美元指数，本周美元指数延续第三周回调，全周跌0.98%至92.731，不能排除重回前低91.002的可能。

　　美元指数走势逻辑为，投资者对美国减税计划或将延迟表示担忧。德国新政府组建存忧，导致政治风险升高。美国制造业PMI指数53.8，低于预期。美国首请失业金人数11月出现上升。下周耶伦辞职，政策预期面临变数。后市看，短期美元或望冲击前期低点91.002，但中远期，美国经济走势良好，美元大幅下行缺乏基本面支持。如果走低，则对大宗商品形成阶段性利好。

　　BDI指数，止住连续第三周回调，本周开启反弹，周涨5.40%至1445，整体仍处强势区。

　　逻辑看，一是，前期指数调整暂时结束，市场反弹随之而来。二是，欧盟、美国经济复苏良好，各国GDP走势振奋，对BDI形成支持。三是，全球经济走好，支撑了全球需求的走好，大宗杂货商品海运需求上升，海运运费承继走高。后市看，BDI指数短期或将整固，但中后期向上主趋势没有改变，对全球大宗市场的影响正面。

　　CRB指数，本周CRB指数继止调回涨，指数再次向前期两个高点195.88、196.36进发，本周周涨0.96%至192.21。指数总体走势似乎处于突破前夜，另人瞩目。

　　CRB走势逻辑为，一是，本周原油再次复涨，带动指数走强。二是，有色金属板块整体走强，对指数形成支持。三是，农产品(000061,股吧)板块做出部分上行贡献。后市看，CRB指数或将面临突破，但油价变数颇多，影响至深，未来能否成涨，另人期待。策略看，观望全球宏观经济走势，特别是中国需求因素的变化，注意工业品与农产品之间的轮动节奏，适当尝试工农套利。

　　能化板块，本周WTI、布伦特原油指数在连续上行局势下，显示强势，其中WTI指数周涨1.75%至57.65，布伦特指数周涨0.69%至62.41。两原油两指数同处中位偏强态势。

　　原油走势逻辑看，一是，延长减产协议仍是油价走强的主因。二是，近期美元走软支持油价走高。三是，美国API原油库存走低。四是，全球经济增长见好，支持油价。但是，抑制因素也有不少，表现在美国钻井数量继续攀升，美国原油产量持续增长，其扩大市场份额之心不改。OPEC减产能否做实面临考验。产油国财政压力，增大了原油复产的可能性。后市看，原油短期技术上或临突破，但基本面牵制因素不少，大幅上行仍临多种考验或者抑制。WTI区间重心或有上移，至50-60。策略，低吸高抛。

　　有色金属板块，本周国际有色金属板块恢复上扬，其中，伦铜周涨2.96%至7000.00。伦铝周涨1.09%至2132.50。伦铅周涨2.26%至2485.0。伦锌周涨1.57%至3236.50。伦镍重拾涨势，周涨4.31%至12095.00。伦锡略有偏弱，周微跌0.10%至19455.00。

　　逻辑看，一是，本周美元继续下行，推动有色上行，二是，美、欧经济复苏良好，支持有色需求预期走好。三是，国际重要铜矿罢工。四是，伦敦部分品种库存下降。五是，全球有色供应多处偏紧。后市看，短期国际有色强势再临，但已处高位的价格能否被实际需求接纳尚需检验。总体上，维持偏强格局的概率仍大。策略看，注意短期回调，适当减持多仓，等待低位回补；或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。

　　农产品板块，本周国际农产品板块显示低位反弹迹象。其中，美豆指数周微涨0.70%至1008.4美分。美豆粕指数周涨2.57%至330.8。美豆油指数继续回调，周跌1.53%至34.22。马棕油指数跳空下行，周跌2.26%至2634。美玉米指数低位略涨，周微涨0.96%至358.4。美麦指数延续萎靡，周跌0.90%至440.4。美棉指数结束低位挣扎，走出强势，周涨3.07%至71.82，终于重返70之上。原糖11号指数延续自低而起的反弹，周微涨0.65%至15.40。

　　国际农产品走势逻辑看，一是，阿根廷种植区偏旱和巴西海港工人罢工导致大豆外运受阻，给国际豆市以支撑。但美豆、南美豆增产压力未除，阶段性反弹难掩压力沉重。二是，印尼棕榈油增产，库存增加，中国消费淡季，进口减少，印度需求一般，牵制棕油、豆油走低。三是，美国玉米增产，出口走弱，玉米承压。四是，美棉出口数据走好，支持美棉反弹，重回70美分之上价值区。后市看，尽管受到相关因素影响，部分农产品短期具有走强迹象，但究其总体格局看，多数仍处供应大于需求状态，全面走强的格局并未形成。策略看，豆类不追高；棉花逢低买；棕榈油、豆油不追高；或者寻品种强弱状态尝试对冲套利。

