国际糖价在2015/2016榨季开始发力，从10美分/磅上涨至24美分/磅，仅仅用了一年的时间。其主要原因在于2015/2016榨季是近年来首次存在供需缺口的榨季，而在之前的连续5个榨季，国际食糖始终保持供过于求的局面。2015/2016榨季供需缺口达到668万吨，而各大糖业机构却不断下调本榨季的供需缺口预估，导致原糖下跌至18美分/磅附近。归根结底，主要有以下三方面的因素影响供需缺口。

　　国内的此波“糖价牛市”是从2014/2015榨季开始初现端倪，但真正开始发力是在2015年年底，糖价在减产和国家保护政策的刺激下，一路高歌上行，最高上涨至7300元/吨附近。但随着外盘的下跌和三年增产周期的开始，其又回落至6800元/吨附近。面对糖价的下行，国家的托底意图较为明显。一方面出台贸易保护政策，对原糖进口关税是否调整展开调查，降低我国进口糖和走私糖的数量；另一方面，广西政府提前二次结算并提高了20元的幅度，将蔗料收购价格提高到500元对应6800元的联动水平。按照500元的收购价格粗略估算，其制糖成本大约在6000元/吨。此举刺激了蔗农的种植热情，也给糖价托底。

　　从广西蔗料竞争作物收益来看，目前种植一亩甘蔗纯利润可达300元，高于木薯和桉树。此外，广西糖厂也给出了刺激利好：改扩种甘蔗按照面积大小分别给予300—500元/亩的补贴。可以预见，下榨季蔗料种植面积将显著提高，对糖价存在利空影响。国家的用意是希望糖价不要上涨过猛，扰乱市场规律，同时也要保护蔗农利益，让食糖产业可持续发展。

　　综上所述，近期，国内糖市通过蔗料收购价格的提前公布来显示其成本底，而政策方面，国家也采取各种利好刺激来给糖市托底。综合各方面因素来看，虽然接下来面临消费淡 季，但本榨季郑糖不会大幅下跌，预计最低将触及6600元/吨附近。下榨季将正式开启熊市征途，本榨季末期糖价压力将会逐步显现。

　　（作者单位：弘业期货）