原料

　　1、铜矿及铜矿加工费

　　两地升贴水均价列表

上表显示：2017年上半年，除上海平水铜均价要弱于往年外，其他升贴水均略高于上年同期。

　　表观消费量

　　展望7月，根据我们南储商务网铜研究小组调研所得，今年7月不管是电缆企业，铜管企业，铜棒企业其订单量虽然较6月有所下降，但较往年却是增加的；铜板带企业的订单量可能会有所下降。总体来看，我们认为2017年7月铜市的表观消费量将好于往年同期，2016年7月的表观消费量只有81.5万吨。

　　展望下半年

　　1、原料端：

　　下半年全球矿山劳工合同谈判的产能要比上半年少，对铜精矿产量的影响要弱于上半年，但全球废铜的供应量要较往年减少。而未来几年矿端供应紧张将是大概率事件。

　　2、冶炼端

　　下半年检修的冶炼产能要较上半年少，且有将近70万吨新增产能投产，这些新增产能释放产量的时间将对供应端有重大影响。

　　3、消费端

　　我们认为7月消费尚能维持在高位，但随着房地产限购带来的影响逐步显现再加上空调行业高增长态势的结束，下半年总体的消费量可能不及往年同期。不过，也需关注消费是否会有超预期的表现：1）电网投资下半年是否会再度发力；2）一旦铜价持续走高，是否会引发终端第二波补库存的动作。

　　4、政策面

　　央行严监管去杠杆的节奏何如，是否跟随美联储的步伐？也在很大程度上影响着铜价的走势。（撰稿人：龙华琛）

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