　　贵金属板块，本周CMX金银再度走弱，其中CMX黄金指数周微跌0.39%至1292.6，纽约银指周跌1.41%至17.115。

　　逻辑看，一是，美国12月加息概率仍大，抑制金价。二是，欧盟、美国经济增长良好，避险情绪不高。三是，全球黄金需求没有实质性提升。四是，换届后的美联储鹰派居上。五是，地缘政治因素影响不大。后市看，抑制金价因素仍多，金价偏淡环境未变。1300一线短期难以突破。策略看，逢高适空或者金银对冲。

　　国内期指市场

　　现指方面，本周A股市场先涨后跌，大幅震荡，收成阴线，后市存忧。其中，沪综指周跌0.86%至3353.82，深成指跌1.10%至11168.39，创业板指数周跌2.79%至1782.66。沪深300指数虽有拉盘，但仍周跌0.40%至4104.20，上证50孤军奋战，难敌汹涌抛盘，周跌0.07%至2936.83，中证500指数延续下行，周跌1.32%至6278.03。主力资金兑现出场，前期热点板块炒作熄火，低估值银行、证券等竭力护盘以及中小板、创业板的大幅走低和外盘回调成为牵制本周行情的主要脉络。

　　期指市场方面，IF1712冲高后回落，周跌0.81%至4099.2，贴水5.0，成交增至8.76万手，持仓减至3.27万手。IH1712勉强守住阳线，周微涨0.10%至2940.0，升水3.17，成交增至6.36万手，持仓增至1.94万手。IC1712延续下行，周跌1.53%至227.0，贴水51.03，成交增至6.04万手，持仓增至2.43万手。IH走强，IF、IC伴随现指走弱，期指间结构性行情延续。

　　逻辑看，一是，周初外围市场回调，触发A股回落。二是，本周有关部门出台对现金贷、小贷及相关基金产品限制措施，市场对后市去杠杆、强监管预期进一步加重。三是，前期反弹使得相关主力获利兑现倾向加重，市场抛盘相应而出。四是，投资者对四季度经济增长的担忧。五是，热点题材估值已高，市场抛压加重。六是，临近年底，资金面渐趋紧张，投资者对货币政策动向、资本市场流动性状况存在担忧。七是，本周局部性利空时有出现，造成负面影响。八是，新热点未能及时出现以接替前期炒高热点。后市看，国内经济数据虽有下行，但总体情况尚好，处于支撑实体经济发展前台的股市存在某些实际支持，股指下行修正时间和空间应该有限。策略看，观望；逢低吸纳低价低估值金融蓝筹、白马、消费及部分低估周期股。

　　期指市场受上述相同因素和自身结构影响，延续IH偏强， IC、IF偏弱态势，结构性行情延续。后期看，尽管短期下行调整难免，但中长期股指依然存在启稳反弹可能。策略看，依涨跌节奏尝试期指间轮动对冲。

　　黑色板块，本周黑色板块崛起反弹，引领商品市场走出偏强态势。其中焦煤1801周大涨13.81%至1339.5，验证政策市威力巨大 。焦炭1801周大涨9.99%至2019.50。铁矿石1805受其他黑色品种反弹影响而跟涨，终盘周涨9.61%至513.5。螺纹1805周涨5.01%至3814，依然处于高位区。热卷1805周涨3.23%至3862，距离前高不远。

　　逻辑看，一是，煤炭长协被推行，市场价格预期稳定偏上。二是，钢厂接受焦炭提价、焦炭库存降低、钢厂补货意愿增加，期货升水，市场预期走好。三是，钢材现货库存降低，价格略升，市场在冬季、环保调产，去产能持续推进下，供应预期收紧，价格上涨预期再现。三是，可投标的有限之下，资金略有进入，商品出现走强迹象，带动黑色上行。后市看，短期虽有宏观经济波动、股市偏弱和实际需求证伪困扰，但利多因素再次聚集后，黑色商品或将面临再次反弹机遇。策略看，依品种间供需矛盾变化及升贴水结构或限产节奏，区间操作；或者尝试相关对冲。

　　能化板块，在国际原油启稳和国内商品市场再次恢复反弹影响下，本周国内能化板块展示强者恒强，中者反弹，低者抬头迹象。其中橡胶1801低位走强，周涨4.14%至13845。塑料1801高位拒跌，周涨1.66%至9780。PTA主力1805持续小幅反弹，周涨1.94%至5468， PVC1801止跌反弹，周涨4.75%至6290。甲醇1801再度走强，周再涨2.27%至2977，创出年度内第三高点。PP1801形同塑料，高位拒跌，周涨1.43%至9190。沥青1806“逆势”上涨，周涨5.17%至2768。

