现在中长期的拐点处。

　　

　　从历史数据来看，长期的盘整往往是牛市开始前的底部，例如金甲虫指数在2015年7月-2016年1月的走势。2017年价格开始长达数月的盘整，并在本周二结束这一形态，价格收于红线（10月开始的窄幅震荡的区间上沿）上方，意味着反转趋势确立。不幸的是，200日均线仍未突破，考虑到该阻力在今年极为有效，价格还将盘整一段时间，即使价格突破均线也不会立时走高。

　　

　　这一模式也发生在标普500指数1932年低点之后。标普500指数在1932年的低点之后迅速走高，涨幅与金甲虫指数在2016年类似。此后的盘整时长和形态也十分接近。标普500指数的盘整过程中也形成一系列低点下移，事实证明这预示着熊市的结束，此后价格上行，涨幅高达132%。

　　综上，从黄金低点和美联储12月加息的关系来看，价格可能形成低点。从金甲虫指数的形态与标普500指数1932年走势的关系来看，熊市可能已经结束，谨慎的投资者可以等待价格突破200日均线后入场。