螺矿：价格变化领先于实际变化

　　一、 观点汇总

　　1、行情研判

　　周内螺纹现货价格大幅下滑后成交量逆势回升，显示了螺纹基本面良好，市场情绪也有企稳迹象。螺纹供应同比降低及绝对价格下降，是本周库存下降及成交回升的重要因素，但目前螺纹产量仍处于上升趋势而需求将逐步下降，且螺纹利润仍达300-400元/吨，因此市场在目前时点及价位进行补库再库存的可能性不大，向上空间有限；

　　热轧方面，目前亏损影响下钢厂逐步停产检修，但短期对库存等基本面影响有限，因此下周热轧或继续震荡；

　　近一个月铁矿跌幅近30%，期价触及60美元左右低位。现货港口库存连续4周下降，钢厂库存处于同比低位，或支撑港口库存短期维持下降趋势。但目前现货商悲观情绪持续，出货较困难，而近月铁矿保持平水,09铁矿仅贴水20元/吨左右，01铁矿贴水50元/吨左右。因此，铁矿主要观望现货端出货情况。

　　操作方面：

　　钢材端利多有限，上涨动力不足，短期震荡可能较大。而原料贴水及超跌因素下，或表现相对偏强。因此，短期以反弹思路对待，铁矿、煤焦短多持有，螺纹及热轧偏空观望。

　　套利方面：

　　多矿空螺持有为主，短期现货螺矿比较高，修复空间不确定，不建议追加或新入；

　　煤焦差或有反弹，目前原料端趋强，建议离场观望；

　　螺纹及矿石正套，目前矿石远月贴水现货仅50元/吨，现货或逐步走强，可关注矿石正套。螺纹远近月价差仍有90元/吨左右，建议观望，等待价差0-50元/吨左右机会。

　　后期主要关注：

　　1、矿石补库情况；

　　2、焦炭环保的进一步影响及现货价格变化；

　　3、市场资金成本变化；

　　4、进一步的中频炉淘汰工作的影响。

　　2、上周回顾：

　　钢材基本面中性。本周市场成交大幅反弹，钢厂库存增幅较少，社会库存继续大幅下降；华东主流钢厂出厂价大幅下滑。目前螺纹库存稳定下降，但利润及绝对价格仍相对较高，因此在5月再度启动投机性补库的概率并不大。

　　热轧利润持续亏损，利润传导下供应有所减少。包括柳钢、天铁、安钢、沙钢、唐钢、通钢等陆续进行了检修、停产、不饱和生产等，据悉部分钢厂将于5月继续进行减产检修工作。

　　原料基本面中性。港口矿库存连续4周下降，钢厂库存低位因此补库需求或持续。国产矿产量恢复至近3年高位，随着价格下跌短期增产趋势或有缓解。

　　全球铁矿增产趋势明确，在目前废钢与钢材价差极大的情况下，钢厂普遍增加废钢入炉比，全年铁矿需求量大概率低于预期；另外目前蒙煤发货量保持同比高增长，澳煤供应恢复，焦炭利润处于历史高位。因此原料端自身利多有限，向上空间较小向下空间较大，总体以钢厂利润为导向。

　　宏观影响中性。央行在前期严格防范“三违反”“三套利”“四不当”的“十大风险”后，近期释放相对温和的发言，或有保增长意图，并起到稳定市场情绪的作用，然而目前市场资金成本仍较高，实质性转变有限。

　　统计局发布1-3月房地产数据乐观，但发言人表示房地产限制政策的效果将在4月数据中有所体现，我们跟踪的全国30城成交数据来看，4月明显下滑至历史低位，因此后期房地产预期有所转空。

　　宏观面主要利多在于国务院对云南中频炉钢厂事故的重视，短期内关于中频炉、煤炭等行业的安全生产受到重视或影响供应释放，利好明显。

　　3、重要事件：

　　国务院及央行：若失业率大幅攀升，将加大财政和货币政策调整实施力度；央行对理财、资管业务的进一步监管将是一个渐进的过程，监管部门会充分考虑相关政策对市场的影响。

　　统计局：房地产调控政策可能4月陆续有所显现；一季度GDP同比增6.9%、1-3月份全国固定资产投资增长9.2%、1-3月份民间固定资产投资增长7.7%、3月份规模以上工业增加值增长7.6%。

