咱们都记住，股指期货是以对现货的大起伏升水摆开其上市前奏的，前三个当期合约的基本上都保持了升水的格式。升水的起伏在期指刚上市时曾经超过100点，后来则慢慢缩减，而且较长时刻地停留在升水25点左右。在正常情况下，期指运转不行能脱离现货商场走势，过大的升水或贴水，必然会引起套利买卖，然后紧缩两者之间的价差。之所以期指与现货之间25点左右的价差得以保持较长时刻，原因就在这25点价差实际上构成了套利买卖的本钱，假如价差小于这个水平，那么套利就无从进行。不过，在这期间，不论股市大盘是涨仍是跌，期指都能够呈现升水，这从某个角度标明，尽管其时商场行情很弱，但做多思想依然占据主导，特别是关于短中期后市，大家更情愿看多，而且也在以各种方式做多。

　　但为何到了6月底这种局面呈现了改变呢？此时股市现已跌了很多了，再度大幅杀跌的空间应当对比小了，一般来说，此时假如看大趋势，而且不计较几个月的出资损益的话，好像做多更有利一些。也就是说，此期间指应当升水才对。但现实是，期指却在贴水买卖。为何？并非有人在自动做空。假如的确是因为对后市很不达观，预备趋势性做空，那么期指所呈现的贴水，就不是这么一点了，明显会明显扩展。至于说这是有人企图通过期指做空来打压股市，好像也不对，不仅因为贴水起伏太小，还在于这种贴水无论是在股市上涨仍是跌落时都存在。一般来说，在商场大幅反弹时，依然呈现细微贴水现象是没有道理的。

　　那么原因在哪里？大家无妨这么来思考：一方面股市大跌以后，出资者亏损严峻，但对底部的讨论又很热烈，致使行情有点跌不下去的姿态。在这种情况下，持股者一般就不会再进行减仓操作了。但他们对后市能否较快筑底成功并有所上涨，心里也没有掌握。何况后市还有较大的不确定性。因为不行预料的偶发性因素致使股市的再度下探甚至创出新低的也许性，如今还不能绝对扫除，在这种情况下，一些出资者出于慎重思考，树立部分期指的空头仓位，以便确定风险，也是一种合乎情理的操作。从期指合约成交减少，可是持仓量却在增加的现象中，也能够看出这一点。

　　明显，如今股指期货所呈现的贴水买卖，未必标明出资者对后市看淡，更也许是反映大家对后市苍茫，既不敢卖空股市，但短线做多也没有决心。只要在这么的情况下，才也许呈现期指对现货的贴水买卖，而且这种买卖会持续较长时刻。这些痕迹提示咱们，不能对短期后市走势抱有太大希望，现在股市大盘虽说很难再深幅跌落，但要走出像样的行情还没到时刻。最少，从期指持续贴水买卖来看，出资者关于近期看多行情仍是缺少认同感的。