01

　　真实需求保底，时间换取空间

　　回顾9月至今的行情，市场基本处于平衡状态，价格仅仅跟随消息来回波动，并没有足够的力量使得供需天平失衡。本周钢价的波动范围进一步收窄，仍然处于一个寻找方向的阶段，但应当注意时间越往后对空头越不利。

　　现货市场华东地区以及京津冀限产地区的钢价保持强势，而东北、南方大部分地区钢价都处于比较弱的状态，一个是这些地区没有严格的环保限制，供应压力比京津冀地区大不少，再者北材南运加剧了南方钢材的积压。

　　钢价之所以无法深跌，是因为市场一直在说的需求差，其是所谓的“差”只是没有达到预期的高度，而从每周建材的成交量监控来看，9月后一直是保持的一个稳定的同比增量，所以钢价总能在下探后得到真实需求的支撑，不宜过分悲观，反倒随着时间的推移，多头的信心在聚积。

　　02

　　库仍有下行空间，等待冬储到来

　　本周全国钢材社会库存总量979.58万吨降18.22万吨，螺纹钢社会库存427.36万吨降17.21万吨、厂库243.05万吨降3.47，热卷社库207.24万吨增0.98、厂库86.84降6.32。

　　目前主要是基于供应侧的控制导致库存仍在持续缩量，虽然多数钢厂已经提前进入限产阶段，但后续限产范围仍有一定扩大空间，预计库存还有下行空间，冬储是个变量，为了应对明年开春的集中爆发的需求，今年要么会提前开启冬储要么力度超过以往同期水平。往年冬储通常在12月左右开启，所以说时间越往后对空头越不利。

　　原料需求无支持，反弹空间有限

　　原料方面我们看到依然还是超跌反弹又受到需求不佳的压制，还处于慢慢磨底的过程当中。

　　铁矿石港口库存累积速度较快，港口压港严重，港口库存冲击1.4亿吨指日可待。而需求端的压制不容忽视，这也是铁矿石一直无法突破的根本，15日全面施行环保限产后，或将进一步抑制铁矿石的需求，虽然认为矿价50美金保底的可能性较大，但可能也就在420-470之间波动等待新的趋势出现。

　　双焦同样在需求端持续走弱的情况下，反弹都显得那么没有底气，钢厂不断打压焦炭价格，导致焦炭一直处于弱势，而焦企的限产同样抑制了炼焦煤的需求，煤矿出货压力较大，焦煤价格有下调趋势。

　　但盘面上，焦煤的贴水情况较为严重，所以做多焦化利润的策略仍旧需要等待时机，至少等到焦炭价格企稳有刚性需求支撑或者焦化厂持续大面积亏损再考虑进场。

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