　　国务院安委会办公室通报：2017年3月20日云南省中频炉钢企发生的5人伤亡事故，进一步强调依法取缔“地条钢”工作中存在的问题，督促相关部门严格标准、抓紧落实。

　　二、 宏观信息

　　本周市场资金成本持平。其中，Shibor一个月期报4.0095%上升0.01%，长三角票据直贴成本月息4.05‰下降0.05。

　　房地产成交量维持低位。30大城市本周成交358万平，环比上升53万平左右，但同比下降253万平，上周同比降幅为215万平，同比降幅扩大。其他宏观数据整体较乐观。

　　二、钢材市场情况

　　1、价格：

　　本周螺纹现货大幅下跌。上海3280元/吨跌70元/吨，三线螺纹3170元/吨跌100元/吨，唐山钢坯2790元/吨跌90元/吨，期螺收报2928元/吨周跌23元/吨。

　　各地螺热价差小幅缩小，其中上海倒挂达250元/吨缩小50元/吨，天津倒挂收缩70元/吨至180元/吨，广州倒挂缩小30元/吨至730元/吨。

　　2、成交及库存：

　　本周市场成交情况一般。本周钢银电商全国日均成交量9.037万吨,较上周减少0.74万吨/天。本周西本上海线螺采购4.17万吨，周环减0.213万吨。

　　螺纹库存下降，降幅有所扩大。螺纹库存社会库存585.02万吨环比减少47.56万吨、同比增136.6万吨；厂内库存增幅收窄，厂库305.29万吨增加2.05万吨，增幅较上周减14.73万吨。

　　分地区螺纹社库华北社库降幅明显扩大，周降14.5万吨，降幅比上周扩大7.83万吨。华东地区社库降幅稳定，华南地区库存上升。

　　本周螺线总库存下降，本周螺线总库存下降幅度继续扩大，周降52.72万吨至1154.47万吨，降幅较上周增22.26万吨。

　　本次社会库存继续明显下降，厂库增幅减少，在供应端段保持增长的趋势下，旺盛需求是主要变量。

　　3、钢厂：

　　上周钢联调研钢厂钢厂高炉产能利用率86.06%环比增0.57%，钢厂盈利率72.39%降12.88%。以板卷生产为主的钢厂已处在盈亏边缘，盈利下降较快。本周高炉停复产主要集中于内陆地区，复产高炉尚未正常满产，铁水产量增加有限。

　　中联钢调研统计全国高炉容积开工率持稳，高炉容积开工率为88.46%，较上周上升0.01个百分点，同比去年同期上升2.09个百分点；新增高炉检修6座，新增高炉复产3座。其中本周容积开工率：

　　华北地区下降0.56个百分点至87.38%；

　　东北地区下降2.64个百分点至92.31%；

　　中南地区环比上升2.79个百分点至93.58%；

　　西南地区环比上升2.77个百分点至65.99%；

　　其余地区保持稳定。

　　4、建材产量及利润：

　　螺纹产能利用率69.1%，周环比增加1.3%，年同比减少2.40%。

　　线材周产能利用率62.1%，周环比增加4%，年同比减少6.48%

　　本周由于各钢厂废钢入炉比例的提升，因此钢厂成本数据调整后较前期偏低。

　　（原料分别滞后10-30个自然日测算）

　　4月21日螺纹铁水成本2005元/吨，螺纹现金含税成本约2964元/吨下降100元/吨，吨钢利润约316元/吨上升30元/吨；热轧利润-223元/吨小幅上升43元/吨。

　　由于铁矿价格在4月继续快速下降，焦炭价格略有上涨，废钢价格走低，预计至5月上旬钢厂现金成本仍有100元/吨左右的降幅，螺纹完全成本约在2800元/吨左右。

　　三、铁矿市场情况

　　1、价格：

　　本周矿石市场弱势运行。青岛港61.5%PB粉485元/吨周跌45元/吨，连矿收盘报509元/吨周跌1.5元/吨，基差贴水收缩40元/吨至30元/吨左右；现货螺矿比大幅上涨，周增0.4至6.36，期货螺矿比先增后减至5.82，较上周基本持平。

