出大事是迟早的：页岩油增产油价低于50美金！

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出大事是迟早的：页岩油增产油价低于50美金！

发布时间：2017-4-24 08:45阅读：462

张经理期货

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　　油气君认为目前OPEC延长减产协议属于大概率事件，但是同很多投资者认为的“只要OPEC减产，油价一定涨到60美金/桶以上”这个逻辑不同，在不考虑突发性地缘政治事件导致产油国减产的情况下，油气君认为至少在55-60美金/桶这个区间依旧存在极大的阻力，这个阻力依旧来自于美国页岩油的增产，尤其是美国二叠纪（Permian）产区的增产。而且油气君认为二叠纪盆地的增产能力始终是被部分投资者严重低估的，油气君希望可以通过本文帮助投资者更加直观地看出美国页岩油在55-60美金/桶环境下的增产能力。

上图是彭博社统计的美国二叠纪盆地最关键的12家页岩油气公司2017的套期保值量占预期总产量的比例。目前这12家公司的套期保值比例总体上约在60%左右。另外根据彭博社的数据，在目前上市的37家大中型美国页岩油气公司中有32家进行了套期保值，平均套期保值比例在43%左右，平均的套保价格在50美金/桶左右。考虑到美国页岩油的产量增量绝大部分来自于美国二叠纪盆地，因此，油气君认为有必要用更加直观的形式让各位投资者了解二叠纪盆地在不同油价下的增产能力。当然，油气君在此需要着重的是：目前更加EIA的周化数据所显示的美国过去约半年左右时间增产近80万桶/日是在二叠纪页岩油气产商普遍套保油价不到50美金/桶，全美普遍套保环境接近50美金/桶的环境下实现的，见下图。

　　上图是彭博社对比统计的美国三大页岩油产区二叠纪（Permian），巴肯(Bakken) 和鹰滩（Eagle Ford）的2017的套期保值量及价格。上图红圈是二叠纪的平均套保量和价格，黑圈是巴肯的平均套保量和价格，灰圈是鹰滩的平均套保量和价格。油气君认为上图很直观地展现了3个关键点：1）二叠纪的套保量普遍高于巴肯以及鹰滩；2）二叠纪的套保价格普遍低于巴肯和鹰滩；3）二叠纪不到50美金/桶的套保价格已经激发了二叠纪页岩油气公司极大的增产热情。

　　考虑到油价对页岩油气公司盈利能力的非线性影响（油气君注：一般来说对于油气公司，油价对油气公司的盈利能力是带有杠杆效应的），55美金/桶的油价环境对美国页岩油气产商的增产能力无疑将会是一个巨大的提升，尤其是基于过去半年的美国页岩油产量增量对冲了70%以上的OPEC的产量减量来看，55美金/桶的油价环境所激发的页岩油产量增量是有可能完全覆盖OPEC产量减量甚至形成净增量的，那就更不用说60美金/桶的油价环境了，不是么？

　　作者：油气君

文章来源：微信公众号要资讯

（责任编辑：吴晓琳 HF106）

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