芝商所能源研究与产品开发执行董事

　　Owain Johnson

　　最近举行的石油行业盛会伦敦国际石油周(IP Week)上，最热门的话题当属美国原油在亚洲市场上与日俱增的影响力。在不久之前，这似乎还是天方夜谭。一年之内形势陡变。面对新机会，石油行业迅速作出反应，美国原油亦很快找到方法进入新加坡、中国、日本、韩国和泰国等需求旺盛的亚洲地区。

　　美国在2015年几乎没有向亚洲输出原油，但在2016年1月至11月期间（美国能源数据协会(EIA) 有官方数据公布的最近时期），其原油输出量跃升至每天50000桶。2017年迄今为止，其输出量持续增长，并且很有可能保持增长趋势。

　　近期原油价格反弹，驱使资本流入美国页岩油业，其产量预期会提高。据美国能源数据协会预测，到2017年底，美国产量估计达每天570万桶，远高于2011至2014年第一次页岩油热潮时的产量。其中部分产量将需要寻找海外销路，而不断增长的亚洲经济体最有可能成为其目的地。

　　亚洲对美国原油需求庞大，同时带动亚洲消费者对于西得州中质(WTI)原油期货的强劲需求，以其作为风险管理工具。在亚洲工作日，WTI原油目前的交易量为大约8000万桶。这使WTI原油成为亚洲时间流动性最强的主要能源衍生工具。

　　在出口禁令解除之前，亚洲时间的交易量通常占WTI原油总交易量的2至3%。随着亚洲客户越来越注重管理与美国原油进口相关的价格风险，情况有了很大变化。亚洲商业石油公司的兴趣日益增长，也带动区内投资者的参与。最近几个月，亚洲时间的交易量迅速增长，目前在WTI原油总交易量中所占百分比高达14%。

　　自1988年推出以来，WTI原油一直是石油市场的重要价格发现机制。但在当时，没有人会想到这种基准石油能够走向全球。自出口禁令解除以来，美国石油生产商为其石油开拓亚洲市场，速度之快几乎令所有人瞠目。

　　页岩油的生产效率不断提高，意味着美国页岩油的价格与北海等高成本地区的石油相比极具竞争力。美国石油出口将使全球能源交易格局开始重新洗牌。

　　亚洲炼油厂对所有品位的美国石油越来越感兴趣。即使是密度更大，粘度更高的美国原油，例如产自墨西哥湾的Mars原油，尽管路途遥远，也得到中国炼油厂的青睐。部分原因在于欧佩克已减少这类重油的整体供应量，即使亚洲的需求不断增长也不例外。

　　这些因素推动美国对亚洲的石油出口，而这条新交易渠道可能会越来越活跃。WTI原油期货在亚洲工作日的流动性迅速增长，有助于市场买卖双方参与者妥善管理价格风险，我们亦预期实际供应量和衍生工具交易量会双双增长。

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