　　逻辑看，一是，原油反弹声援了刚刚欲起的国内能化。二是，甲醇西部装置问题供应收紧，国内库存及沿海库存降低，需求略好，支持价格走强。三是，橡胶库存降低、下游开工率尚可，塑料、PP现货略挺，支持期价。四是，PVC调整幅度偏大，在当前环保限产形势下，价格再次启动。五是，PTA原料PX偏挺，下游聚酯开工高企，上行得到支持，但后期再上难度也大。六是，沥青上涨很难以施工需求解释，库存不大，仓单压力不大和整体能化反弹感应是由。后市看，板块反弹或将再次发生，但反弹力度难料，中期反复难免，仍将震荡。策略看，低吸高抛；尝试跨品种套利，注意反弹节奏。

　　有色金属板块，本周有色初步走出前期调整泥潭，开始向上反弹。其中，沪铜1801周涨2.70%至54340。沪铝1801独立走低，周跌2.31%至15045。沪锌1801高位止跌反弹，周涨1.87%至25585。沪铅1801止跌复涨，周涨0.60%至18520。沪镍主力1805止跌反弹，周涨4.45%至96880。沪锡高位拒跌，周涨0.56%至143280.

　　逻辑看，一是，美元本周下行，对有色走强提供支持。二是，外盘LME走强，映射沪市走强。三是，受国外铜矿再次罢工影响，国际市场铜供应预期再趋紧张。四是，有色矿产普遍处于供应收紧、加工费走低、国内进口亏损状态。五是，铜、锌、镍等全球、中国库存走低。六是，铝等依然受制于现货销售压力、库存压力和原料价格偏高制约。后市看，有色基本面总体偏多氛围继续维持，镍、锌、铜等矿产限制较多，供应多数偏紧，全球经济增长仍属强劲，后期需求预期尚好，支持因素偏多。价格大涨小回格局仍望维持。策略看，低吸高抛；或者寻相关品种对冲。

　　农产品板块，本周国内农产品板块走势略有分化，豆、玉米、豆粕、鸡蛋略强，其他品种延续弱势，与反弹强劲的黑色、有色、能化板块相比，仍属弱势群体。具体看，大豆1801周涨1.52%至3680。豆粕1805崛起反弹，周涨2.64%至2842。菜粕1801继续反弹，周涨2.46%至2333。豆油1801延续下跌，周再跌0.50%至5928。菜油1805暂有止跌，周微涨0.09%至6876。棕榈油1805继续调整，周再跌1.40%至5496。郑棉1801延续疲弱，周微跌0.83%至14910。白糖1801窄幅波动，周微涨0.72%至6409。玉米1801略有抬头，周涨1.31%至1699。淀粉1801滞胀回调，周微跌0.48%至2063。鸡蛋1801延续反弹，周涨1.91%至4491。农产板块中的豆粕、鸡蛋形态略好，能否持续尚待多因素配合。

　　逻辑看，一是，南美阿根廷大豆产区偏旱，巴西海港工人罢工导致豆价临时性走高，展望前景，其利多持续期有限，在美豆、南美豆增产预期下，国际豆市供应宽松难以逆转，豆价惟望反弹。二是，受制于当前国内环保行动，国内油脂工厂出现间歇性停产，豆粕库存降低，但在国内养殖业存栏低位，补库欲望不大影响下，价格再涨可能不大。三是，减产和饲料需求暂时走好，支撑了玉米的小幅走强，在新粮上市压力和交通顺畅下，未来玉米价格难有大幅升迁。四是，虽有环保支持，但淀粉反弹已经到位下，其调整随之而来。五是，棕油增产、出口增幅有限以及豆类进口增加施压，油脂短期难以逞强。ICE期棉略有走强，难以支持销售滞缓、需求不振的国内棉价，间歇性走低、区间性震荡可能是郑棉的唯一归路。六是，已经反弹后的国内糖市又临需求不支压力，低位区间震荡或临。七是，鸡蛋受到各代鸡存栏有限、春节旺季来临影响，暂处偏强。总体看，农产品供需结构多数宽松，大幅反弹的条件并不具备，大概率维持弱行。部分品种偶发性因素导致的走强仅具阵发性影响，难改大局。策略上，观望豆粕；略跟鸡蛋；逢高适空棉花；或者尝试相关品种间对冲。

　　贵金属板块，本周国内贵金属板块小幅波动，其中沪金1806周微涨0.12%至280.45，沪银1806周微跌0.03%至3991，总体格局仍弱。

　　逻辑看，一是，美国经济增长尚好，12月加息概率仍高。二是，欧盟经济增长良好，减弱金价支持。三是，全球黄金需求偏弱。四是，地缘政治事件冲突不大，尚无大涨征兆。后市看，贵金属短期走势窄震，中期仍弱，1300压力沉重。策略看，逢高适空；或尝试金银对冲。

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