一、   行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。沪铜9月13日涨破前期下行趋势后开启一波快速的上涨行情，突破了55周均线。随着55周均线从持续下行走向平稳，成为短期沪铜下方强力支撑。沪铜11月初大涨冲上89周均线后，持续强势，目前沿55周均线上行，沪铜长线上行格局未变。

9月沪铜日线跌破20日均线支撑后持续弱势，低跌至5万点整数关口附近。5万点关口是长期趋势中牛熊的重要分界线，存在较强支撑，9月下旬沪铜在5万点附近震荡后表现出了明显的支撑。10月中旬沪铜一度突破重要关口-中期上行通道上轨并创出新高55910，但此后持续回落。上周由于美国税改计划出现波动，美元持续下跌，沪铜连续大涨再度接近中期上升通道上轨，但本周美元回暖后铜价快速下跌破位，市场明显弱势。沪铜在上轨55000点附近受到较大压力，27日短暂突破后快速下跌，连收4根阴线，30日跌破60日均线支撑，目前弱势较为明显。跌破60日均线后，中期支撑基本全部跌破，技术形态明显破位，且成交量低迷，市场信心不足。若不能快速收复，将可能进入中期较长时间的调整行情，短期沪铜将回踩52000点附近支撑。上方关键点位20日均线压力53590。

二、影响因素分析

1、中国经济数据稳定，铜供需基本稳定

国内精炼铜产量16 年持续上行，并在17 年3 月创出16 年以来的新高，但此后铜产量下滑。7月中国实行了为严厉的环保行动，有色金属去产能成效明显，7月铜铝产量大幅下降。但此后9-10月国内铜产量连续上升，铜供给持续增长。

9月初伦铜再度出现集中交仓的现象，伦铜库存升高明显，9月伦铜在交仓量高企的情况下库存维持高位。而沪铜库存由于国庆节前大量企业备货导致库存快速下降。国庆节后沪铜库存从低位开始回升，11月份库存上升速度加快，目前接近国庆节前水平，国内铜库存压力较大。

自2016年底以来，大部分时间上海铜现货持续出现贴水状态，但节前厂商备货情绪明显推高现货铜价，9月中旬开始上海铜现货出现升水，并持续至国庆节假期。节后上海铜现货维持升水状态，但升水持续缩小，至11月，升水逐步开始反转，转为贴水状态，表明现货企业对铜价的展望从正面转为负面，目前现货小幅贴水200元左右。

中国是全球铜消费和生产的第一大国，中国铜进出口情况也反映出中国经济活动是否活跃。中国铜进口4月陷入低谷后，快速回升持续处于高位。10月中国铜出口较为稳定，但铜进口大幅下滑，市场对铜需求产生怀疑。

2、美国政治局势趋于明朗，美元走出底部

美国总统特朗普提名的下届美国联邦储备委员会主席人选杰罗姆·鲍威尔28日出席美国国会参议院银行、住房和城市事务委员会举行的美联储主席提名听证会。他在会上明确表示，如获参议院批准就职，他将领导美联储继续加息并推进缩减资产负债表。

当被问到近期是否加息的问题时，鲍威尔称，美联储对于在下次货币政策例会上加息意见一致，目前已经具备加息条件。鲍威尔说，联邦储备基金利率预计将进一步提高，美联储资产负债表的规模将继续缩减。美联储将继续支持美国经济全面复苏，保持就业市场持续走强，推动通胀率逐步升至2%的目标。《华尔街日报》分析认为，这些表态预示着鲍威尔极有可能在上任后延续美联储的现行政策，继续推动逐步结束美国在金融危机后实施的超宽松货币政策。

谈及银行监管政策，鲍威尔称目前的监管政策已经足够严厉，下一步的工作重点应当是推进监管体系更加高效和透明，以及更有效地应对个别企业的风险。他认为，美国的银行机构目前有充足的资金，对风险的认识更加清醒，具备应对风险的能力。

本月初，特朗普提名鲍威尔出任下任美联储主席，接替现任主席珍妮特·耶伦。《华尔街日报》分析认为，从28日会议的情况看，鲍威尔通过参议院委员会听证的问题不大。接下来参议院很可能在2018年2月耶伦任期结束前进行全体投票，鲍威尔顺利接任美联储主席的前景比较乐观。

美联储新任主席鲍威尔出席国会听证会，会上鲍威尔延续了此前的态度，他的政见与当前美联储政策基本保持一致。鲍威尔将会推动美联储延续当前的加息和缩表计划，而近期多位美联储官员也在公开场合发表相同言论，12月份加息概率较大。与此同时，美国总统特朗普税改计划推进顺利，经过修改后的税改计划将提交国会表决，且存在较大的通过可能。美元从前期的怀疑中走出，较大概率回归强势。强势美元将对有色金属产生压力。

3、市场担忧中国经济，铜基本面存在压力

1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62450.8亿元，同比增长23.3%，增速比1-9月份加快0.5个百分点。

几位大型铜企高管周三在亚洲铜业会议中表示，全球铜市在可预见的未来将达到平衡，尽管矿场供应收紧，且来自全球大铜消费国中国的需求仍然强劲。

江西铜业高管称，中国环境监管是铜冶炼商面临的大的不确定性，因为政府加紧监管和严控尾气排放。

秘鲁能源与矿产部副部长Ricardo Labo周二表示，秘鲁2018年铜产量预计为250万吨，到2021年产量将达约300万吨。

秘鲁是全球第二大铜、锌和白银生产国，该国今年的铜产量预计为258.5万吨，高于2016年的228万吨。

智利政府周三公布的数据显示，智利10月铜产量为512,730吨，较去年同期增加13.3%。

本周消息面较为平静，中国规模以上工业企业利润10月延续高增长，但沪铜库存的持续上升让市场产生忧虑。近期中国多家大型有色企业高管发言称，中国环保问题将对铜供需产生较大不确定性。进入淡季，国内铜需求不振，而生产上升，供大于求对市场带来较大心理压力，铜价可能继续承压。

三、后市展望

美联储新任主席鲍威尔出席国会听证会，会上鲍威尔延续了此前的态度，他的政见与当前美联储政策基本保持一致。鲍威尔将会推动美联储延续当前的加息和缩表计划，而近期多位美联储官员也在公开场合发表相同言论，12月份加息概率较大。与此同时，美国总统特朗普税改计划推进顺利，经过修改后的税改计划将提交国会表决，且存在较大的通过可能。美元从前期的怀疑中走出，较大概率回归强势。强势美元将对有色金属产生压力。

本周消息面较为平静，中国规模以上工业企业利润10月延续高增长，但沪铜库存的持续上升让市场产生忧虑。近期中国多家大型有色企业高管发言称，中国环保问题将对铜供需产生较大不确定性。进入淡季，国内铜需求不振，而生产上升，供大于求对市场带来较大心理压力，铜价可能继续承压。

上周美元下跌支撑铜价小幅上涨，但本周美元转强后铜价快速破位显示出市场的明显弱势。跌破60日均线后，中期支撑基本全部跌破，技术形态明显破位，且成交量低迷，市场信心不足。若不能快速收复，将可能进入中期较长时间的调整行情，短期沪铜将回踩52000点附近支撑。上方关键点位20日均线压力53590.

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