　　高低品价格比本周小幅上涨,纽曼粉与FMG超特粉价差175元/吨降25元/吨；普氏指数报67.9周跌1.1美元，青岛港口现货暂时溢价-26.27跌10.2。

　　2、汇率航运：

　　本周央行兑人民币挂牌价：美元升值0.0083至6.8823，澳元贬值0.0304至5.1815。

　　BDI航运指数1195跌101，西澳至青岛运费5.985美元/吨周环比跌0.267美元/吨。

　　舟山至长江港运费22.5元/吨、鲅鱼圈到长江港运费46.5元/吨周降2元/吨。

　　港口库存连续三周下降，周环比降101万吨至1.3135亿吨，日均疏港量269.8万吨环比降13万吨。

　　钢联统计钢厂进口矿平均可用天数连续四周下降，本周可用天数23天下降1天；进口烧结可用天数23.92天，下降近1天，较去年同期可用天数下降4.1天。

　　4、供应：

　　本周澳洲铁矿石发货总量为1594.5万吨，基本与上周持平，发往中国1375.6万吨，环比增155.8万吨，高炉利用率增0.58%至86.06%、疏港量269.8环比降13.2万吨。

　　本周钢联国产矿产量基本持平。日产44.8万吨，环比增1.4万吨，同比增12%。矿山产能利用率环比上周基本持平，高位运行。

　　5、原料总结

　　矿石方面本周价格小幅下降，高品矿价差继续收缩；但是，国产矿目前触及近三年产量高位，在矿石价格下滑后继续大幅增产的可能性较低。同时钢厂目前库存量来看是明显偏低的，较去年同期减少4天的可用库存，因此短期内港口库存有进一步下降的趋势。

　　综合来看，目前矿石大幅下跌后已经兑现了全球矿石发货增量的预期，因此，短期内维持对矿石价格修复的乐观预期。

　　四、煤焦市场情况

　　1、焦炭价格：

　　本周国内焦炭现货市场盘整运行。一级焦报1700-1750元/吨（出厂含税价），焦炭1709收1646元/吨，焦煤基差高达409元/吨。

　　本周焦炭期货盘面利润为180.80元/吨，周环比下跌0.86 %。焦炭远月贴水106元/吨，焦煤远月贴水46元/吨.煤焦比高达1.45。

　　2、焦炭库存：

　　本周钢厂焦炭库存平均可用天数，华北9增0.3，华东14.3增0.1。14日港口焦炭库存：天津港(600717,股吧)183减2（港外99港内84），连云港(601008,股吧)11减2.5，日照港(600017,股吧)49减4，青岛港39减6（单位：万吨）。

　　3、焦炭供应：

　　本周高炉开工率为77.9%，较上周略增0.28%。华北地区焦炉开工率76.5%，华东地区焦炉开工率62.2%.华东地区在限产过后稳步上升，但全国整体供应增加不多。

　　4、焦煤价格：

　　国内主流炼焦煤价格，华北地区：山西吕梁孝义S2.5-2.8，G85报920-950元/吨，到厂价1380元/吨。山西柳林主焦煤S0.6，G85报1360元/吨，S1.2，G70报1110元/吨，S1.3，G85报1210元/吨。期货方面，14日焦煤1709全天大幅下跌收1140涨。焦煤基差高达241.5元/吨。

　　5、焦煤库存：

　　本周全国100家独立焦企炼焦煤总库存790.07，减10；平均可用天数13.63天，减0.24天。全国37家钢厂焦化炼焦煤总库存567.3，减12.25；可用天数15.65天，减0.34天。本周焦炉开工略有上升，但市场情绪不高。14日进口炼焦煤同口径库存统计：京唐港232.23增9.5，日照港8平，青岛港56平，湛江港80减10.5。（单位：万吨）。

　　6、煤焦小结：

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