市场已经消化沙特反腐带来的冲击，油价上涨动力减弱。而油价上涨至目前的高位后，已经开始引发供给端的压力。一是美国显示出非常强的增产动力；二是减产国家在高油价和超额减产的情况下，也将诱发其增产的行为。目前美国原油产量和出口量均呈现明显的增长势头，一旦OPEC等产油国也增加产量，原油市场将再次面临压力，当前的高油价将难以维持。

　　原油市场一周回顾

　　近一周（11.09-11.15）国际原油出现回落，其中ICE布油下跌2.60%，报61.84美元，NYMEX原油下跌2.31%，报55.51美元。

　　原油市场重要消息

　　上周美国国内原油产量增加2.5万桶至964.5万桶/日。

　　OPEC在如何延长减产这个问题上还没有一个明确的计划。

　　OPEC月报称原油过剩明显好转。

　　美国石油活跃钻井数增加9座，创6月以来最大周增幅。

　　沙特计划削减12月各地区原油出口额度。

　　以下为研报具体内容

　　【钜阵原油市场周报】

　　高油价将引发供给端的压力

　　一

　　原油市场一周回顾

　　近一周（11.09-11.15）国际原油出现回落，其中ICE布油下跌2.60%，报61.84美元，NYMEX原油下跌2.31%，报55.51美元。

　　11.08-11.14期间，ICE布油下跌3.18%，纽约原油下跌3.50%，同期国内原油相关的基金净值也出现回落，其中华宝油气（162411）净值下跌5.14%，表现最差，另外四个同类基金净值也有所回落，华安石油（160416）、南方原油（162411）、国泰商品（160216）和诺安油气（163208）净值分别下跌2.57%、2.39%、3.16%和3.04%。二级市场的成交方面，华宝油气（162411）日均成交4000万，较上周减少1400亿，仍是同类基金中流动性最好。

　　二

　　原油市场消息及各方观点

　　重要消息

　　上周美国国内原油产量增加2.5万桶至964.5万桶/日。

　　美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国国内原油产量增加2.5万桶至每天964.5万桶。美国上周原油出口增加26万桶/日至112.9万桶/日。美国商业原油库存(不含战略石油储备)增加185.4万桶至4.59亿桶，增加0.4%。美国商业原油(不含战略石油储备)进口789.8万桶/日，较前一周增加52.1万桶/日。

　　OPEC在如何延长减产这个问题上还没有一个明确的计划。

　　两名消息人士周三透露：俄罗斯对延长 OPEC 减产协议迟疑不决。一方面是觉得本月就作出结论“还不成熟”，另一方面是对延期的时长拿不定主意。俄罗斯能源部长诺瓦克：将在 11 月 15 日与能源企业讨论欧佩克减产协议执行率。

　　OPEC月报称原油过剩明显好转。

　　根据OPEC公布的月报，原油供应过剩规模较年初已经显著下降：OPEC 11产油国10月原油产量2975.4万桶/日，减产执行率超过100%，9月为98%。第二信源显示OPEC 10月产量下滑约15万桶/日至3259万桶/日。沙特10月原油产量1005.6万桶/日，较9月增长8.3万桶/日，但仍符合减产承诺目标。OECD库存9月下降2360万桶，报29.85亿桶，高于5年均值1.54亿桶。

　　美国石油活跃钻井数增加9座，创6月以来最大周增幅。

　　美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(11月10日)公布数据显示，截至11月10日当周，美国石油活跃钻井数增加9座至738座，创6月以来最大单周增幅，同时触及2015年夏季以来最高水平。而去年同期美国石油活跃钻井数为568座。

　　沙特计划削减12月各地区原油出口额度。

　　作为全球最大石油出口国——沙特目前正计划削减12月对各地区原油出口额度。周五，据沙特能源部发言人表示，正计划削减12月对各地区原油出口，环比降12万桶/日，对美出口降幅更是超过10%。据彭博社船舶跟踪数据估算，沙特在10月份对外原油出口高达近700万桶/天。

