螺纹钢期价自9月初高点回落以来，一直维持数百点的区间偏弱振荡走势。笔者认为，这样的振荡走势将会延续较长时间。

　　商品市场陷入中期整理格局

　　自2016年年初供给侧改革以来，以黑色系为首的大宗商品价格连续大涨。但2017年9月之后，商品需求被证伪，宏观经济数据不及预期，商品价格从高位回落。从文华商品指数来看，自从2017年9月初的近几年高点164.90回落以来，近期指数一直在60日均线下方偏弱整理。

　　最新公布的10月工业产出、固定资产投资和零售销售增速等数据均弱于预期，显示四季度中国经济增长可能会放缓，但依旧坚定看好中国经济的中长期发展前景。近期主要商品多空力量胶着，中短期较难打破区间振荡格局。因此，预计商品市场区间整理格局仍将维持较长时间，可以关注明年一季度是否能再度突破上行。

　　钢材上涨高度有限

　　11月15日，北方“2+26”个城市采暖季错峰限产正式启动。在石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%。与此同时，北方多地还发布封土令，2017年11月15日至2018年3月15日，停止各类建设工程土石方作业、房屋拆迁（拆除）施工，停止道路工程、水利工程、土地整治等土石方作业。

　　北方采暖季的一系列环保举措对钢材市场造成了供需双杀的结果。短期供应缩减支持钢价走强，而一旦需求被证伪，再加上房地产市场中期趋弱的预期，钢价再度回落也为时不远。因此钢材上涨高度有限。

　　偏低的库存给予钢价一定支撑

　　目前钢材库存处于年内低位。据相关数据显示，截至11月17日当周，螺纹钢的社会库存为351.19万吨，较年内最高点2月17日当周的859.77万吨已经减少了508.58万吨，或减少约59%的库存量。偏低的库存给予钢价一定的支撑。

　　此外，当前全球经济逐渐走好，市场早已走出了全面看空的悲观氛围，大宗商品振荡筑底，价格企稳态势明显，钢材包括铁矿石等原料的价格不宜过度看空，钢价下方支撑明显。

　　综上可知，螺纹钢价格呈现偏弱振荡走势。虽然低库存托底，使得钢价不会连续大幅下挫，但是中短期市场情绪偏悲观、钢材需求遇冷以及房地产市场转弱等因素仍将导致钢价振荡下行，操作上偏空思路对待中短期螺纹钢。

　　（作者单位：海航期货）