从交割周及假期两类时刻窗口解析套保的介入时刻及方向，国内有关研究成果较少。不同于国内买卖所发布前20名买卖会员的持仓构造信息，海外商场更集中地供给与参与者有关的信息，比方依照战略类型发布持仓信息。

　　这篇文章通过总持仓量及多空持仓量的比对，协助参与者解决套期保值者何时挑选介入以及退出操作；交割周及假期前后的套保操作有何差异；套保遍及选用的方法是空头仍是多头号三个视点的疑问。

　　交割周的套保做法

　　换月、平仓及到期交割操作是交割周的两大主题。数据显现，期指上市以来，当月合约累计下滑了904.2点，29次交割，其中仅有10次行情出现了上涨。从周行情数据上看，凭借期指进行空头套期保值仅仅是29次操作，假如假定是完美套保，如此一手期指头寸，能掩盖高达904.2点的利空丢失危险。从交割周行情大起伏下挫这一视点，也可粗略地、直接性地推断出交割周套保操作应该有举动意向。

　　为了躲避交割周晦气景象的冲击，加入套保是较好挑选。在套保机遇挑选上，运用交割周周五收盘前小段时刻构建套保头寸。假如有较多的套保力气在交割周前夕介入，必定股动全体持仓量的抬升。由于交割日保证金及手续费本钱更高，通常来说周五前夕套头寸将建仓，进而股动总持仓量的下移。与此一起，交割周前期也会发作套保操作。

　　调查交割周、交割周前一星期、交割周后一星期的总持仓量数据，实证成果以为交割周存在套保介入及平仓痕迹，29次交割，27次均支撑交割周总持仓量会到达高位、于交割日总持仓量削减；仅有两次交割周总持仓量的最大值发作在交割日。交割周总持仓量不存在削减趋势的环境中，指数期货当月合约交割周下跌起伏到达了165.2点与141.2点。可是，总持仓量的居高不下，并不意味着行情将持续低迷，走高的概率也有发作的可能性，比方IF1111合约。

　　交割周套保方向挑选

　　咱们选用调查期指持仓周内高位时持仓的变化与交割日持仓的变化两者比对的方法加以剖析。数据回测成果显现，交割周前20名会员的空头套保规划更趋向持有到交割周后一星期出清头寸。对比交割日前4天的持仓量极大值与交割日的净持仓量，发现前20名会员选用了空头套期保值，一起空头在交割周内有加仓痕迹，29个已交割合约数据，3000手以上的净空增幅到达12次，2000手以上的净空增幅跃升至22次。

　　交割周净持仓涌向空头方向，而交割周后5个买卖日向多头方向涌动，但亦有9次出现了持续拉大空头的状况发作。前20名会员持仓的变化倾向空头方向遍及地发作在交割周周内，发作的时刻全体指向周二及周三，周三空头套保开端密布规划，思考到净空持仓在周五扩展至新高，因而咱们也可直接地推测出交割周后一星期有较大起伏的空头套保出清操作。咱们也剖析了交割周后五个买卖日的状况，发现净多持仓有较大起伏增幅。有必要留意的是，在交割周后五个买卖日，净持仓并不是一致朝多头方向运行，29次买卖中，有9次反而是空头持续出现拉大的状况。而这9次，对应的交割周丢失危险到达了530.2点，占到了悉数29次买卖丢失危险58.6%。因而，在已有的丢失危险较大的状况下，持续坚持空头套保头寸，等候利空事情平缓痕迹明亮所情愿支付的等候时刻是套保者甘愿承当的，交割周树立的空头套保头寸在下5个买卖日持续持有也就在情理之中。

　　假期套保做法

　　咱们发现，假期套保做法的履行方向与交割周套保的履行方向显着不同。交割周套保选用空头形式显着，假期套保通常是应时而变，多头与空头稠浊运用，并不出现一边倒的格式。全体而言，假期套保，较多运用的是空头形式。

　　上述结论来源于对比假期后的净持仓变化目标与假期前的净持仓变化目标的差值。假如该差值为正，也即是假期后的净持仓变化目标倾向多头，而假期前的净持仓变化目标倾向空头，以为空头套保的树立趋势显着。对比93对数据，发现假期前后净持仓变化差值为正的概率到达59%，均匀每次133手。

　　假期套保虽然举动痕迹较显着，但作用并不抱负。将多头套保与空头套保结合到一起剖析，只思考假期前后相邻两个买卖日的主力收盘价数据。成果显现，每次介入一手，均匀能获取2.5点收益。

　　假期套保的收益之所以有限，与这篇文章并未对会员进行精选而仅仅是依靠前20名会员持仓数据有必定关系。

　　依据前史收益水平，主张要点重视交割周套保形式，假期套保可适当重视。交割周主张选用空头思路，假期采纳多、空头套保思路。机遇挑选方面，交割周套保战略为：交割周周一开盘后开端树立空头套保头寸，建仓时刻不晚于周四，凭借周五交割时点出清空头头寸。假期套保战略，于假期前一个买卖日树立头寸，在从头买卖开端后的第一个买卖日收盘前出清头寸。

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