　　各方观点

　　方正中期期货：

　　国际油价高位回落，IEA 月报下调今明两年原油需求增长预期，同时预计美国页岩油将继续增长，

　　而美国原油总产量目前已刷新历史纪录，此外周四公布的 EIA 原油库存及汽油库存增长，馏分油库存下降。本周来看，油价将延续调整。

　　广发期货：

　　EIA 公布美国原油库存连续两周增加，但不及 API 的增幅大，油价在前一日大跌后微涨。

　　随着 OPEC 会议逐渐逼近，该组织在如何延长减产这个问题上还没有一个明确的计划。俄罗斯对延长 OPEC 减产协议迟疑不决。一方面觉得本月就作出结论“还不成熟”，另一方面是对延期的时长拿不定主意。全球原油需求的下滑和美国原油增产，都对 OPEC 月底讨论延长减产不利，短期建议观望。

　　三

　　原油市场数据

　　11月3日当周，API原油库存减少156.2万桶，预期减少280万桶，前值减少509万桶；EIA原油库存增加235.7万桶，预期减少245.4万桶，前值减少243.5万桶。美国石油钻井数11月3日当周为728口，较前一周减少口。

　　近一周（11.09-11.15）国际原油出现回落，其中ICE布油下跌2.60%，报61.84美元，NYMEX原油下跌2.31%，报55.51美元。

　　OPEC在2017年10月原油产量为3258.9万桶/日，较9月份修正值减少15.1万桶/日。OPEC月报显示需要实施减产的11个OPEC成员国10月减产执行率超过100%，较9月份的98%继续提高。

　　11月4日-11月10日当周，美国原油产量为964.5万桶/日，较前一周增加2.5万桶/日，日均产量再创新高，油价的上涨刺激美国原油产量持续增加。全美商业原油库存量较上一周增加185.4万桶，至4.590亿桶。

　　2017年OPEC及非OPEC产油国实施减产后，原油的供需持续改善，至1季度原油供需平衡差异下降至50万桶/日，二季度修正值下降至-50万桶/日，三季度下降至-130万桶/日。随着产油国减产协议的实施，国际原油的供需关系逐步改善，库存水平下降明显。

　　四

　　钜阵点评

　　随着沙特反腐行动的平息，近一周（11.09-11.15）国际原油出现回落，其中ICE布油下跌2.60%，报61.84美元，NYMEX原油下跌2.31%，报55.51美元。

　　前期纽约原油突破55美元的压力位，与沙特突然开展大规模的反腐行动不无关系。如今，市场已经逐步消化了突发事件带来的冲击，油价出现冲高回落的走势。除此之外，油价上涨至目前的相对高位后，一些供给端的压力也开始显现出来，引发了原油的调整。

　　一是美国的增产动力非常强。上周美国国内原油产量增加2.5万桶至964.5万桶/日，日均产量再创新高。同时美国石油活跃钻井数也扭转下降的态势，上周增加9座，创6月以来最大周增幅，并触及2015年夏季以来最高水平。二是市场对OPEC继续维持较强的减产力度产生疑虑。虽然OPEC月报显示减产的11国在10月份减产力度继续上升，但目前减产执行率已经超过100%，在相对较高的油价的诱惑下，不排除11月的减产执行率会下降。

　　事实上，长期维持超额减产的沙特在10月份产量较上个月增长8.3万桶/日。高油价和超额的减产执行率，很可能会引诱限产国家增产。此外，市场原本预期本月底产油国会议中将作出延长减产协议的决定，但由于俄罗斯对延长 OPEC 减产协议迟疑不决，使得本月延长减产协议的问题上再起波澜。而此前俄罗斯曾表示支持延长减产协议至2018年年底。

　　市场已经消化沙特反腐带来的冲击，油价上涨动力减弱。而油价上涨至目前的高位后，已经开始引发供给端的压力。一是美国显示出非常强的增产动力；二是减产国家在高油价和超额减产的情况下，也将诱发其增产的行为。

　　目前美国原油产量和出口量均呈现明显的增长势头，一旦OPEC等产油国也增加产量，原油市场将再次面临压力，当前的高油价将难以维持。

   文章来源：微信公众号钜阵资本